Как ЕС може да се възползва от икономическия хаос в Америка

Лидерите на Европейския съюз с право се фокусират върху намаляването на щетите, които новата търговска война на Вашингтон заплашва да нанесе на техните икономики. И все пак на фона на хаоса има възможност, която те не бива да пропускат - възможност, която може да им помогне да решат някои неотложни финансови проблеми.

Трудно е да се надценят ползите, които САЩ са извлекли от решението на бащите-основатели в края на XVIII в. да предоставят на финансовото министерство правомощието да емитира федерални задължения и да събира данъци за тяхното изплащане. Оттогава ценните книжа на американската хазна се превърнаха в убежище, където светът държи парите си. Те са в основата на американските капиталови пазари, като улесняват инвестициите във всичко - от инфраструктура до изкуствен интелект.

Икономическите политики на новата администрация могат да подкопаят този специален статут. Нейните необмислени, хаотично наложени мита ще подсилят инфлацията и несигурността, превръщайки държавните ценни книжа в по-рисково предложение. Ако Конгресът направи данъчните намаления от 2017 г. постоянни, многомилиардните дългови емисии, необходими за финансиране на зеещия бюджетен дефицит, ще натоварят допълнително пазара на държавен дълг, който вече показа признаци на напрежение.

Всичко това не предвещава нищо добро нито за американската, нито за световната икономика. Но то създава възможност: Ако някой друг субект успее да създаде висококачествен и високоликвиден сигурен актив, който да се конкурира с държавните ценни книжа, той би могъл да се възползва от някои от огромните финансови предимства, на които САЩ се радват от дълго време. Но кой има необходимия авторитет, мащаб и капацитет да поеме глобалния капитал?

Тук се намесва ЕС. Той трябва да набере стотици милиарди евро през следващите години, за да инвестира в общоевропейски публични блага, включително по-силна защита срещу войнстваща Русия, по-добра инфраструктура и по-екологична икономика. Освен това ЕС отчаяно се нуждае от общ сигурен актив, който да помогне за обединяването на фрагментираните му, слабо развити капиталови пазари. Облигациите на ЕС, обезпечени с общите фискални ресурси на държавите-членки, биха могли да предложат решение на всички тези проблеми.

Разбира се, ЕС невинаги се е отличавал по фискални въпроси. През 2010 г. еврозоната едва не се разпадна заради прекомерните заеми на Гърция. Но досега блокът винаги се е справял, а наскоро прие подобрена рамка за контролиране на дълговете и дефицитите. Бюджетите на неговите държави-членки са много по-балансирани от тези на САЩ. Освен това той има известен опит в емитирането на съвместен дълг, като е набрал стотици милиарди евро по програмата си NextGeneration, предназначена да подпомогне възстановяването от пандемията.

Политическите пречки са много. Северните държави членки, особено Германия, се притесняват от безстопанственост. Ползите от разходите за отбрана, например, невинаги ще бъдат разпределени справедливо между членовете на ЕС: Някои от тях са по-близо до Русия; някои ще получат повече военни поръчки от други. Подобни проблеми могат да бъдат решени чрез съсредоточаване на всички взаимно финансирани инвестиции върху ясно изразени обществени блага в целия ЕС (помислете за противовъздушна отбрана или борба с изменението на климата) и чрез формиране на различни коалиции за различни цели. В идеалния случай ЕС би определил конкретни приходи за изплащане - например облигациите за екологичен преход биха могли да бъдат обезпечени с постъпления от разширена система за търговия с емисии.

Предполага се, че тази година Европейската комисия ще предложи нов дългосрочен бюджет, което може да се окаже благоприятно време. Европейските лидери все повече признават, че не могат да се справят с инвестиционните си предизвикателства без по-тясно сътрудничество. Ако те успеят да демонстрират политическа воля за набиране на необходимия публичен капитал, частният капитал ще ги последва. Възможно е никога да няма по-добър шанс.

Още по темата

Американците си дават сметка, че няма как да не гарантират сигурността в Европа

Икономиката на еврозоната все пак е нараснала в края на 2024 г.

Еврозоната е единствената дългосрочна опция на икономиката ни за справяне с шокове