Шансовете за рецесия в САЩ стават обезпокоително високи

Само въпрос на време е икономистите да започнат да намаляват прогнозите за растеж на американската икономика

08:02 | 6 март 2025

Автор: Мохамед А. Ел-Ериан

Снимка: Bloomberg

Идеята за рецесия в САЩ изглеждаше далечна само преди няколко месеца, просто щрих върху радара на икономическите възможности. Съвсем наскоро обаче тази картина започна да се променя. Спадът, макар и все още рисков сценарий, вече не е немислим. Съвкупност от фактори, от политическа несигурност до крехки финансови пазари, хвърля сянка върху най-голямата икономика в света.

Няколко ключови финансови индикатора вече мигат в жълто. Доходността на 10-годишните държавни облигации падна с около 70 базисни пункта през последните седмици, докато цените на петрола паднаха под $70 за барел. Тези ходове съвпадат с поредица от разочароващи публикации на икономически данни, отразяващи нарастващото безпокойство относно непосредствените последици от търговската политика на президента Доналд Тръмп и реформите в публичния сектор. Всъщност, съдейки по скорошни проучвания, несигурността в политиката вече е намалила доверието на бизнеса и домакинствата, замъглявайки икономическите перспективи. Тази разпространяваща се слабост се проявява на три различни етапа.

Първо, домакинствата с по-ниски доходи срещат трудности, обременени от намаляващи спестявания, кредитни карти с максимални кредити и растящи дългове. Второ, корпоративният сектор сега възприема по-скоро подход на изчакване, изправен пред порой от политически изявления и все по-непредвидима среда. Трето, заплахата от тарифна война „око за око“ стана много по-голяма реалност тази седмица, с потенциал да наруши глобалните вериги за доставки и да задуши икономическия растеж.

В допълнение към безпокойството, инфлацията, която показа признаци на отслабване, се оказва по-упорита от очакваното. Този полъх на стагфлация - тази обезпокоителна комбинация от стагнация на растеж и бързо растящи цени - повдига призрака на нова грешна политическа стъпка от страна на Федералния резерв. Централната банка е изправена пред деликатен акт на балансиране, тъй като е хваната между изискванията на своя двоен мандат за максимизиране на заетостта и осигуряване на ценова стабилност.

И все пак е важно да запомните, че на този етап рецесията далеч не е предизвестена. Няколко фактора предлагат противотежест на тези негативни сили.

По-ниските цени на енергията повишават покупателната способност на потребителите и намаляват производствените разходи за бизнеса. Програмата за дерегулация на администрацията може да отприщи вълна от корпоративни инвестиции. И докато краткосрочните смущения, причинени от търговската политика на Тръмп, са неоспорими, потенциалът за дългосрочно повишаване на производителността чрез иновации в области като изкуствения интелект, роботиката и науките за живота не бива да се пренебрегва. По същия начин, ако се третират добре, реформите в публичния сектор биха могли да отворят пътя за по-ефективни държавни операции и дори да осигурят известно облекчаване на дълга.

Въпреки това балансът на рисковете се е променил. Въпрос на време е икономическите прогнозисти да преразгледат своите прогнози за растеж през 2025 г. от средната оценка от 2,3% в февруарско проучване на Bloomberg. Низходяща ревизия с цял процентен пункт не е изключена, което поражда загриженост за това колко далеч е американската икономика от „скорост на спиране“.

Въпреки че все още е сравнително ниска, вероятността ми за рецесия се е увеличила от 10% в началото на годината до 25% до 30% днес. Това е значимо и доста обезпокоително развитие за икономика с висок потенциал и стремежи, високи цени на активите и ключова роля в стимулирането на глобалния растеж.

Мохамед А. Ел-Ериан е колумнист на Bloomberg Opinion. Бивш главен изпълнителен директор на Pimco, той е президент на Queens’ College, Кеймбридж; главен икономически съветник в Allianz SE; и председател на Gramercy Fund Management.