Преговорите със САЩ стимулират търсенето на облигации в Русия

Русия заема най-висок обем средства на вътрешния пазар от началото на войната в Украйна, след като признаците за затопляне на отношенията със САЩ засилват търсенето на местни активи.

Неотдавнашните пласменти на Министерството на финансите на седмичните търгове на федерални облигации или ОФЗ са най-големите от началото на 2022 г. насам. При последните три продажби правителството е продало по номинална стойност 608 млрд. рубли (6,9 млрд. долара) посредством фиксирани купонни облигации, което е 60% от планирания обем за цялото първо тримесечие по изчисления на Bloomberg въз основа на данни на министерството.

Местният дълг е един от основните източници за финансиране на фискалната дупка на Русия, която се разшири след инвазията в Украйна. За военни нужди се изразходва около една трета от бюджета, а възобновеното търсене на аукционите подсилва възможностите на държавата да финансира тази дейност.

Русия има най-успешното пласиране на дълг от началото на войната. Натискът на Тръмп за мирни преговори увеличава търсенето на руски местни облигации.

През януари правителствените разходи нарастват с повече от 70%, което води до извънредно висок дефицит. В същото време приходите от износ могат да бъдат поставени под натиск от санкциите, които бившият президент на САЩ Джо Байдън наложи преди да напусне поста си - най-агресивните досега спрямо руската петролна индустрия.

„Основният стимул и двигател на нарастването на търсенето на ОФЗ са събитията в геополитически план“, сред които подновяването на преговорите със САЩ, коментира Искандер Луцко, ръководител на отдела за портфолио мениджмънт в Istar Capital. Надеждите, че войната скоро ще приключи, водят до нарастващ интерес сред местните институционални инвеститори, управляващи дружества и банки, смята той.

Откакто руският президент Владимир Путин и американският му колега Доналд Тръмп проведоха телефонен разговор на 12 февруари, геополитическият пейзаж се промени драстично и Вашингтон се сближава с Москва. Острата критика на Тръмп към Володимир Зеленски, когото нарече диктатор, настояването му за разговори на четири очи с Путин и обсъждането на бъдещото руско-американско икономическо сътрудничество зашеметиха европейските съюзници и засилиха впечатлението за сериозен обрат в американската външна политика.

Това доведе до бум на местните финансови пазари и на други източноевропейски активи, свързани с Русия. 

Още по темата

Лъкок: 15-16% от танкерите в света са в сенчестия флот

Рубио: САЩ не могат да позволят Русия да стане младши партньор на Китай

Президентът Тръмп иска да работи с Русия

Руската рубла е най-добре представящата се валута на развиващите се пазари през тази година, като по официалния обменен курс на централната банка е спечелила 15% спрямо долара. Основният индекс на фондовия пазар на страната също се е повишил с 15% през същия период.

„Много участници на пазара вярват, че краят на войната в Украйна е близо, и това убеждение подхранва очакванията за по-нататъшно поскъпване на рублата“, посочва Татяна Орлова, икономист в Oxford Economics. „Може би има очакване, че администрацията на Тръмп няма да следи за спазването на последния цикъл санкции“, което би ги „направило беззъби“, каза тя.

Преговорите между САЩ и Русия предизвикват търсене на местни руски облигации.

Индексът на държавните ценни книжа е нараснал с 4% от 12 февруари насам. Телефонният разговор на Путин с Тръмп изтласка кривата на доходността на ОФЗ до нива, които по-рано бяха предвидени най-рано за следващата година, според изчисленията на Владимир Василенко от Renaissance Capital.

Общото търсене на двете емисии облигации беше 324 млрд. рубли, което позволи на министерството да набере около 148 млрд. рубли при средна доходност от около 16%, според Министерството на финансите. Въпреки това делът на нерегистрираните лица на пазара на ОФЗ е едва 4% към 1 януари, откогато са налични най-новите данни. 

Прекратяването на войната „би било положително за руската икономика от гледна точка на ограничаване на бюджетните разходи и ръст на производството на продукция за граждански цели,“ като и двата фактора са дефлационни, твърди Луцко. „Това повишава вероятността за облекчаване на паричната политика и съответно за рязко намаляване на доходността на дългосрочните ОФЗ“.

„Отражение на очакванията“

През по-голямата част от втората половина на 2024 г. централната банка се опитваше да овладее трайно високата инфлация чрез агресивно повишаване на лихвените проценти с общо 500 базисни пункта. Въпреки това на последните две заседания отговорните лица задържаха референтната стойност на рекордно високото равнище от 21%.

Министерството на финансите от своя страна срещаше трудности с привличането на достатъчно средства на местния дългов пазар. Миналата година правителството трябваше да допълни предлагането си с ОФЗ с плаващ лихвен процент, което увеличи лихвения риск за държавния бюджет и разходите по обслужването на дълга.

Със сигурност несигурността остава. Москва изключва възможността за примирие, докато не се стигне до „солиден и траен резултат, който да устройва Русия“, и все още не е определена дата за среща на върха между Тръмп и Путин.

Управителят на Централната банка на Русия Елвира Набиулина не желае да взема предвид променящата се геополитическа обстановка в паричната политика твърде рано и вместо това сигнализира, че ще запази кредитните условия затегнати за дълъг период от време, за да се бори с инфлацията, и не изключи възможността за ново повишение на лихвите.

„Централната банка ще предприеме действия при наличието на мирно споразумение“, заяви Луцко. Аукционите на Министерството на финансите „са отражение на очакванията“.

Още по темата

САЩ и Русия обмислят сътрудничество по арктическите търговски пътища

Русия не се вълнува от санкциите на Тръмп и предложенията му за войната

САЩ поставиха руските санкции на масата на преговорите за войната в Украйна