Турция, Индонезия: Kрехката петорка на нововъзникващите пазари отново се разваля

Това не е игра с нулева сума. Дори когато глобалните инвеститори, изплашени от непредвидимите политики на Доналд Тръмп, намаляват позициите си в американските акции, това не означава непременно, че те ще се насочат към нововъзникващите пазари. Развиващите се страни първо трябва да спечелят доверието на чужденците.

За съжаление едни от най-големите се прострелват в крака. Индонезия и Турция, двама члена на "Крехката петорка" (другите три са Южна Африка, Индия и Бразилия), отново са в светлината на прожекторите.

Във вторник индексът Jakarta Composite стана свидетел на най-стръмния си спад в рамките на деня от повече от десетилетие поради спекулации, че уважаваният министър на финансите на държавата е решил да подаде оставка. Ден по-късно лирата се срина с повече от 10%, след като турските власти задържаха най-видния съперник на президента Реджеп Тайип Ердоган при по-широка репресия срещу опозиционни фигури.

Тези разпродажби не са дошли от нищото. Амбициозният план на индонезийския президент Прабово Субианто да създаде нов държавен инвестиционен фонд, моделиран по инвестиционния клон на Сингапур Temasek Holdings Pte, разтревожи инвеститорите. Джакарта вече разполага с инвестиционен фонд скапитал от 20 милиарда долара. Но Прабово искаше повече. Новият фонд, наречено Danantara Indonesia, е съвсем различно животно. В крайна сметка той ще управлява 900 милиарда долара и ще помещава държавни предприятия, включително производителя на петрол и природен газ Pertamina, PT Telkom Indonesia и PT Bank Mandiri. Bank Mandiri загуби около една трета от пазарната си стойност, откакто Danantara стартира на 24 февруари.

^{Двоен дефицит | Текущата сметка на Индонезия се влоши. Фискалният дефицит е неясен}

Сега инвеститорите се опасяват, че Индонезия губи фискалната дисциплина, установена по време на годините на бившия президент Джоко Видодо. Законът ограничава бюджетния дефицит на правителството до 3% от брутния вътрешен продукт, но това не беше достатъчно за големите планове на Прабово и неговата амбициозна цел за растеж от 8%. Danantara може да бъде заден канал за вземане на заеми извън баланса и харчене. Анализаторите се притесняват, че индонезийците ще бъдат толкова уплашени, че ще изтеглят депозитите си от трите големи държавни банки, контролирани от Danantara.

В Турция, докато сътресенията бяха политически, а не икономически по характер, международните финансови потоци имат значение. Миналата година страната беше смятана за голяма успешна история, в рязък контраст с други нововъзникващи пазари, които се бореха да привлекат чуждестранни инвеститори. През януари чужденците държаха повече от 10% от държавния дълг, нива, наблюдавани за последно през 2019 г. В резултат на това, когато намаляват риска и освобождават позиции, разпродажбата може да бъде особено жестока.

^{Горещи парични потоци | Миналата година Турция отново се превърна в успешна история}

През 2013 г. Morgan Stanley открои пет големи развиващи се страни, които са особено чувствителни към чуждестранните горещи парични потоци. Разчитането на чуждестранен капитал, изострено от така наречените двойни дефицити – текуща сметка и фискален – може да направи тези пазари уязвими към резки промени в настроенията. През годините след това инвеститорите промениха своя разказ, като някои твърдяха, че членовете вече не са крехки. Индия, по-специално, беше приветствана като следващия Китай.

Но основните слабости на "Крехката петорка" не са изчезнали напълно. Текущата сметка на Индонезия се върна обратно на червено миналата година, докато истинското ниво на фискалния дефицит се превърна в голяма мистерия. Междувременно Турция продължава да бъде история на остър бум и спад на всеки няколко години, докато Ердоган доминира политическия пейзаж и неговите нетрадиционни икономически теории продължават да живеят.

Без съмнение глобалните мениджъри на активи търсят алтернативи на САЩ и това може да бъде добра възможност за развиващите се страни. Парите обаче ще отидат само за дестинации, които се смятат за стабилни и безопасни. Хаотичният Бял дом вече създава много нестабилност и портфолио мениджърите не могат да се справят с повече несигурност. За да привлекат чуждестранен капитал, Индонезия и Турция трябва да намалят, а не да увеличат, своята нестабилност.

Шули Рен е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя e била пазарен репортер за Barron’s и е сертифицирана от CFA

Още по темата

Може ли след отбранителния, Европа да възроди и банковия си сектор?

Управляващите в Турция се опитват да предотвратят поевтиняване на лирата

Освен ниски оценки, инвеститорите намират стабилност в Китай, за разлика от САЩ

Спекуланти или държавна подкрепа: може ли да продължи ралито от 300% на Eutelsat