Търговията на валутните пазари трябваше да е лесна през 2021 г., а инвеститорите само да спазват често повтаряния съвет: продължавайте да продавате долари на фона на големите разходи, които се очаква да станат факт с президентството на Джо Байдън. Очакваше се печатането на пари, необходимо за финансиране на стимулите в САЩ, да окаже натиск върху зелената валута, задвижвайки отново пазарната динамика от март, пише Маркус Ашуърт в коментар за Bloomberg.
Защо обаче доларът се възстановява на фона на “синята вълна”?
Възстановяването на долара от 6 януари насам е в противоречие с по-големия тренд на отслабване. Графика: Bloomberg
Шурмът на Капитолия на 6 януари промени донякъде ситуацията: доларът играе роля на актив убежище в периоди на трусове, дори те да се случват в САЩ. Въпреки това акциите останаха стабилни и достигнаха нови рекордни стойности. По-високата доходност по американските облигации срещу външния дълг може също да е довела до търсене на долари от чуждестранни купувачи, особено японски фондове.
Смесените съобщения от Федералния резерв също оказаха влияние. Късите позиции срещу долара бяха под натиск, след като няколко членове на Федералния комитет по отворените пазари изразиха оптимизъм относно икономическото възстановяване след пандемията. Позицията им може да доведе до гласуване за намаляване на планираните количествени улеснения по-късно тази година. Забавяне на печатането на пари от Фед също ще подкрепи долара.
Променените позиции предизвикаха повторение на ситуацията от 2013 г., когато тогавашния гуверньор на централната банка Бен Бернанке сигнализира за частично оттегляне на количествените улеснения. Заслужава си обаче повече вслушване в лидерите на Фед. Заместник-управителят на Фед Ричард Кларида наскоро заяви, че не предвижда промяна на планираните количествени улеснения в размер на 120 милиарда долара месечно за тази година. В четвъртък гуверньорът на централната банка Джером Пауъл запази по-скоро тон за експанзивна парична политика.
Реалността е, че се задават повече фискални разходи, изискващи съответно по-големи продажби на правителствени облигации за финансирането им. Пазарът ще трябва да погълне безпрецедентни държавни дългове за 1,8 трилиона долара през 2021 г., коментират анализатори на JP Morgan Chase & Co. Машината за печатане на пари на Фед също ще трябва да се задейства, за да помогне.
Междувременно инвеститорите са все по-бдителни към влиянието на нарастващата доходност по облигациите и очакванията, че стимулите могат да доведат до инфлационен натиск. За момента Фед изглежда спокоен в това отношение. Това може да се промени, ако нарастващата доходност се отрази на фондовия пазар, довеждайки до мерки за защита на финансовата стабилност - очевидният инструмент би бил повече количествени улеснения.
След като администрацията на Байдън се установи и нормалността се завърне до някаква степен, има достатъчно причини да се очаква, че низходящият тренд за долара ще се възстанови. Вероятно тогава ще има много повече долари в обръщение, което заплашва да ерозира стойността на зелените пари.