Инвестиционните банкери най-накрая започват да приемат Тръмп буквално

Банките се нуждаеха от правилната версия на Доналд Тръмп, за да оправдаят високите цени на акциите си. Получиха грешната версия. Хаотичното и агресивно представяне на американския президент през първите няколко седмици в Белия дом шокира компаниите, постави инвестиционните планове и сделки на пауза и заплашва да въвлече икономиката в рецесия. Финансовите ръководители все още не са натиснали бутона за паника, но моето впечатление от поредица от срещи в Ню Йорк миналата седмица е, че банкерите започват да приемат, че тази администрация не се шегува, че готви промяна на икономическия и финансов пейзаж.

През първия му мандат съветът беше да приемате Тръмп сериозно, но не буквално - втората част вече не е вярна. Трансформацията, която планира по време на втория си мандат, ще бъде болезнена; въпросите са колко ще боли и колко време ще отнеме.

Ярката точка в резултатите за първото тримесечие следващия месец ще бъдат търговските операции на инвестиционните банки. Пазарната нестабилност, предизвикана от обявяването и отлагането на мита и нарастващите страхове от забавяне на икономиката, е благодат за бюрата за акции, тъй като инвеститорите реагират на хаотичния цикъл на новините и търсят по-защитен баланс на своите притежания. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley ще извлекат печалби от това, както и някои европейски имена като UBS Group AG.

Притеснението е, че след като портфолио мениджърите се препозиционират и изтеглят парите от масата, те могат да седят настрани, докато несигурността от хаотичния подход на Тръмп отшуми. Търговците може да останат без работа. Една по-оптимистична гледна точка – поне за банките – би било инвеститорите непрекъснато да реагират на нестабилния поток от новини; но опитът показва, че подходът на изчакване вероятно ще бъде предпочитаната тактика за много инвеститори.

Другата страна на инвестиционното банкиране вече се удари в стената. Сливанията, придобиванията и новите листвания на фондовия пазар започнаха по-бавно от очакваното през януари и дори по-лошо от 2024 г. - и това беше преди встъпването в длъжност на Тръмп. Надеждите за бум бяха големи, защото изборите през ноември изглеждаха предопределени да стимулират дълго потисканата активност. Големите инвестиционни банки в САЩ отчетоха среден ръст от 36% на таксите за инвестиционно банкиране през четвъртото тримесечие на миналата година в сравнение с периода по-рано.

Оттогава преобръщането на тарифите на Тръмп и изненадващите му ходове да започва битки с близки съседи и съюзници оставиха шефовете и мениджърите на частни капитали в най-добрия случай объркани. Все още има поредица от отложени сделки и набиране на средства – компаниите за частни капиталови инвестиции трябва да продадат дългогодишни бизнеси – но нищо от това не се прави, докато няма яснота относно тарифите, вероятния път за лихвени проценти и стабилни пазари на акции.

По този начин финансовите фирми, които разчитат повече на капиталовите пазари и консултантския бизнес, са сред най-силно засегнатите. Акциите на Jefferies Financial Group Inc., например, завършиха миналата седмица с 12% под цената си от 4 ноември, губейки печалби от почти 30% от началото на тази година. Фирмите за дялово инвестиране като Blackstone Inc., Carlyle Group Inc. и KKR & Co Inc. са намалели с още повече.

Но ако инвестициите и сделките са просто отложени, истинската несигурност за някои банкери ще произтича от вътрешната икономика на САЩ и дали потребителите и техните разходи ще пострадат от голямо забавяне или скок на безработицата. Прехвалената стратегия за съкращения на отдела за правителствена ефективност на Илон Мъск е голяма заплаха. Ако милиони федерални служители бъдат уволнени или просто се притесняват дали работата им е безопасна, те няма да резервират билети за Дисниленд или да си купят нова кола, например. И освен преките държавни служители, има два пъти повече подизпълнители в подобно несигурно положение.

За най-големите банки, които са по-фокусирани върху по-богатите хора, забавянето на разходите може да причини малко болка, но онези фирми, които отпускат заеми на по-рискови кредитополучатели, ще бъдат по-силно засегнати. Capital One Financial Corp., Synchrony Financial и American Express Co. са надолу с почти 20% от края на февруари, когато наблюдаваното отблизо проучване на потребителските настроения на Мичиганския университет отбеляза спад.

Широкият индекс на KBW Bank за американските финансови акции завърши миналата седмица малко под нивото си от 4 ноември, което показва, че болката е широко разпространена сред финансовите компании. Това рязко контрастира с представянето на европейските банкови акции, където дълготрайното рали се ускори за някои имена: Deutsche Bank AG, например, завърши миналата седмица с ръст от 40% спрямо цената си през ноември. Силно необходимите инвестиции в икономиката и отбранителните способности на региона най-накрая изглежда ще се случат.

^{Президентът Тръмп беше лош за американските финансови акции | Промяна в цените на акциите от изборния ден в САЩ през ноември миналата година}

Разбира се, нещата биха могли да се уталожат: Русия и Украйна биха могли да постигнат мирно споразумение, може да бъде договорена нова рамка от мита и търговия между САЩ и останалия свят и тогава финансовият свят може бързо да включи всичко това в своите модели и да има по-ясна представа за стойностите на акциите, облигациите и валутите. В този момент трябва да сте краен оптимист, за да мислите, че това ще се реализира бързо.

Администрацията казва на финансите и бизнеса, че предстои неудобен преход. Проблемът за банкирането и пазарите е, че всички най-накрая започват да вярват в това.

Пол Дж. Дейвис е колумнист на Bloomberg, който пише за банковото дело и финансите. Преди това е бил репортер в Wall Street Journal и Financial Times.

Още по темата

ЕЦБ разреши на UniCredit да придобие до 29.9% от Commerzbank

ЕЦБ ще опрости метода за определяне на капиталовите изисквания на банките

Банкерите се готвят за шеметен рестарт в опит да догонят целите на ЕС за отбраната

Европейските банки отбелязаха още една рекордна година