Инвеститорите прегръщат "прекрасната нова Европа“ след плана за дълг на Берлин

След седмица на исторически промени на европейските пазари, инвеститорите казват, че това може да е само началото.

Ангажиментът на Германия да харчи след продължила десетилетия мания за строги икономии стимулира драматични движения в почти всеки актив на континента. Еврото е на път за най-доброто си седмично представяне от 2009 г. насам, а DAX постави рекорд за всички времена. Междувременно пазарите на облигации се сринаха, като германските 10-годишни облигации се очаква да затворят най-лошата седмица от 1990 г. насам.

Стратезите се надпреварваха да повишат прогнозите си за икономическия растеж, корпоративните печалби, федералните заеми и лихвените проценти, като същевременно отхвърлиха мечите прогнози отпреди седмици, че еврото ще падне до паритет спрямо долара.

„Възможно е да ни очаква прекрасна нова Европа“, каза Мадисън Фалър, глобален инвестиционен стратег в J.P. Morgan Private Bank. „Появяват се нови правила, докато политиците работят, за да определят бъдещето на блока според неговите собствени условия и територия.“

Като цяло това беше една от най-значимите седмици от години за европейските инвеститори и една, която направи паралели с позицията на шефа на Европейската централна банка Марио Драги „каквото и да е нужно“ в борбата с кризата в еврото.

Седмицата също така отбеляза по-нататъшно разклащане на търговията с „изключителност на САЩ“, стратегия, която доминираше в края на миналата година, укрепвайки долара и американските акции, след като президентът Доналд Тръмп се завърна на поста, обещавайки намаляване на данъците, тарифи и ниско регулиране. Но оттогава инвеститорите се разочароваха от реалността на търговската война и неговия непредсказуем подход към международните отношения.

Еврото скочи | Валутата се готви за седмична печалба за книгите на рекордите

Сега, когато европейските лидери стават по-обединени в подкрепата си за Украйна и бързо развиващите се отбранителни способности, Джим Рийд, глобален ръководител на макроизследванията и тематичната стратегия в Deutsche Bank AG, казва на клиентите, че се съмнява, че „огромността на новините все още е близо до това да бъдат напълно разбрани и усвоени от глобалните инвеститори“.

„Това е сеизмична промяна от най-епичните размери от Германия и може би само бързи пари и пъргави инвеститори са реагирали досега“, пише Рийд.

Стратезите от UBS Investment Bank казват, че един потенциален резултат е, че повече пари остават на континента, тъй като потребителите се вслушват в призивите за „икономически национализъм“. Това би направило валутата все по-привлекателен резерв, който да съперничи на долара, пишат те в доклад тази седмица.

Други инвеститори виждат решението на Германия да отключи стотици милиарди за инвестиции като засилване на ротацията в полза на европейските акции. DAX вече е нагоре с 18% тази година, докато S&P 500 е на червено. Секторът на отбраната - любимата сделка на инвеститорите тази година - вече е нараснал с 69%. Rheinmetall AG удвои стойността си.

Ръст на акциите в сектор отбрана | Секторът скочи тази година, тъй като Европа обеща разходи за отбрана

Според стратега на Citigroup Inc. Беата Манти, ако плановете за разходи се осъществят, европейските компании ще увеличат средните печалби с 11% годишно до 2029 г. Това е по-бързо от консенсусната оценка от 9% от други анализатори, каза тя. През последните години Европа отбеляза малък или никакъв ръст на печалбата.

Въз основа на позицията на инвеститорите средствата все още са относително слаби за европейските акции. В проучване на Bank of America Corp., публикувано миналия месец, нетните 12% от глобалните инвеститори казаха, че имат наднормено тегло на европейските акции. Това е увеличение спрямо едва 1% през януари.

„Германия задвижва значителна промяна в съвременната история, като потенциално я превръща от фискална спирачка във фискален стимулатор“, каза Василеос Гкионакис, старши икономист и стратег в Aviva Investors. „Пазарите трябва да вземат това под внимание.“

Всичко все още може да се обърка. Войната на Русия в Украйна се проточва и ще има трайни последици. Плановете на бъдещия канцлер Фридрих Мерц все още се нуждаят от одобрение от две трети от парламента, което изисква от него да спечели подкрепата на Зелените, които имат искания. Понастоящем окончателното гласуване е насрочено за 18 март.

В ABN Amro Holding NV стратезите казаха, че също така очакват слабостта на еврото да се появи отново и предупредиха, че американските мита върху производителите на автомобили и фармацевтичните компании може да засегнат силно икономическия растеж.

Индексите на акциите отразяват намеци за тази нервност, като Stoxx 600 се понижи с 0,2% досега тази седмица – отбелязвайки единствената му втора отрицателна седмица за годината. И с нарастването на доходността на облигациите в Германия, което повишава лихвите на други места, съществува риск други правителства да бъдат напрегнати от по-високите разходи за заеми.

Ръст на доходността в Германия заради плановете за разходи | Разходите по заемите скочиха най-много от 1990 г. насам в сряда

Но засега инвеститорите залагат всичко на по-бърз икономически растеж.

Компании като Goldman Sachs Group Inc. и Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. отхвърлиха залозите, че еврото ще удари едно към едно с долара. Хедж фондовете сега купуват опции, според които валутата може да достигне 1,20 долара след шест месеца, докато някои преди това залагаха на движение под 0,95 долара.

„Това е наистина, наистина голяма сделка за еврото“, каза Питър Кинсела, глобален ръководител на валутната стратегия в Union Bancaire Privee Ubp SA. „Ще видите много фондове, които започват да затварят част от дългите си позиции в долари.“

Той се придържа към прогнозата си за 1,10 долара за еврото, но каза, че валутата може да достигне тази граница по-рано, отколкото по-късно. Той вижда доходността на германските 10-годишни облигации да надхвърля 3% - ниво, достигнато само веднъж от 2011 г. насам, а доходността в цяла Европа се повишава.

Миналите облекчения на европейските бюджети са имали обратен ефект. Кризата на еврото, предизвикана от Гърция, все още е прясна в спомените, докато напоследък Обединеното кралство и Франция се сблъскаха с инвеститори заради публикуването на фискални планове, които не успяха да убедят пазарите.

Това, което прави Германия различна е, че тя отдавна насърчава строги икономии, правейки решенията от тази седмица още по-шокиращи, особено след като Берлин също лобира за по-разхлабени кесии на ниво ЕС. Тази пестеливост означава, че дългът на нацията като процент от нейния БВП е много по-нисък от повечето от нейните връстници, което ѝ дава възможност да бъде смела.

„Германия има сравнително ниско ниво на публичен дълг и те ще емитират много“, каза Кинсела от UBP. „Но всички останали имат високи нива на дълг и все още емитират доста. Така че ще бъде разрушително.“