Новата стратегия на Shell е „успешен провал“

През 1970 г. НАСА определя мисията „Аполо 13“ като „успешен провал“, след като космическият кораб се завръща безопасно на Земята въпреки че претърпява експлозия по пътя си към Луната. Същият термин може да бъде приложен към почти двегодишната стратегия на европейския петролен гигант Shell Plc, която във вторник беше обновена с важно съобщение.

Shell направи почти всичко, което обеща през юни 2023 г., когато първоначалният 10-месечен „спринт“ беше представен от новодошлия главен изпълнителен директор Ваел Саван: намали разходите, освободи се от зле представящите се звена за възобновяема енергия, пренасочи се към изкопаемите горива (преди всичко към втечнения природен газ), намали дълга и отделяй все по-голяма част от паричните средства, които бизнесът генерира, за обратно изкупуване на акции. Тримесечният дивидент също беше увеличен.

От средата на 2023 г. насам Shell се представя по-добре от големите си петролни конкуренти | Откакто главният изпълнителен директор на Shell Ваел Саван стартира своята стратегия „пролет“ преди почти две години, акциите на компанията нараснаха с близо 25%, изпреварвайки конкурентите си

По повечето показатели Shell е постигнала високи резултати. Ким Фюстие, ръководител на отдела за петролни проучвания в HSBC Holdings Plc, улови настроението сред заинтересованите страни със заглавието на неотдавнашния си доклад: „Още от същото, моля“.

Саван се вслушва. Във вторник той обеща да върне 40-50% от паричния поток на акционерите, в сравнение с 30-40%, за които се ангажира преди две години, което само по себе си е значително подобрение в сравнение с предишното - и посредствено - разпределение на 20-30%. Това ще стане чрез значително намаляване на разходите, както за текущи разходи, така и за нови проекти, особено в областта на възобновяемите енергийни източници. Потенциалната слабост е бъдещият растеж: Въпреки че Shell премълчава този въпрос, някои инвеститори се притесняват, че компанията не инвестира достатъчно.

Въпреки че успехът на стратегията е дал на ръководството на Shell правото да се хвали като добър стопанин на парите на инвеститорите, като главният финансов директор Шиниъд Горман заслужава голяма част от похвалите, тя все още не е постигнала свещения граал - да повиши оценката на Shell, така че да достигне тази на американските ѝ конкуренти.

Още по темата

Тръмп иска да наложи мита от 25% за страни, които купуват петрол и газ от Венецуела

Германия конфискува руски петрол, намиращ се на танкер в Балтийско море

Съотношението цена/очаквана печалба за 2025 г. е 9,9 пъти, докато при Chevron Corp. и Exxon Mobil Corp. е около 15,5 пъти. Разбира се, това е по-добре, отколкото преди две години, но разликата остава доста голяма. Саван обръща внимание на един конкретен показател: доходността на свободните парични потоци. По този показател Shell отчита доходност от малко над 14%, Exxon - малко под 6,2%, а Chevron - 5%, по данни на Bloomberg (колкото по-висока е доходността, толкова по-ниска е оценката на акциите).

Shell не е достигнала оценката на американските си конкуренти | Главният изпълнителен директор на Shell следи един ключов показател: доходността на паричните потоци. По този показател Shell се търгува със значителна отстъпка спрямо Exxon Mobil и Chevron

Независимо от мярката, разликата остава голяма, поради което определих програмата като „успешен провал“. НАСА не приземи „Аполо 13“ на Луната, но безопасното му завръщане демонстрира инженерната изобретателност на американската лунна програма. По подобен начин, въпреки че Саван все още не е постигнал желаната оценка, всичко останало предполага, че акционерите трябва да продължат да го подкрепят, особено ако на стратегията се гледа като на текуща работа, а не като на най-доброто, което може да постигне.

Възможно е обаче да се окаже, че преодоляването на разликата в оценките е невъзможно. Exxon и Chevron са регистрирани в Ню Йорк, където инвеститорите са много по-благосклонни към изкопаемите горива, отколкото в Лондон. Shell е в неизгодно положение, тъй като провежда своя „спринт“, с официални кожените обувки, а не американските спортни маратонки.

Още по темата

Петролът поскъпна, след като САЩ санкционираха китайска рафинерия

Квотите на ОПЕК+: Игнорирайте бума на петрола, който не е петрол, на свой риск

Въпреки това Shell е скъсила малко дистанцията. От юни 2023 г. насам акциите на Shell са поскъпнали с повече от 22%, докато тези на Exxon и Chevron са добавили съответно 10% и 5%.„Ние надминахме нашите конкуренти“, каза Саван във вторник в Ню Йорк, когато представи обновената стратегия. Но той призна, че „не сме променили фундаментално оценката си“.

Саван и Горман се възползват по най-добрия начин от лошата ситуация, като изкупуват обратно акции при оценка, която според тях е твърде ниска. От 2023 г. насам Shell е изкупила обратно една пета от общия си капитал. При сегашния темп тя е напът да отмени още 40% до края на десетилетието, което е зашеметяваща статистика. И макар че това би трябвало да помогне за намаляване на разликата, нейните американски колеги също изкупуват своите акции.

Shell направи много грешки през последното десетилетие, най-вече решението да намали дивидента си с две трети по време на пандемията. Това намаление - първото след Втората световна война - все още тежи на компанията. За някои американски инвеститори този ход, който намали тримесечните плащания от 47 цента на акция на 16 цента, беше непростим. След няколко тримесечия на увеличение на дивидентите оттогава насам, изплащането на близо 36 цента на акция остава доста под нивото за 2020 г.  Ако Shell удържи на думата си, дивидентът ще възстанови нивото си отпреди пандемията до 2031 г.

Преди година Саван ми каза, че ако до края на 2025 г. разликата с американските му конкуренти не се заличи, ще трябва да проучи други възможности, включително дали Лондонската фондова борса предлага най-доброто първично листване за неговата компания. Досега въпросът отговаря сам на себе си: Лондон остава негостоприемен за една голяма петролна компания. Тъй като спринтът се превръща по-скоро в маратон, следващата стъпка може да прилича повече на задно салто - преместване на листването на Shell в Ню Йорк.

Още по темата

Петролните гиганти вярват в плана за енергийна доминация на Тръмп

Китай отново купува ключов руски петрол след първоначалния удар от санкциите

Най-големите петролни търговци стават все по-песимистични за цените