Доларовите мечки се възползват от идеята за разпадащата се изключителност на САЩ

Заплахите за мита на президента Доналд Тръмп отново вдигнаха долара миналата седмица, но нарастваща група инвеститори залагат срещу американската валута на фона на признаци, че икономиката на САЩ се охлажда и поради опасения, че търговската война ще я отслаби допълнително.

Разширяващият се хор от доларови мечки включва мениджърите на активи Invesco и Columbia Threadneedle и хедж фонда Mount Lucas Management. На Уолстрийт Morgan Stanley и Societe Generale предупреждават клиентите си, че дългите позиции по долара са пренаселена търговия, която може да не издържи.

Те гледат отвъд ежедневните колебания, предизвикани от съобщения за мита, и както го виждат, перспективата за долара само потъмнява. Вместо да се получи подкрепа от перспективата, че налозите върху вноса могат да възобновят инфлацията и да поддържат високи лихвени проценти, сега има опасения, че цялата несигурност около митата рискува да подкопае икономика, която вече показва признаци на охлаждане.

Резултатът е, че пазарните очаквания за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв се засилиха, намалявайки привлекателността на долара. И аурата на икономическата изключителност на САЩ, която подкрепи скока на долара от 7,1% през последното тримесечие, помрачава, докато инвеститорите размишляват върху вътрешната и външната политика на Тръмп, която включва усилия за намаляване на федералните разходи и постигане на мирно споразумение между Русия и Украйна.

„Не мисля, че той може да изпрати долара много по-високо, защото е наистина скъп“, каза Кит Джукс, ръководител на валутната стратегия в SocGen в Лондон. „Но може ли да го изпрати по-ниско? Той абсолютно може, ако навреди на икономиката на САЩ.

^{Вероятно наближава пикът на залозите срещу долара}

Пазарна опасност

Основната резервна валута в света сега е с почти 2% под следизборния връх, който достигна преди встъпването в длъжност на Тръмп, на фона на вълна от риск, която също повиши доходността на акциите и държавните облигации.

Миналата седмица разкри опасността от падане на долара в текущата среда. Американската валута се повиши в четвъртък, като намали спада си през февруари, след като Тръмп каза, че 25% мита за Мексико и Канада ще влязат в сила на 4 март. Той също така каза, че ще наложи допълнителен 10% данък върху китайския внос.

Американската валута увеличи печалбите си в петък след разгорещената среща между президента Тръмп и украинския резидент Володимир Зеленски, което доведе до пропадане на мирното споразумение с Русия и потенциална сделка за важни природни изкопаеми. В интервю след скандала в Овалния кабинет министърът на финансите Скот Бесент повтори, че митата вероятно ще генерират значителни приходи.

Все пак подновеният фокус върху европейската отбрана може да доведе до повишаване на валутите в региона спрямо долара. Еврото се засили в понеделник, след като европейските лидери се събраха, за да обсъдят увеличенията на разходите за отбрана и сигурността на Украйна след евентуално прекратяване на огъня с посредничеството на САЩ. Полската злота и румънската лея също се покачиха заедно със скандинавските валути заради очакванията, че по-нататъшните разходи могат да стимулират растежа в региона.

„Освен своето геополитическо въздействие, тази инициатива осигурява увереност на пазарите чрез намаляване на несигурността и укрепване на доверието на инвеститорите“, каза Ели Мизрахи, управляващ партньор на Targa 5 Advisors, в Женева. „Силната и трайна рамка за сигурност за Украйна може да помогне за подкрепа на икономическата устойчивост и дългосрочната стабилност в Европа.“

Избледняващ ентусиазъм

В САЩ новините за мита са склонни да помагат на долара, защото най-общо казано те правят вноса по-скъп, потенциално наранявайки търсенето на тези стоки и намалявайки нуждата от валутите за закупуването им.

