Най-голямото предизвикателство пред Китай сега е как да харчи повече

Докато Илън Мъск цели 1 трилион долара съкращения на разходите на правителството на САЩ тази година, Китай е изправен пред различен проблем: Пекин среща трудности да похарчи достатъчно пари, за да задвижи отново икономиката.

През последните шест години комбинираните разходи в двата основни бюджета на китайското правителство са под годишния план с поне 1,4%, според изчисления на Bloomberg, базирани на официални данни. Това до голяма степен се дължи на факта, че властите се борят както да генерират приходи, така и да намерят достатъчно жизнеспособни инвестиционни проекти, които могат да осигурят прилична възвръщаемост.

^{Прогнозите за китайския бюджет са твърде оптимистични от години | Разходите са под прогнозите от 2019 г., приходите от 2022 г.}

Въпреки еднопартийното политическо управление, което може да предполага липса на пречки пред прилагането на политиката, китайската система е прекъсната от местни власти, които не следват директивите на Пекин. В някои случаи регионалните власти са загрижени за това как ще бъдат оценени за възвръщаемостта на инвестициите, според анализа на Morgan Stanley. Широката антикорупционна кампания на Си също може да продължи да тежи.

След като президентът на САЩ Доналд Тръмп увеличи митата върху Китай, сега е по-важно от всякога да се постигнат целите за разходите. Централното правителство показа решимост да се заеме с проблема, когато миналата седмица премиерът Ли Цян каза, че на градовете ще бъде дадена по-голяма власт върху използването на пари за подпомагане на пазара на имоти - най-важното препятствие за вътрешния растеж. Пекин също облекчава насоките за това как могат да се използват парите, събрани от емитирането на местни облигации.

„Политиката ще има големи последици“, каза Дин Шуан, главен икономист за Китай и Северна Азия в Standard Chartered. „Работи се към целта за пълно изпълнение на бюджета.“

Дин изчислява, че Китай не е изразходвал своите бюджетни прогнози с около 1% от брутния вътрешен продукт през 2023 г. и 2024 г. и казва, че може да намали наполовина фискалното си забавяне тази година. „Властите трябва да запълнят празнината, оставена от спада на жилищата“, подчерта той.

На годишното събрание на Националния народен конгрес, парламента, контролиран от комунистическата партия, правителството си постави амбициозна цел за икономически растеж от около 5% за тази година. То също така се ангажира с рекорден бюджетен дефицит от 5,66 трилиона юана (780 милиарда долара), или около 4% от БВП.

 „Ефективното изпълнение на фискалните планове за 2025 г. ще бъде от решаващо значение за подкрепа на пазарните настроения и растеж. Един урок от миналата година е, че амбициозните планове за разходи не винаги се превръщат в действителни разходи на място. Местните правителства – подложени на фискален стрес – се забавиха с въвеждането на стимули, оказвайки значително затруднение на икономиката през по-голямата част от годината. Повторното изпълнение на такъв сценарий би било пагубно за доверието и възстановяването", коментират от Bloomberg Economics.

Властите предоставиха подробности за небляскавите, но важни мерки, за да накарат местните власти да харчат пари, особено в закъсалия имотен сектор. Решението се основава на коригирането на икономиката на план, обявен за първи път през октомври, който позволява на провинциалните власти да използват специални облигации за закупуване на непродадени жилища и незастроена земя.

Надеждата е, че програмата за спасяване на имотния сектор най-накрая ще даде на строителните предприемачи достатъчно пари, за да изплатят просрочени задължения, да завършат закъсалите проекти и дори да обмислят да инвестират отново. За домакинствата - които са изгубили около 18 трилиона долара заради жилищната криза - подобреният пазар може да облекчи натиска върху семейните бюджети и да насърчи нови купувачи.

Сред разработките за вкарване на свеж импулс в програма, която напредва бавно досега са:

„Разхлабването на ограниченията бележи усилие на правителството да се опита да осигури увеличаване на бюджетните разходи и тяхното качество“, каза Брус Панг, помощник-доцент в бизнес училището CUHK в Хонконг.

^{Китай очаква продажбите на земя да спрат да се свиват тази година | Бюджетът предвижда приходите от фондовете на местното правителство да бъдат същите като през 2024 г.}

Спирането на спада на имотите също е от решаващо значение за увеличаване на приходите в публичния сектор, тъй като продажбите на земя представляват близо 80% от местните приходи в бюджета на държавния фонд, вторият по големина от четирите фискални книги на Китай.

Робин Син, главен икономист за Китай в Morgan Stanley, каза, че мерките за стимулиране, предприети от Пекин след промяната на политиката в края на септември, представляват „първоначална стъпка към разчупване на стария начин на мислене“, но не изглеждат достатъчни. „Политиците вероятно възприемат подход на проба и грешка“, каза той в сряда на кръгла маса за медиите.

Основните притеснения на местните служители не са толкова за неща като ценови тавани за непродадените имоти, които могат да закупят, а повече за това как ще бъде оценено тяхното бъдещо представяне, ако възвръщаемостта на инвестициите не се окаже достатъчна, за да покрие разходите и лихвените плащания.

„Оставаме предпазливи относно това колко непродадени апартамента ще купят местните власти тази година“, каза Син пред Bloomberg в сряда. „Централното правителство трябва да изясни, че програмата е насочена към осигуряване на достъпни жилища като част от усилията за подобряване на мрежата за социална сигурност“, за да освободи местните служители от притесненията за отчетност, каза той.

Залозите са високи след година, когато действителните разходи са под целта с близо 2 трилиона юана. Тъй като растежът на износа е изложен на риск да бъде ограничен от мита, подобен пропуск през 2025 г. би застрашил целта за растеж.

Остава да видим дали достатъчно пари се харчат там, където са най-необходими. Много икономисти все още поставят под въпрос способността на Китай да изпълни целите си за разходи, като се има предвид неговия опит.

„Ако фискалните разходи не достигнат целта на бюджета, ще бъде много трудно да се постигне целта за растеж от 5%,“ каза Ле Сиа, главен икономист за Азия в BBVA Hong Kong. „Това в крайна сметка може да принуди правителството да добави стимули, за да гарантира постигането на целта за растеж.“

Още по темата

Китайските акции поскъпнаха рязко заради икономически план на властите

Amundi: Инвеститорите виждат по-добри перспективи в Китай, отколкото в САЩ

Защо за Китай е трудно да излезе от цикъла на дефлация

Даниел Дончев: Това може да е годината на европейските и китайските акции