Мъск не може да избегне срива на Tesla от 660 милиарда долара

Tesla е изправена пред потенциално повратни няколко месеца. Резултатите за първото тримесечие, които се очакват през април, почти със сигурност ще са слаби

19:30 | 9 март 2025

Автор: Лиъм Денинг

Снимка: Bloomberg.com

Близостта с Доналд Тръмп и ръководството на Илон Мъск над Министерството на ефективността на правителството (DOGE) първоначално бяха посрещнати с еуфория. Акциите на Tesla Inc. поскъпнаха с почти 80% в рамките на шест седмици след изборите, достигайки нов рекорден пазарен капитал от 1,54 трилиона долара. Този „скок на Тръмп“ оттогава почти напълно се е изпарил, като Tesla загуби около 660 милиарда долара от стойността си. За сравнение, тази сума е по-голяма от цялата пазарна капитализация на компанията преди само около шест месеца.

Musk Tesla
Пазарната капитализация на Tesla.

Това „отиване и връщане“ се дължи в голяма степен на абсурдни очаквания. Политическото издигане на Мъск се тълкуваше от „биковете“ като средство за освобождаване на Tesla от държавния натиск, особено по отношение на стартирането на роботаксита. Тази аргументация игнорира няколко важни факта:

Съществуващите федерални закони не представляват голяма пречка пред автономното шофиране.
Tesla все още няма функциониращо търговско роботакси.

Друга компания на Мъск, Space Exploration Technologies, или SpaceX – с големите си правителствени договори и важната национална отбранителна роля – винаги е била по-добре позиционирана да – да го кажем деликатно – „използва“ високопоставените контакти на своя председател.

Изглежда, че марката Tesla търпи косвени щети от държавническата роля на главния си изпълнителен директор. Има по-прями прояви, като бурни протести пред шоурумите на Tesla и случаи на предполагаеми палежи или вандализъм срещу зарядни станции и електромобили. Има и влошени данни от социологически проучвания за личния образ на Мъск.

По-важни обаче са сериозните спадове в продажбите. В Европа, където миналата година Tesla продаде около една пета от автомобилите си, продажбите се свиха почти наполовина през януари на годишна база, въпреки общия ръст при електромобилите. Първоначалните данни показват и 76% спад миналия месец в Германия, където Мъск подкрепи крайнодясната партия „Алтернатива за Германия“ преди неотдавнашните избори. Във Франция те са намалели с 26% през февруари на годишна база, след спад от 63% през януари. Имайте предвид, че всички тези сравнения се правят с първото тримесечие на 2024 г., което само по себе си беше необичайно слабо.

Докато очакваме данните за ранната 2025 г. в САЩ, през 2024 г. продажбите на Tesla в най-големия ѝ пазар (по приходи) са намалели. Спадът е концентриран в Калифорния – електромобилната крепост, но и „опасна зона“ за Тръмп – където доставките са паднали с 11% въпреки пускането на изцяло нов модел – Cybertruck. Един от признаците за постоянен натиск е обявеното тази седмица финансиране без първоначална вноска и без лихва за Model 3 в САЩ. Тази отстъпка е особено впечатляваща, като се има предвид, че обновеният вариант на седана беше представен само преди малко повече от година.

Това следва да е сигнал за тревога по отношение на един от контрааргументите относно падащите продажби. Tesla предупреди по време на последната си среща за финансовите резултати, че спирането на завода с цел обновяване на най-продавания модел Y ще се отрази негативно на продажбите в първото тримесечие. Несъмнено това изиграва роля, въпреки че традиционната оскъдност на насоки от страна на компанията затруднява количественото ѝ изражение. Но вялото представяне на обновения Model 3, плюс няколко поредни тримесечия на вяли продажби и спад на маржовете, сочат по-сериозен проблем от временни спирания на производство.

Остарялата моделна гама на Tesla и упоритите производствени разходи предшестват изборите. Това влияе дори в пазари, където водачите по-малко се интересуват от политическите възгледи на шефа. В Китай – най-големият пазар на електромобили на Tesla по обем – продажбите се сринаха през последните два месеца, като основен фактор е жестоката конкуренция. Може би нищо не онагледява това по-добре от неотдавнашното обявление на BYD Co. Ltd., че ще направи своята авангардна система за помощ на водача – за която Tesla иска хиляди долари – стандартна за повечето свои модели. Междувременно, във Великобритания продажбите на Tesla всъщност се увеличават в началото на 2025 г., но компанията все пак е на път да загуби водещата си позиция в категорията на електромобилите там според „New AutoMotive“, изследователска организация в сферата на EV, докато конкурентите бързо я догонват.

В такава среда, независимо дали на шофьорите им пука, или не за политиката на директора, не е добре да им даваш повод да се замислят. Мъск отново гостува в подкаста на Джо Роугън миналата седмица за епизод, почти толкова дълъг, колкото „The Brutalist“. Гостуването му беше отчасти, за да отрече – каквото според някои видеозаписи изглежда – че е направил нацистки поздрав на встъпването в длъжност на Тръмп. Роугън го подкрепи, наричайки обвинението „странно“. Все пак бих казал, че истински приятел – или дори полуприличен PR агент – би посъветвал Мъск, че макар жестове, които могат да се възприемат като фашистки, да са лоши, самата необходимост да ходиш и да отричаш, че си ги направил, вече представлява имиджов проблем.

Tesla е изправена пред потенциално повратни няколко месеца. Резултатите за първото тримесечие, които се очакват през април, почти със сигурност ще са слаби и макар акциите да са паднали много, те все още се търгуват на 88 пъти по-големи от прогнозните печалби. При положение, че продажбите на електромобили не дават достатъчна подкрепа за подобна оценка, а „ефектът Тръмп“ е избледнял и се превръща в негатив, в настоящата цена са заложени очаквания за два катализатора: нови модели на по-ниски цени и пускане на първа услуга с роботакси в Остин.

Компанията обеща и двете за първата половина на 2025 г. Но, макар вече да сме близо до средата на този период, все още не сме видели тези нови модели. Междувременно пускането на роботаксито в Остин е обременено с наследство от многократни пропуснати срокове, а с ограниченото пускане изглежда Tesla отстъпва от по-големите си по-ранни амбиции за автономността. Ноември породи краткотраен подем. Това, което ще се случи между сега и юни, ще е много по-решаващо.