Страхът да не изпуснат златото готви инвеститорите за срив на пазара

Златото се радва на голямо търсене в момента, но ако не достигне или да се задържи над $3000 долара за дълго може да последва корекция

20:05 | 14 февруари 2025

Автор: Маркъс Ашуърт

Снимка: Bloomberg L.P.

Пазарите винаги изглеждат най-добре на върха - това все по-често се случва със златото, което наближава 3000 долара за тройунция. То се държи като стока на Веблен, т.е. стока, за която, противно на законите на икономиката, търсенето нараства паралелно с цената. Въпросът е дали и колко дълго може да се задържи тази динамика, пише Маркус Ашуърт в свой коментар за Bloomberg.

Gold 1

Златна възвръщаемост | Благородният метал е поскъпнал с 45% през последната година

Един от ключовите признаци на надценяване на пазарите са правдоподобно звучащите теории за допълнителни подкрепления, които ще се появят всеки момент. Няколко от тях се разпространяват в момента.

Първо, спекулира се, че администрацията на Тръмп ще преоцени златните си залежи, които сега са осчетоводени на 42 долара за тройунция, до текущата спот цена. Това по магически начин ще добави около 800 млрд. долара към активната страна на баланса на САЩ. Нетният ефект е, че ще трябва да се продава по-малко дълг, което е положително за държавните облигации и долара, но логиката това да е стимул за златото ми убягва.

Второ, този месец на 10 китайски застрахователи беше разрешено да вложат 1% от балансите си във физическо злато - потенциално до равностойността на 27 млрд. долара. Тази промяна в правилата беше широко очаквана в златните среди от няколко месеца - дори аз знаех за нея. Но новопридобитата възможност за покупка е много различно от това да влезете на пазара с всичко, което имате при най-високата стойност за всички времена.

Повечето пазарни участници сочат Китайската централна банка като най-големия купувач през последните години. След няколкомесечна пауза тя добави 15 метрични тона през последните два месеца на миналата година. Премията за търгуваното в Шанхай злато обаче обикновено се повишава при слабост на юана, но не и тази година. Това подсказва, че китайското търсене не е настоящият двигател за нови върхове. Ако не е то, кое е?

Vanda Research, инвестиционна консултантска компания, посочва, че американските институционални купувачи диверсифицират портфейлите си, за да се предпазят от последиците от рисковете, произлизащи от митата на Тръмп. Тя също така отбелязва, че по-голямата част от тазгодишните ръстове на цените са постигнати в часовете на търговия в САЩ, а не през азиатския ден. Фондовете, които търсят компании натрупали инерция преследват повтарящи се нови върхове. Този тип притоци обаче са склонни да се обърнат много бързо, ако темпото на нарастване не се запази.

Усложненията при доставката на злато във фючърсните договори на нюйоркската борса Comex засилиха намаляването на късите позиции. Всеки знае, че златото не носи никаква доходност и че съхранението му е скъпо, но пренасянето му от хранилища в Лондон, Торонто или Цюрих до Ню Йорк добавя още едно ниво на разходи. Подобни арбитражи рядко продължават дълго. Въпреки това борсово търгуваните фондове, регистрирани в САЩ, най-накрая отбелязват ръст на притока на средства, след като през изминалата година почти не проявиха интерес към ралито на златото.

Обичайните златни правила са в сила, с изключение на едно - че любимият на всички благороден метал е класическата застраховка срещу инфлацията. Засега фокусът е насочен към инфлационните ефекти от митата - дори това засега е по-скоро политическа битка на воля, отколкото икономическа реалност. Въпреки това основният индекс на потребителските разходи, който Федералният резерв следи най-отблизо, остава под 3% през последната година. По същия начин петгодишните форуърдни инфлационни суапове се остават близо до 2,5%. Да, всички те са над целта на Федералния резерв от 2%, но председателят Джером Пауъл е спокоен, като все още има склонност да облекчава лихвените проценти. Анализаторите на Deutsche Bank AG смятат, че всички мита, които може да бъдат наложени от САЩ, и реципрочните реакции ще добавят най-много 0,4% към индекса на потребителските цени в САЩ. Това обяснява известна сила на златото, но не и поскъпването с 45% през последната година.

Тръмп се стреми да запази глобалния резервен статут на долара, а не да насърчава съперник. Златото обикновено има обратна връзка с долара, а високата доходност на американските държавни ценни книжа обикновено е Ахилесова пета за златото. Всяко ограничаване на заемите на САЩ би трябвало да намали факторите на страх, от които златото очевидно процъфтява. Освен това не се очертават никакви предстоящи сътресения в икономическата или паричната политика, които да мога да забележа. Ако не друго, геополитическата обстановка се успокоява. Със сигурност акциите показват почти нулева загриженост за рисковете от митата- германският индекс DAX дори е водещ през тази година, въпреки че може да привлече гнева на Тръмп.

Gavekal Research посочва, че всички бичи аргументи в подкрепа на златото са много ясни или известни, но мечите катализатори не са. Мирните споразумения в Украйна и Близкия изток биха прекъснали инерцията на златото.

Заслужава да се отбележи, че обичайните съдружници на благородния метал, като физическите златодобивни компании и други благородни метали като среброто, не са в тази група. Златото може да се радва на голямо търсене в момента, точно когато биткойн си поема дъх, но ако не успее да достигне или да се задържи над нивото от 3000 долара за дълго може да облекчи част от свръхоценката.