Тръмп застрашава ролята на долара като убежище на световните пазари

Спекуланти започнаха да залагат срещу долара на фона на опасенията, че политиките на Тръмп могат да докарат най-голямата икономика в света до рецесия

12:15 | 29 март 2025

Автор: Картър Джонсън и Наоми Таджицу

Снимка: Bloomberg

Докато цените на акциите в САЩ се сринаха този месец, Джон Сидауи, фонд мениджър във Federated Hermes, забеляза нещо странно.

Доларът, който дълго време беше актив-убежище по време на пазарни разпродажби, този път не поскъпна, когато инвеститорите се втурнаха да търсят безопасност. Доларът също потъваше, и то бързо, както горещите пари се изливаха в злато, йена, европейски акции - почти навсякъде, освен в САЩ.

„Това е необичайно и много показателно“, каза Сидауи, който помага за надзора на инвестициите в облигации във фирмата. „Доларът е в среда, в която би трябвало да действа като убежище, но това не се случва.“

Това, както и толкова голяма част от нестабилността, която разтърси световните пазари напоследък, има уникално обяснение: президентът Доналд Тръмп.

Само два месеца във втория му мандат, неговият бараж от мита и опит да върне назад десетилетията на глобализация разклаща доверието в американската валута - която има привилегировано място в сърцето на световната финансова система в продължение на осем десетилетия.

Доларът се понижи спрямо всички, с изключение на шепа от 31-те основни валути през последните три месеца, изпращайки доларовия индекс на Bloomberg надолу с близо 3%, което е най-лошото начало на година от 2017 г. насам. Цената на златото - съперничещ актив-убежище - скочи до рекордно високо ниво от над 3000 долара за унция. До средата на март спекулативните търговци започнаха да залагат срещу долара за първи път от избирането на Тръмп на фона на опасенията, че промените в политиката му могат да докарат най-голямата икономика в света до рецесия.

^{Доларът се понижава през 2025 г. спрямо всички партньори от Г-10}

„За разлика от обичайния бастион на стабилността и първото убежище за операторите на валутния пазар, американските долари сега са точно обратното“, каза Майкъл Браун, старши изследователски стратег в Лондон за Pepperstone Ltd., една от най-големите валутни брокерски компании. Той каза, че все по-голям брой клиенти питат „къде трябва да гледам, вместо просто да включа автопилота и да се крия в долара?“

Неотдавнашният спад не подкопа значително силата на долара, като се има предвид колко се е повишил преди това на гърба на силната икономика на нацията и повишените лихвени проценти, и може да се възстанови, ако притесненията за глобално забавяне накарат чуждестранните инвеститори да се вкупчат в американските държавни ценни книжа. Освен това доларът остава стабилно утвърдена като ключова валута в света, използвана за по-голямата част от резервите на централните банки и за закупуване на суровини като петрол, до голяма степен защото не се появи значима алтернатива.

„Възкачването и падането на валутите не е нещо, което се случва, защото получавате хаотичен президент, който прави всичко възможно да убие глобализацията“, каза Кармен Райнхарт, професор от Харвардския университет и бивш главен икономист на Световната банка. „Доларът не изпревари британския паунд като резервна валута за една нощ.“

Но действията на Тръмп отново разпалват дълго тлеещи дискусии за това дали други правителства ще ускорят усилията си за намаляване на зависимостта от долара. В Европа лидерите го видяха като възможност за укрепване на ролята на еврото чрез създаване на по-интегрирани, ликвидни пазари, които биха позволили на общата валута да се конкурира по-добре с долара. В развиващия се свят шепа държави също периодично издигат идеята да се обединят, за да оспорят надмощието на долара.

