Американските банкери са доволни от очаквания бум на сключването на сделки под ръководството на благоприятния за пазара президент Доналд Тръмп през следващата година. Но ако погледнем под повърхността, ще видим, че сливанията и придобиванията, които предстоят, е много по-вероятно да са между по-малки компании. Мегасделките няма да са водещи.
Денис Коулман, главен финансов директор на Goldman Sachs Group Inc., обобщи оптимизма в ефира на Bloomberg миналата седмица. Той очаква предстоящата смяна на ръководството на Федералната търговска комисия (FTC), един от ключовите антитръстови регулатори, да премахне някои от пречките пред поглъщанията и да спомогне за подобряване на „доверието на изпълнителните директори и да отключи повече инвестиции, повече активност и да осигури по-благоприятен стратегически климат“.
Въпреки това популистката идея на републиканците на Тръмп запазва силната си неприязън към мощта на големите компании, олицетворявана от избрания от него вицепрезидент Джей Ди Ванс. Изборът на бъдещата администрация да замени твърдо прогресивната Лина Хан в ръководството на FTC е адвокат републиканец на име Андрю Фъргюсън, който се присъедини към агенцията през април. Работата му подсказва, че той не е приятел на гигнатите в технологичния сектор, като първите му стъпки включват призив за разследване на цензурата и забраните на някои потребители в социалните мрежи.
Междувременно антитръстовият отдел на Министерството на правосъдието ще бъде оглавен от бившия съветник на Ванс по икономическата политика Гейл Слейтър, което предполага, че и той ще поддържа твърда линия по отношение на корпоративната монополна власт.
„Мегасделките може да не се осъществят поради опасения, свързани с антитръстовия контрол, но по-малките сделки би трябвало да се осъществяват много по-лесно, отколкото през последните години“, каза наскоро Нестор Паз Галиндо, ръководител на отдела за глобално банкиране за Европа, Близкия изток и Африка в UBS AG. „Фармацията, високите технологии, банковото дело - това са областите, в които контролът е най-голям и вероятно ще остане.“
През последните три години делът на глобалните сделки на стойност над 10 млрд. долара е бил сравнително нисък по исторически стандарти - под 20% от обема през много тримесечия, според данни, събрани от UBS, докато сделките в диапазона от 2 до 10 млрд. долара са били над 30% през няколко тримесечия. Тази тенденция се очаква да продължи.
Правните спорове по сделките в САЩ също стават все по-чести, което може да означава забавяне на финализирането на сделките и допълнителни разходи, а това може да обезкуражи изпълнителните директори. „Съдилищата играят все по-голяма роля в решаването на резултатите от оспорвани сделки, което може да отнеме повече време, и това вероятно ще се запази“, смята Ричард Касавекия, ръководител на глобалното банкиране на UBS в САЩ.
По време на председателството на Джо Байдън FTC и Министерството на правосъдието блокираха редица сделки и проведоха разследвания срещу съществуващите правомощия на големите компании с антитръстови съдебни дела, особено в областта на технологиите. Банкерите твърдят, че тази позиция е довела до охлаждане на предложенията за сделки, които големите компании иначе биха се опитали да осъществят, и е спомогнала за провалянето на някои от тях, като например офертите на Alphabet Inc. за Wiz Inc. и HubSpot Inc.
По-малките сделки обаче могат да процъфтяват. Регионалното банкиране например е област, узряла за консолидация след щетите, нанесени от високите лихвени проценти и изтеглянето на депозити към големите банки през 2023 г. Много от над 4000-те по-малки кредитори в Америка трябва да увеличат мащаба си, за да могат да изглеждат по-стабилни, да привличат повече депозити и да си позволят инвестиции в технологии, необходими за модернизиране на услугите им и за по-ефективна работа.
Сделките са най-възможни сред банките, чиито активи са под прага от 100 млрд. долара, при който започват да действат по-строги изисквания за регулиране, капитал и ликвидност. New York Community Bancorp, сега преименувана на Flagstar Financial Inc., беше близо до фалит в началото на 2024 г. заради по-строгия надзор на баланса ѝ, който дойде със скока сред големите банки след две бързи придобивания, увеличили активите ѝ.
Боб Даймънд, бивш главен изпълнителен директор на Barclays Plc, има предприятие, фокусирано върху банковата консолидация в САЩ, и смята, че ще има множество сделки между банки с активи под 50 млрд. долара. Тези банки могат да увеличат мащаба си, но не и да преодолеят бариерата от 100 млрд. долара. През следващите няколко години сключването на сделки ще доведе до намаляване на броя на около 4500 банки в САЩ до едва 1000-2000 кредитори, каза той на неотдавнашна банкова конференция на Financial Times.
Възможни са и сделки между по-големи регионални фирми, които вероятно ще бъдат от полза за американците, тъй като ще осигурят по-добра конкуренция с най-големите кредитори като JPMorgan Chase & Co. и Bank of America Corp.
В банковия сектор и в други области, макар че активността на антитръстовите регулатори на САЩ може и да не изчезне напълно, тя вероятно ще стане по-благосклонна към компаниите, които все още не са гиганти. Инвестиционните банкери имат основателни причини за оптимизъм, но е по-вероятно бонусите им да дойдат от натрупването на по-малки сделки, отколкото от еднократни големи възнаграждения.
Пол Джей Дейвис е колумнист на Bloomberg, който пише за банковото дело и финансите. Преди това е бил репортер в Wall Street Journal и Financial Times.