Заформя се перфектната буря за повишаване на основните лихвени проценти в САЩ, смята Скот Пенг, основател на Advocate Capital Management, цитиран от MarketWatch.
Неговият модел очаква доходността по 10-годишните държавни ценни книжа да са повиши със 162 базисни пункта през тази година и с още 160 базисни пункта през следващата - което е далеч над пазарните очаквания за ръст от около 17 базисни пункта в рамките на всяка от двете години.
Пенг, по-рано стратег за лихвените проценти в Citi, отбелязва, че неговият модел дори не включва допълнителни фискални стимули от администрацията на американския президент Джо Байдън, която представи план за 1,9 трилиона долара за облекчаване на последиците от Covid-19 и допълнителни инфраструктурни разходи.
В центъра на неговото виждане за ръста на лихвените проценти е историческата корелация между растежа на номиналния брутен вътрешен продукт и краткосрочните и дългосрочни лихвени нива в САЩ, Великобритания, Германия и Япония.
Дългосрочната регресия отразява съотношение от 50% между ръста на БВП и облигациите от 1960 г. насам, въпреки че по-скорошната история предполага, че съотношението може да се е понижило до 27%.
Дори по-ниското ниво на корелация предполага, че разпространението на ваксините, отложените разходи, ръстът на правителствения дълг и монетарните стимули ще увеличат доходността по държавните облигации.
Ще доведе ли подобен ръст до притеснение у Федералния резерв? Пенг изчислява, че Фед ще трябва да утрои размера на количествените си улеснения, за да преодолее очакваното повишение на лихвите през 2021 г.
“Темп на количествените улеснения от 300 милиарда долара месечно би надвишил този от 2020 г. и е малко вероятно да бъде устойчив за продължителен период, особено ако икономиката се възстановява”, посочва той.
Експертът не обхваща акциите в анализа си, но последиците биха били ясни. Ръст на доходността по облигациите би направил относителните оценки далеч по-непривлекателни, въпреки че може да създаде условия за силно представяне на акциите със стойност след десетилетието, в което те бяха подценявани.