Компютърните изчисления следват пазарния път на петрола

Подобно на петрола, който има различни видове, класове и източници, изчислителната мощност се получава от сложна комбинация от чипове в различни конфигурации и на различни места

17:30 | 24 февруари 2025

Автор: Арън Браун

Снимка: Bloomberg L.P.

Каква е разликата между яйце и компютърен чип? Има няколко отговора, но един от тях е, че неотдавнашните фундаментални промени на пазара са били много по-разрушителни за купувачите на яйца, отколкото за потребителите на компютърни технологии.

Птичият грип доведе до промяна на цените на яйцата от по-малко от 1,50 долара за дузина до повече от 8 долара в Средния Запад и на моменти доведе до изчезване на яйцата от супермаркетите и до фалит на големи производители. А сега помислете какво се случи с цените на компютърните услуги, когато китайската компания DeepSeek представи разработен с малко разходи модел на изкуствен интелект, който предизвика най-големия еднодневен спад в пазарната капитализация на която и да е компания - повече от два пъти над предишния рекорд: Цените почти не се промениха и нямаше фалити.

Това е знак, че сложната финансова инфраструктура, която изолира компютърните услуги, но не и яйцата, от ценови сътресения, се развива и обновява бързо и може да представлява значителна нова възможност. Това беше също така напомняне колко бързо може да се промени търсенето на изчислителна мощност от страна на изкуствения интелект, което съживи интереса към фючърсните пазари за изчислителни услуги - мечта, която хората преследват от 1989 г. насам.

Една от целите на фючърсните пазари е да привлекат финансовите инвеститори към производствения процес на стоките. Институционалните инвеститори могат да осигурят евтин, търпелив капитал чрез "rolling" фючърсни договори - дълги позиции в най-близкия месец на доставка, къси позиции в бъдещите месеци и преместване на позицията напред всеки месец. Това позволява на производителите, преработвателите и дистрибуторите да работят с по-малко капитал, което означава по-ниски разходи и по-малко смущения в реалната икономическа дейност от финансови сътресения. Не съществуват фючърси върху яйца, а само 5% от яйцата се търгуват на специализиран спот пазар - Egg Clearinghouse Inc. Това е важна причина за големите колебания на цените и смущенията на пазара.

Още по темата

Как DeepSeek разтърси креслата на самодоволните AI царе на Силициевата долина

Акциите на компании за квантови изчисления се сриват след коментари на Nvidia

Пазарът на компютърни чипове и изчислителна мощност е значително по-сложен, а фючърсните пазари се развиват бързо. Търсенето на изчислителна мощност само от независими компании за изкуствен интелект е над 10 пъти по-голямо от пазара на яйца и се очаква да нараства с 50% годишно. Нараства и търсенето от страна на изчислителната биология, моделирането на метеорологичните условия и други области. След пет години е възможно хората да харчат повече пари за изчислителна мощност, отколкото за петрол - и, разбира се, петролните фючърси са гигантска част от финансовите пазари.

Изчислителните фючърси не са нова идея. През 1989 г. Тихоокеанската фондова борса предложи фючърсен пазар на чипове за динамична памет с произволен достъп (DRAM). Комбинация от скептицизъм на регулаторните органи и безразличие на пазарните участници погуби проекта. Чикагският борд за търговия, Чикагската борса за опции и Бордът за търговия в Минеаполис имаха свои собствени версии на този проект; всички те не бяха осъществени.

През 2001 г. Enron Corp. обяви план за създаване на фючърсен пазар на DRAM като първа стъпка към създаването на пазари за цяла гама компютърни компоненти. Кенет Уан, който ръководеше усилията на Enron, заяви: „Пазарът на чипове [DRAM] е цикъл на възход или спад, с много високи или много ниски цени. Това е идеалният пазар. А Enron има нужния авторитет. ... Бихме искали да обезпечим може би 60% от чиповете, ако е възможно, в дългосрочен план.“ Към края на същата година Enron подава молба за обявяване в несъстоятелност и вече не разполага с необходимото доверие.

Групи, сред които дилърът Buckaroo.com, Сингапурската борса Ltd. и търговецът на фючърси и предприемач Гилбърт Лейстнер, също се опитаха и се провалиха. Защо те се провалиха и защо този път е различно?

Една от простите причини е мащабът. Световният пазар на полупроводници през 1989 г. е бил една четвърт от търсенето през 2024 г. само от независими компании за изкуствен интелект. Той не е бил достатъчно голям, за да заинтересува големите пазарни участници и институционалните инвеститори. Волатилността също играе роля. Потенциалът за внезапни големи пазарни колебания в резултат на събития като обявяването на DeepSeek прави фючърсите за компютърна обработка по-полезни за хедж позициите и по-привлекателни за търговците.

Още по темата

Microsoft анулира лизингови договори за центрове за данни за AI, твърди анализатор

Кому са нужни хора с такива AI приятели?

Освен това пазарът на чипове се доминираше от няколко големи производители и потребители, които можеха да подписват дългосрочни двустранни споразумения. Докато чиповете все още се произвеждат от няколко големи компании, компютърните услуги, които използват тези чипове, се продават на потребителите от голямо разнообразие от големи и малки центрове за данни с високи капиталови разходи, висок ливъридж и малко информация за целия пазар. Сред купувачите има много сравнително малки стартиращи предприятия, които също нямат познания за пазара.

Последната част от пъзела е стандартизацията. Подобно на петрола, който има различни видове, класове и източници, изчислителната мощност се получава от сложна комбинация от чипове в различни конфигурации и на различни места. Създаването на петролни фючърси, които са достатъчно разнообразни, за да бъдат полезни за участниците на пазара, но достатъчно малки, за да концентрират ликвидност върху активни договори, изискваше огромни инвестиции във физическа и правна инфраструктура. Изчислителната техника не изисква физическите инвестиции, които бяха направени за съхранение на петрол, тръбопроводи и друга инфраструктура. А съвременните технологии позволяват на борсите да търгуват с ограничени набори от стандартизирани договори, които концентрират ликвидност, като същевременно позволяват индивидуални сделки.

Събитие, което трябва да се наблюдава тази седмица, е първият открит търг, проведен от Compute Exchange, един от пионерите в тази област. Ако той привлече голям интерес и протече безпроблемно, това може да подкрепи идеята, че около компютърните изчисления може да се развие голям фючърсен пазар.

Това представлява очевиден интерес за пазарните участници, фючърсните търговци, хедж фондовете и институционалните инвеститори. За индивидуалните инвеститори има потенциал за нов клас реални активи, достъпни в борсово търгувани фондове и други продукти. Компютърните изчисления имат потенциала да имат по-ниска корелация с общата икономика, отколкото традиционните реални активи като недвижими имоти и физически стоки, и може би по-голяма сигурност и по-добра дългосрочна очаквана възвръщаемост, тъй като икономическата стойност се премества от физически вещи към интелектуални активи.

Разбира се, за една идея с 35-годишна история на непрекъснати неуспехи е уместна голяма доза скептицизъм. Или просто може би компютърните борси трябва да спечелят.

Арън Браун е бивш ръководител на отдела за проучвания на финансовите пазари в AQR Capital Management. Той също така е активен криптоинвеститор и има инвестиции в рисков капитал и консултантски връзки с криптофирми.