Индийският пазарен регулатор разкри схема, целяща да генерира милиони долари незаконни печалби чрез легитимни сделки на голям чуждестранен инвеститор. "Големият клиент", както Комисията за ценни книжа и борси на Индия (SEBI) идентифицира жертвата на схемата в своето временно решение от миналата седмица, е не друг, а Capital Group. Фондът от Лос Анджелис, който управлява активи на стойност 2,6 трилиона долара и притежава дялове в компании по цял свят, потвърди във вторник, че е бил измамен.
Предполагаемият организатор е Кетан Парех, бивш брокер, когото регулаторът вече веднъж е отстранил от пазара. Той беше забранен за 14 години заради ролята си в една от най-големите финансови измами в Индия в началото на новото хилядолетие. Този път SEBI отново ограничи Парех от търговия. Освен това нареди на него и други лица, които според регулатора са били част от схемата за обогатяване чрез вътрешна информация, да върнат 658 милиона рупии (7,8 милиона долара) незаконни печалби и комисиони.
SEBI издаде временна заповед за спиране на „източването на незаконните печалби“. Парех и останалите могат да поискат лично изслушване в рамките на 21 дни, за да се опитат да променят окончателната заповед. Или могат да оспорят решението в съда. Досега никоя от засегнатите страни не е направила изявление дали възнамерява да оспори решението.
Заповедта срещу Парех, която идва скоро след друг скандал с неправомерно търгуване, поставя въпроса дали Индия може да направи повече, за да успокои постоянните опасения на глобалните инвеститори относно разкриването на техните намерения, когато влизат на пазара.
Двете индийски брокерски компании, посочени в заповедта на SEBI като обработващи значителна част от сделките на Capital, нямат връзки с Парех. Бивш търговец в една от тях разказа, че очите на хората винаги засиявали, когато пристигне сделка от Capital. Докато служителите на бюрото мислели за комисионата, за спекулант в Индия или хедж фонд в Сингапур или Хонконг знанието за поръчката — и печалбата от тази вътрешна информация — можело да бъде тяхното предимство.
Разследването на SEBI показва как това предимство е било използвано без знанието на инвеститора.
Capital използвала услугите на Рохит Салгаокар, посредник със седалище в Сингапур, защото той можел да намери ликвидност за някои от сделките на американския фонд в Индия. Но как точно го правел? Според заповедта на SEBI, Салгаокар казал на регулатора, че 90% от поръчките на Capital, насочени чрез него, били изпълнявани от Парех.
Бившият мумбайски брокер — който преди това е бил признат за виновен за манипулиране на цени — използвал информацията за количеството и цените, за да я разпространи в WhatsApp групи за чат. Предполагаемите сътрудници на Парех, които запазили неговия контакт на телефоните си с имена като „Джак“, „Джон“, „Шеф“ или „Добронамерен“, купували акции минути преди поръчката на Capital да достигне до брокера. След това ги продавали на американския фонд с печалба.
SEBI твърди, че разполага с доказателства за паричен поток между Парех и неговите сътрудници, които предполагаемо са се облагодетелствали от информация, която е трябвало да бъде достъпна само за Салгаокар, а не за Парех. Регулаторът също така посочва, че има изявления под клетва от Салгаокар и Парех, които потвърждават, че са комуникирали чрез WhatsApp. От тези изявления SEBI прави извода, че чувствителна и непублична информация, свързана с времето на сделките, е преминавала от Салгаокар към Парех. Все още никой от двамата публично не е заявил дали е съгласен с тази интерпретация на техните взаимодействия.
Регулаторът е забранил на Салгаокар да участва на пазарите и го е направил солидарно отговорен за връщането на печалбите заедно с Парех и предполагаемите му сътрудници. Двамата брокери, които са изпълнявали поръчките на Capital, не са под наблюдение на SEBI. Те са имали споразумения за споделяне на комисионни, за да върнат голяма част от нетните си приходи от сделките на Capital на Салгаокар, който не е бил платен директно от фонда. Междувременно Capital заяви чрез свой говорител в имейл: „Нямахме знание за неразрешеното използване на информацията за нашите поръчки.“ Нито фондът, нито неговите трейдъри са обект на разследване за неправомерни действия.
Пазарната структура за акции в Индия има някои добре известни недостатъци. Повечето големи поръчки, които биха били договорени тихо в други юрисдикции, трябва да бъдат въведени в основния пазарен екран, където други участници чакат да се възползват, защото подробностите за двустранната сделка вече са изтекли предварително.
И това е много „пропусклив“ пазар, както може да потвърди всеки редовен зрител на търговските дискусии по индийските бизнес телевизионни канали. Дори вестниците често приписват рязкото покачване на цените на покупки от взаимни фондове на „Кала Патар“ (което означава „черна скала“ на хинди) — не толкова завоалирано позоваване на BlackRock Inc.; кодовата фраза за Държавната застрахователна корпорация на Индия е „Големият татко“. С техните търговски намерения вече известни на обществото, поръчките на големите инвеститори са склонни към „изпускания“. Един от начините за смекчаване на тези ефекти би бил разрешаването на съвпадението на големи блокове поръчки в така наречените „тъмни пулове“.
Доказателствата, които SEBI успя да събере в своя 188-страничен доклад, са впечатляващи, с включени екранни снимки и свидетелства. Но това вероятно се дължи на предполагаемото участие на Парех. Разследване от такъв мащаб не може да се повтаря във всеки случай. Необходим е по-систематичен подход за справяне с изтичането на информация.
Предварителното търгуване е проблем във всеки пазар. Индия трябва да работи два