Европейската централна банка се опитва да убеди инвеститорите да не се фокусират твърде много върху размера на следващата доза от парични стимули, надявайки се вместо това те да разгледат нейния дизайн.
Управителят Кристин Лагард и колегите й подчертават, че дългоочакваното политическо решение през декември ще има за цел да продължи отпускането на евтини пари по време на икономическата криза, постигнато както чрез закупуване на активи, така и чрез повече заеми за банки, предава Bloomberg.
„Това, което е наистина важно, е да се уверим, че условията за финансиране са стабилни и са благоприятни за икономическото възстановяване в бъдеще“, каза Лагард във форума за нова икономика на Bloomberg във вторник. Икономическите оператори трябва "не само да знаят, че нивото на финансиране ще бъде налице, но че то ще бъде на разположение за период от време, който ще продължи достатъчно дълго."
Акцентът може да бъде опит за ограничаване на очакванията за значително увеличение на покупките на облигации над допълнителните 500 милиарда евро (594 милиарда долара).
Темп на покупки
„Те явно се стремят към пакет и може би се притесняват, че пазарът ще се съсредоточи върху конкретно число“, каза Ник Кунис, икономист от ABN Amro в Амстердам.
Посланието, което централните банкери се опитват да отправят е, че най-важното за покупките на облигации са техният срок и разполагане и как те се вписват в по-широкият набор от инструменти, така че ефектът им да бъде по-силен.
"Не е толкова важен общият размер," каза Филип Лейн, главният икономист на ЕЦБ, пред португалската телевизия тази седмица.
„Контекстът за предстоящото решение през декември не е дали ще вземем решение за по-нататъшно допълнително приспособяване в паричната политика, а по-скоро кои инструменти, в какъв мащаб и продължителност, ще служат най-добре на целта“, заяви управителят на Централната банка на Финландия Оли Рен на 13 ноември.
От своя страна гуверньора на Испанската централна банка Пабло Ернандес де Кос обясни, че е важно да се запази гъвкавостта при изпълнението на програмата през този по-дълъг период от време, за да се избегнат проблеми с финансовата фрагментация.
„Ще продължим в същия дух, за да се опитаме да изпълним нашите отговорности и в настоящата криза не забравяйте, че инструментариумът, който разширихме, беше PEPP и TLTRO-III“, заяви заместник-председателят на Надзорния съвет Ив Мерш.
Лейн и колегите му са изправени пред ограниченията на своите инструменти. Централните банкери почти отхвърлиха по-голямото намаляване на лихвените проценти и въпреки че настояват, че винаги могат да изпомпват повече ликвидност на пазарите чрез покупка на активи и банково кредитиране, те също така предупредиха, че такива мерки рискуват да загубят ефективността си.
Пренасочвайки вниманието на инвеститорите от размера към продължителността, служителите може също да се опитват да избегнат минали грешки. През 2015 г. тогавашният управител Марио Драги разкри пакет, който остави пазарите недоволни и това го принуди да действа отново само три месеца по-късно.
Бавното захранване за финансовите пазари вече работи. Миналата седмица, в разгара на новите блокади, ЕЦБ закупи облигации от 20 милиарда евро, без да предизвикат тревога. При този темп програмата, която в момента възлиза на 1,35 трилиона евро, ще трябва да бъде увеличена само 500 милиарда евро, почти точно колкото предлагат и прогнозите, за да бъде удължена до края на следващата година.
Въпреки че Управителният съвет постигна съгласие за това кои инструменти да бъдат използвани, последните коментари предлагат редица гледни точки относно най-ефективния микс от политики.
Членът на изпълнителния съвет Изабел Шнабел каза пред CNBC, че потенциалните странични ефекти от все по-дългите покупки на активи налагат дискусия относно тяхната интензивност. Мадис Мюлер от Естония заяви, че компаниите и домакинствата ще се възползват най-много от друга инициатива за отпускане на заеми, докато французинът Франсоа Вилерой дьо Гало заяви, че вижда „силна логика“ мерките за подкрепа да продължат по-дълго.
Преценката за размера на необходимия стимул ще зависи главно от развитието на пандемията. По-строгите блокади, които понастоящем се обсъждат в много страни, вероятно ще предизвикат повече емисии на дългове от правителствата за финансиране на мерки за подпомагане.
„Има редица проблеми, които ще трябва да се имат предвид, когато се решава размерът на допълнителните покупки”, каза Анатоли Анненков, икономист в Societe Generale SA в Лондон.
Членовете на ЕЦБ имат още две седмици, за да прецизират очакванията преди следващото си заседание на 10 декември.