Сривът на Novo Nordisk отразява риска на Nokia

Шеметният възход на датската Novo Nordisk A/S от вековен производител на инсулин до най-ценната компания в Европа е добра история за иновации в регион, където те са рядкост. Неговите лекарства за диабет и затлъстяване Ozempic и Wegovy се превърнаха в световен феномен: те отвориха пазар, потенциално струващ 100 милиарда долара, и трансформираха датската икономика (и Холивуд също). Това напомня за бума на Финландия в разцвета на пионера в мобилните телефони Nokia Oyj - докато iPhone на Apple Inc. не развали купона.

Обратът към по-лошото в стила на Nokia обаче сега потенциално се разгръща. Акциите на Novo се сринаха с 21% в петък до най-ниското си ниво от август 2023 г., след като резултатите от проучването на CagriSema - следващо поколение експериментално лечение на затлъстяване - не успяха да постигнат 25% загуба на тегло, която беше прогнозирана. Действителният резултат от 20,4% до 22,7% загуба на тегло за 68 седмици очевидно не е нито провал, нито особен проблем, и е в съответствие с представянето на съществуващото лекарство Zepbound на съперника Eli Lilly & Co. Но това говори за ерозиращото конкурентно предимство на европейския шампион в лицето на свиреп съперник от САЩ: акциите на Lilly се повишиха и сега тя се разглежда като водещ играч на пазара, който може да стане първата компания за лекарства на трилиони долари.

^{Конкурентен натиск | Разликата в пазарната капитализация между Eli Lilly и Novo Nordisk се разширява}

Имаше признаци, че Novo може да се окаже в по-неудобно място от предполагаемото от премиум оценката. Въпреки фактическото закъснение за партито, Zepbound на Lilly изгради приблизително 40% пазарен дял в САЩ – El Dorado за лекарствата за отслабване – за по-малко от година. И дори ако ограниченията в предлагането са по-голямата история на пазар, където има много търсене, развитие като резултатите от директното изпитание на Zepbound и Wegovy на Novo – което според Lilly дава леко предимство на Zepbound – добави до усещането за маркетингов баланс, който бавно се отклонява от датската компания. Горната диаграма показва как пазарната стойност на Novo изостава от тази на Lilly през последната година.

Вероятно ще има по-голям трансатлантически натиск. Lilly изследва дали експериментално съединение, наречено retatrutide, може да промени играта, след като осигури 24% загуба на тегло в по-малко проучване миналата година. Други производители на лекарства, като Amgen Inc. и Pfizer Inc., се оглеждат за своя собствен дял на пазара, а изтичането на патента на Wegovy в началото на 2030 г. също е на хоризонта. Джон Мърфи от Bloomberg Intelligence отбелязва, че някои от тези развития вероятно ще предизвикат консенсусните очаквания Wegovy да отговаря за почти 20% от продажбите на Novo през 2030 г.

От гледна точка на фармацевтиката всичко това е добра новина за потребителя; но е доста смиряващо развитие за Европа и нейната група „GRANOLAS“ — съкращение, създадено от Goldman Sachs Group Inc., обхващащо топ компании с конкурентно предимство, включително доставчика на чипове за оборудване ASML Holding NV, LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE и Novo. Икономическият ефект от бума на Novo беше голям: прекомерно наемане, което даде работа на 32 000 души в Дания, отваряне на нови производствени обекти и инвестиции в страни като Франция и увеличаване на износа, което премества иглата на европейския брутен вътрешен продукт. Част от това е изложено на риск, като се вижда, че разпродажбата на Novo в петък натежава на датската валута. Все пак, както отбелязва Хелге Педерсен от Nordea, датската икономика все още е добре диверсифицирана - би било погрешно да си представим спада, през който премина Финландия, докато Nokia се свиваше.

Европейските корпоративни гиганти са изправени пред много предизвикателства през 2025 г., от забавяне при луксозните стоки и тарифите на Тръмп до вътрешен пазар, който е толкова муден, че има опасност да „изчезне“, както неотдавна се изрази Кен Грифин. Въпреки че Novo все още е успешна история - и остава най-ценната фирма в Европа - предимството на вътрешния пазар на САЩ и конкурентният натиск на нейните фирми е модел, който инвеститорите трябва да имат предвид отново. Европа трябва да се надява този път историята да има различен край.

Лионел Лоран е колумнист на Bloomberg Opinion, който пише за бъдещето на парите и бъдещето на Европа. Преди това е бил репортер за "Ройтерс" и "Форбс".

Още по темата

Защо Novo Nordisk показа успешно лекарство срещу затлъстяване и акциите се сринаха

Книжата на Novo Nordisk с исторически срив заради разочароващи медицински резултати

Novo Nordisk понижи годишната прогноза за печалба

Какво означава за Дания успекът на Оземпик на Novo Nordisk

Учените са открили нови генетични фактори свързани със затлъстяването