Тръмп каза, че иска да запази централната роля на долара в световен мащаб, след като заплаши да отмъсти на всяка страна, която се опита да освободи търговията си от американската валута. В същото време по време на кампанията си той посочи, че би приветствал по-слаб долар, защото това ще направи американските продукти по-конкурентоспособни. Това стимулира спекулациите, че той може да използва своята търговска война, за да принуди правителствата да сключат сделка, която би направила точно това, въпреки че Белият дом не е публикувал публично никакви подобни планове.

Тези цели – или поддържане на позицията на долара, или убеждаване на други правителства да действат в интерес на САЩ – изглеждат несъвместими с изолационистката програма и подход на Тръмп, които отблъснаха съюзниците.

В бележка до клиенти в четвъртък Джейн Фоли, стратег в Лондон за Rabobank, каза, че търговската политика на Тръмп, оттеглянето от военните съюзи и говореното за превземане на Канада или Гренландия са подкопали доверието в САЩ по начин, който „може да ускори тенденцията за дедоларизация и подкопае стойността“ на американската валута. В Deutsche Bank AG Джордж Саравелос, глобален ръководител на валутната стратегия, предупреди клиентите този месец, че шансът доларът да загуби статута си на сигурно убежище, докато пазарите се приспособяват към нов геополитически ред, „трябва да бъде признат като възможност“.

^{Наблюдателите на валутата на Уолстрийт виждат предстоящи загуби в долари}

На пазарите такива дългосрочни съображения остават на заден план от по-непосредствени последици.

Американските акции се понижиха отново тази седмица, като индексът S&P 500 падна с още 2% в петък, след като Тръмп удари чуждестранните производители на автомобили с мита. Търговците сега се придържат към плановете му да обяви това, което може би е най-големият му залп досега - набор от общи мита - на 2 април, който той нарича "Ден на освобождението", въз основа на убеждението си, че повишаването на бариерите пред вноса ще създаде работни места, тъй като компаниите произвеждат повече на вътрешния пазар.

На теория повишаването на митата трябва да укрепи валутата чрез намаляване на търсенето на внос и увеличаване на местното фабрично производство. Но вместо това доларът се обезцени, защото мащабът на повишенията на Тръмп рискува едновременно да възобнови инфлацията и да забави растежа. Представители на администрацията омаловажават подобни опасения като потенциален страничен ефект от програма - която включва намаляване на заетите в администрацията и съкращаване на разходите - която в крайна сметка ще възстанови икономиката.

Тази краткотрайна болка е това, което тревожи Уолстрийт. След като регистрира един от най-силните двугодишни ръстове от dot-com балона през 90-те години на миналия век, индексът S&P 500 се срина с 9% от средата на февруари заради опасенията за икономиката и главоломната оценка на технологичните акции след бума на изкуствения интелект.

В същото време сблъсъците на Тръмп с европейските съюзници относно разходите за отбрана отприщиха скока на разходите от страна на Германия, който може да засили икономиката на региона. Това подхрани ралито на европейските акции тази година, което доведе до двуцифрени ръстове, което може да накара инвеститорите да прехвърлят пари там от САЩ.

„Ако тези пари избягат, когато хората започнат да се съмняват в геополитическите и икономическите основи на САЩ, може да получите промени, които биха принудили американския фондов пазар да се понижи, както и долара“, каза Тиери Уизман, макро стратег в Macquarie Group в Ню Йорк.

Бари Айхенгрийн, икономист от Калифорнийския университет в Бъркли, който е писал много за долара, се фокусира върху дългосрочните рискове.

Централната роля на американската валута – която позволи на страната да избегне вида дългови кризи, наблюдавани другаде, като подкрепи търсенето на съкровищни облигации – няма да бъде лесно изместена, тъй като размерът на дълговия пазар на САЩ го прави най-ликвидния в света, позволявайки на инвеститорите да търгуват големи блокове ценни книжа, без това да се отразява на цената.

И все пак, каза той, не може да се изключи. „Доларът не е загубил статута си на безопасно убежище“, каза той. „Но трябва сериозно да обмислим тази възможност.“