Така ли наистина свършва американската изключителност?

Американската икономика наистина е изключителна. Тя е по-богата, по-иновативна и продължава да се разширява с висока скорост в сравнение с по-голямата част от развития свят. Тя беше изключително специална през последните 15 години, като нейният пазар на акции превъзхожда всяка друга страна, а перспективите за растеж на Китай и Европа са помрачени.

Но изглежда изключителността може да е ефимерна. Несигурността около търговията и бъдещата сила на долара накара някои големи европейски инвеститори да се оттеглят от американските акции. И проблемът може да е по-дълбок. По-малко от 100 дни след началото на втората администрация на Тръмп, коментаторите вече обсъждат предстоящия край на американската изключителност.

Много неща правят американската икономика изключителна. От една страна, тя включва най-дълбоките и най-ликвидни капиталови пазари, които спомагат за насочването на парите към по-продуктивните им цели. Но това, което я прави наистина необикновена, е нейната динамика, която е в основата на иновациите и производителността, привличайки таланти от цял ​​свят.

За да разберем дали най-добрите ѝ дни са зад гърба ни, е необходимо да разделим краткосрочната изключителност, основана на настоящите финансови условия, и по-дългосрочната структурна изключителност, която е характерна за американската икономика през миналия век. Краткосрочният бум може наистина да избледнява, но изключителността трябва да издържи в по-дългосрочен план, защото е по-трайна от каквито и да е щети, които един президент може да причини за няколко месеца.

^{Отдръпване | Брутният вътрешен продукт на САЩ на глава от населението продължава да расте с ускорени темпове}

Краткосрочната изключителност никога не е била устойчива. Глобалната финансова криза накара инвеститорите по целия свят да се насочат към възприеманата безопасност и по-добри перспективи за растеж на американските активи, които продължават и до днес. Сега американските компании представляват 57% от световния фондов пазар. Доларът е основната резервна валута в света и държавните облигации на САЩ се считат за безрискови активи. През последните седмици и месеци обаче желанието на президента Доналд Тръмп да преработи търговските отношения, да затрудни икономиката с мита и да намали международната зависимост от долара, накара както местните, така и международните инвеститори да бъдат предпазливи. Индексът Bloomberg Dollar Spot се понижи с цели 4,41% от средата на януари, а американските акции се понижиха през 2025 г., докато тези в останалата част на света се повишиха.

^{Разминаващи се пътища | Американските акции имаха проблеми тази година, докато останалият свят печели}

Разбира се, американските акции и доларът може да са били надценени и сега да има нормално отстъпление. И политиката на Тръмп може да ускори обрата. Но изключителността не освобождават финансовите активи от пазарни колебания. Светът все още зависи от американската изключителност и нейните превъзходни перспективи за растеж. И докато доларът може да отслаби и да намали привлекателността на американските пазари, той няма съперник като основна резервна валута в света.

^{Позицията на долара изглежда непреодолима | Доларът представлява по-голямата част от световната валутна търговия}

Каквото и да се случи с долара, американската икономика наистина се откроява със своята дълга история на иновации. В доклада на Global Innovation Index за 2024 г. тя има най-добри резултати в категории като научноизследователска и развойна дейност, стартиране на бизнес, нематериални активи, качество на университетите, разходи за софтуер и интелектуална собственост. Това подхранва динамиката, която исторически е включвала мобилност на домакинствата и по-високи нива на предприемачество.

Американската изключителност е рисково мислене, подкрепено от силни институции, което е изключително трудно за всеки един президент да подкопае. Американците са склонни да бъдат по-отворени към риск и са по-малко зависими от държавата, което е различно от други богати страни, където гражданите предпочитат повече сигурност. Америка възнаграждава поемането на риск със сравнително ниски данъчни ставки, закони за несъстоятелността, които гарантират, че провалът се прощава, корпоративните структури.

Нищо не е вечно. Нарастващият дълг на САЩ може да изтласка капитала, предназначен за по-рискови начинания. Дори преди Тръмп динамиката се колебаеше, отчасти поради политически избори, които направиха по-трудно преместването, смяната на работата или създаването на бизнес. И докато много от политиките на Тръмп предизвикват несигурност, той се опитва да се справи с някои реални проблеми: размера на правителството; политизирането на науката; долар, който може да е твърде силен.

По-притеснителна е веселата реч, изнесена от вицепрезидента Джей Ди Ванс този месец, която уж възхваляваше американския динамизъм, но вместо това илюстрира какво всъщност може да го застраши. Той е прав, че иновациите и поемането на риск в Силициевата долина са американското бъдеще и са показател за най-динамичната икономика в света. Но там, където той се заблуждава, е аргументът, че това може да съществува съвместно с популистки политики. Това, което той описа, звучеше като нова версия на универсален основен доход, с пари и производителност за богатите иноватори и гарантирани (или силно субсидирани и защитени) работни места за всички останали.

Това, което прави Америка изключителна, е здравословният риск и възможност за всички, богати и бедни, и икономика, която може да се конкурира без тежка държавна намеса, която избира победители и губещи и дава подаръци на най-добре свързаните.

Алисън Шрагер е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ икономиката, и старши сътрудник в Manhattan Institute.

Още по темата

Възход или падение носи Тръмп на САЩ? Попитахме експертите

Goldman отново намалява годишната цел за S&P 500 заради ефекта на митата

Доларът отново ще поскъпне и това ще предизвика корекция при златото