Стагфлацията се готви да се завърне в САЩ

Може ли това да е годината, в която стагфлацията се връща в САЩ? Мина половин век: Последният път, когато икономиката на САЩ имаше както прекалено висока инфлация, така и неоправдано висока безработица, беше в средата на 70-те години на миналия век, като нивата на инфлация достигнаха 12,2% през 1974 г., а безработицата - 8,5% през 1975 г.

Новата стагфлация едва ли ще бъде толкова екстремна. Последният доклад за инфлацията беше 3% за 2024 г. спрямо 2,4% през септември. Все пак има малко признаци, че процентът пада. Последните данни показват, че наемите ще се увеличават с умерено по-висок темп, отколкото в миналото, а разходите за подслон представляват около една трета от индекса на потребителските цени. Продължаващото нарастване на заплатите е друг инфлационен натиск.

След това имате търговската политика на президента Доналд Тръмп. Остава да се види дали митата ще се окажат трайни, но настоящата политика вероятно ще доведе до някои скокове на цените на дребно. Дори ако повечето от митата бъдат премахнати или никога не бъдат въведени, производителите ще помислят два пъти, преди да изградят допълнителни икономически мостове към Канада и Мексико. През следващите няколко години това ще доведе до по-високи разходи и в крайна сметка до по-високи цени.

Освен това Федералният резерв намали лихвените проценти с 25 базисни пункта през декември, решение, което сега изглежда погрешно. Това е по-вероятно да подтикне, отколкото да намали инфлационния натиск.

Разбира се, много от тези проблеми са предшестващи администрацията на Тръмп, така че дори Тръмп да промени курса на някои политики, голяма част от основния импулс вече е налице. Във всеки случай настоящите планове на Тръмп не са подходящи за борба със стагфлацията. Кевин Хасет, един от икономическите съветници на Тръмп, предположи, че планът за борба с инфлацията е по-ниско съвкупно търсене и увеличено предлагане на работна ръка, но това е малко вероятно да успее. САЩ вече са близо до пълна заетост и по-ниското съвкупно търсене може да стимулира или ускори рецесията.

И става все по-трудно. Тръмп е дългогодишен фен на ниските лихви и лесните пари, например, и един от сценариите е, че той ще се опитва да наложи волята си на Фед, което ще доведе до по-високи нива на инфлация. По-вероятният изход, но все още лош за нивото на инфлация, е, че действителните или обявените интервенции на Тръмп правят централната банка по-трудна за управление. Това може да ограничи способността на Фед да намали нивото на инфлация по организиран начин. Предсказуемостта и надеждността на Федералния резерв са много по-трудни за установяване в настоящата среда.

Ами безработицата? Съществува общ консенсус, че пазарът на труда е останал като цяло стабилен, но наемането на работа се забавя и е по-малко вероятно хората да напуснат работата си. Цялостната ситуация изглежда по-уязвима. Междувременно глобалният геополитически ред се разпада и настоящата политическа несигурност може да навреди на перспективите за вътрешни инвестиции. Въпреки че съм оптимист за икономическите перспективи за изкуствения интелект, напредъкът може да бъде по-скоро неравен, отколкото гладък.

Ако приемете идеята, че инфлацията е по-вероятно да се покачи, отколкото да спадне, и че пазарът на труда е по-вероятно да се влоши, отколкото да се подобри, тогава шансовете за умерена стагфлация са разумно високи.

Много коментатори прогнозираха стагфлация, когато инфлацията се повиши до 8,9% след Covid и Фед трябваше да намали инфлацията. И все пак стагфлацията не дойде, може би защото Фед и неговата политика бяха толкова надеждни и очаквани. По-трудно е да очакваме същото днес.

Добрата новина, ако това е правилното прилагателно, е, че това вероятно ще бъде една от най-нежните стагфлации в историята. Но как избирателите ще реагират на по-високата инфлация, особено когато Тръмп проведе кампания и спечели отчасти, като обеща да сложи край на инфлацията? Вероятността от политическа грешка изглежда особено голяма. Тръмп може дори да обмисли комбинация от корпоративни изкупителни жертви и контрол върху заплатите и цените, както направи Ричард Никсън.

По-широката реалност е, че макроикономическата политика, независимо кой е президент, не предлага много полезни инструменти за преодоляване на стагфлацията без предизвикване на рецесия. Много макроикономически съвети се състоят или от намаляване, или от повишаване на съвкупното търсене и нито едно от тези решения няма да реши всички проблеми при стагфлация.

Така че време ли е за паника? Не, никога не е време за паника. Но може би е време да помислите за преминаване в състояние на малко по-висока емоционална тревога.

Тайлър Коуен е колумнист в Bloomberg Opinion, професор по икономика в университета „Джордж Мейсън“ и водещ на блога Marginal Revolution.

Още по темата

Руската икономика навлиза в период на висока инфлация и нисък растеж

Свиващата се икономика на Япония загатва за стагфлационен риск

Стагфлацията ще бъде основна тема и риск за акциите през 2023 г.

Деглобализираният свят ще страда от силна инфлация