В същото време инвеститорите получиха напомняне миналата седмица за насрещните ветрове, пред които е изправена американската икономика, тъй като предстоящите продажби на жилища паднаха до рекордно ниско ниво, а молбите за помощи при безработица се повишиха до най-високите си стойности тази година, отчасти поради съобщенията за съкращаване на работни места във федералните агенции.

Това е този фон, който кара мечките да бъдат убедени, че се насочват в правилната посока.

„За определен период от време пазарът оценяваше само положителната страна“ на политиките на администрацията, каза Дейвид Аспел, съглавен инвестиционен директор в Mount Lucas, който управлява 1,7 милиарда долара. „Трябва също така да оцените напълно нещата, които те се опитват да направят, които ще бъдат отрицателни за растежа.“

Фондът е къс за долара спрямо подобни компании, включително лирата и мексиканското песо, тъй като ентусиазмът след изборите относно растежа на САЩ избледнява.

Междувременно Invesco се обърна към по-ниско тегло от наднормено тегло преди няколко седмици на базата на по-добри от прогнозите данни от Европа.

В Columbia Threadneedle, Ед Ал-Хусаини казва, че е скъсил позициите по долара спрямо валутите на нововъзникващите пазари от декември. Когато позиционирането на бичи долар се увеличи, след като Фед сигнализира, че ще забави облекчаването си, мисълта му беше, че може да не успее да извлече много повече от търговията. Стратегът каза, че планира да запази късата позиция поне шест месеца.

Отдръпването на американската валута от скорошния ѝ връх напомня на стратезите на Morgan Stanley за началото на първия мандат на Тръмп през 2017 г. Тогава валутата се срина, след като той встъпи в длъжност, обръщайки покачването, последвало изборната му победа през ноември 2016 г.

Облигациите също

Промяната в настроенията се отразява и на пазара на държавни облигации. Търговците повишиха двугодишната доходност до най-ниското ниво от октомври насам, тъй като очакванията за по-дълбоко облекчаване на Фед се увеличават.

Пробивът в по-ниската доходност поради допълнителни признаци на икономическа слабост е „случаят за доларови мечки“, каза Джордж Катрамбоун, ръководител на отдела за фиксиран доход в DWS Americas. „За значителен спад на долара трябва да видите пазарът да оценява повече съкращения, но в крайна сметка това ще зависи и от това какво правят другите централни банки.“

Засега търговците предвиждат около близо 0,70 процентни пункта намаления на лихвените проценти от Фед до края на годината, в сравнение с около 0,85 процентни пункта за Европейската централна банка.

Тази разлика помага да се обясни защо пазарът като цяло все още има пристрастия към силата на долара. Във фючърсите, например, спекулантите като хедж фондовете все още клонят към ръст при долара, дори след като намалиха бичите залози до най-ниското ниво от края на октомври.

^{Спекуланти намалиха дългите залози в долари до най-малко след изборите | Сега те държат около 15,4 милиарда долара във възходящи позиции в долари}

Но голямото неизвестно, разбира се, е как ще се развият тарифите.

Стратезите на Goldman Sachs Group Inc. очакват повече печалби в долари, ако в крайна сметка има големи налози, и казаха в бележка от сряда, че пазарът подценява този риск. Междувременно Morgan Stanley твърди миналата седмица, че основните партньори на долара са станали по-малко чувствителни към съобщенията за тарифи през последните седмици, което може да удължи спада на долара.

Инвеститорите, от своя страна, изглежда не виждат турбуленцията, подхранвана от тарифите, да приключи скоро.

„Волатилността вероятно ще се увеличи, но не ми е ясно дали щатският долар ще излезе печеливш“, каза Алесио де Лонгис от Invesco.

Още по темата

Ще обезцени ли Тръмп щатския долар със "Споразумение Мар-а-Лаго"?

Страхът от търговска война води до увеличение на депозитите в чужди валути в Китай

Пазарите дават сигнали за умора от долара заради съмнения около митата на Тръмп

Еврото се готви за по-дълбок спад, а пазарът очаква още по-ниски лихви от ЕЦБ

Само с приказки Тръмп няма да затвърди господството на долара