Пътят на Revolut към IPO ще тества ентусиазма около финтех сектора

В момента частните пазари оценяват Revolut на 45 млрд. долара след неотдавнашните продажби на акции на служителите

19:50 | 19 февруари 2025

Автор: Лионел Лоран

Снимка: Bloomberg L.P.

В традиционното европейско банкиране, където трансграничните сделки най-накрая се раздвижват, въпросът е: „Ще видим ли сливане?“ В света на финтех технологиите, където бързото развитие, подкрепено от рискови компании, се охлади в условията на засилена конкуренция, регулации и липса на финансиране, въпросът е: „Ще се листнат ли на борсата?“ За Revolut изглежда, че ще бъде подложен на изпитание, тъй като съоснователят Ник Сторонски наскоро заяви, че поддръжниците ще искат първично публично предлагане „рано или късно“ и че САЩ изглеждат предпочитана дестинация за листване.

В момента частните пазари оценяват Revolut на 45 млрд. долара след неотдавнашните продажби на акции на служителите, което поставя приложението в съответствие с текущите капитализации на публичните пазари на NatWest Plc, CaixaBank SA и Deutsche Bank AG. Това е знак за доверие към платформа, която няма огромните кредитни портфейли или търговски зали на тези банки, но успя да събере 50 милиона клиенти, да получи временен банков лиценз в Обединеното кралство и да излезе на печалба три поредни години. (Въпросът за потенциалните инвеститори ще бъде дали бизнес моделът на Revolut може да продължи да работи в нови географски райони и продуктови линии, като същевременно контролира разходите. Това е трудна задача.

Пътят на Revolut към първично публично предлагане

Частта за растеж е ясно изразена: След печелившото разширяване през 2023 г. анализаторите смятат, че приходите на компанията вероятно ще надхвърлят 3 млрд. долара през 2024 г., в сравнение с 2,2 млрд. долара през предходната година. Това би означавало, че средният годишен приход на потребител ще бъде около 60-70 долара, а - ако приемем, че маржовете на печалба се запазят стабилни - нетната печалба ще бъде близо 1 млрд. долара. При този оптимистичен сценарий оценката от 45 млрд. долара започва да изглежда малко по-оправдана - около 45 пъти печалбата за миналата година или 30 пъти тази година, ако тези 50% темпове на растеж се запазят. Това е доста над коефициентите за традиционните банки като UBS Group AG, но в съответствие с финтех компании като NU Holdings Ltd.

Този бърз растеж, задвижван от основните дейности на Revolut - картови плащания, парични преводи и абонаменти, обаче има своята цена. В свят, в който повечето хора не използват приложението като своя основна банкова сметка, компанията се насочва към зашеметяващ набор от нови пазари и продуктови линии, тъй като всеки нов клиент и набор от такси е от значение. Съотношението на разходите на Revolut - разходите за всеки спечелен долар - е 44% за 2023 г., но от решаващо значение е, че това не включва заплатите на екипа по продажбите, както и разходите за реклама и маркетинг. Те не изчезват с разрастването на бизнеса; традиционните банки харчат много за брандинг. Ако ги прибавим, коефициентът на разходите на Revolut ще нарасне до 68%.

Още по темата

Средният размер на инвестиционната сметка на българина в Revolut е над €5000

ЕЦБ налага на Revolut най-високата степен капиталови изисквания

Това е по-лошо от много от традиционните компании, за които се предполага, че са тромави, и е далеч зад най-ефективните, включително имена като италианската Intesa Sanpaolo SpA със съотношение разходи/приходи от около 45% или испанската Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA с 41%.

Много от традиционните банки успяват да се модернизират и да конкурират финтех сектора

Основното предимство на финтех фирмите е по-добрата и по-евтина технология и операции; за да стане Revolut дори толкова ефективна, колкото тези стари европейски банки, тя ще трябва не само да продължи да се разраства бързо, но и да го прави, като намалява инвестициите в своята марка и избягва тежките разходи за съответствие и регулиране, с които утвърдените банки се справят ежедневно.

Конкурентите и регулаторите също не седят на едно място. Онези скърцащи утвърдени банкови институции, за които се предполагаше, че ще бъдат пометени от финтех вълната, изглежда се справят добре: През 2024 г. JPMorgan Chase & Co. ще похарчи 17 млрд. долара за технологии, а McKinsey изчислява, че дигиталните брандове на TradFi печелят повече приходи от банкиране на дребно, отколкото иновативните стартъпи в САЩ. Що се отнася до автоматизацията на разходите, изкуственият интелект може да промени играта един ден, но регулаторите винаги ще изискват процесите на съответствие и грешките да са обясними - което означава, че скъпоструващите хора винаги ще имат голяма роля.

Това не омаловажава постиженията на Revolut в изграждането на печеливш основен бизнес от младите си международни потребители и поне в опитите за коригиране на курса след минали грешки.

Това е развой на събитията, който много банкери, отнасящи се с пренебрежение към стартиращите компании, не са очаквали преди десетилетие.

Но сега идва трудната част да се запали ентусиазма на фондовите пазари в момент, когато следващото десетилетие на растеж изглежда по-трудно постижимо от предишното. Финтех услугите са бързи и удобни, но само това няма да съблазни традиционните портфолио мениджъри да заменят подкрепящите ги инвеститорите в рисков капитал.

Лионел Лоран е колумнист на Bloomberg, който пише за бъдещето на парите и бъдещето на Европа. Преди това е бил репортер в Ройтерс и Форбс.