Акциите на европейските банки вървят към най-добра печеливша серия от 1997 г.

Секторът се повишава в продължение на девет поредни седмици и е най-добре представящият се в Европа тази година с ръст от 18%, воден от Societe Generale SA и Banco de Sabadell SA

19:20 | 20 февруари 2025

Автор: Майкъл Мсика

Снимка: Bloomberg

Европейските банки преминаха безпроблемно през сезона на отчетите и обещават масивни обратни изкупувания на акции, добавяйки гориво към най-добрата си печеливша серия от 1997 г. насам.

Секторът се повишава в продължение на девет поредни седмици и е най-добре представящият се в Европа тази година с ръст от 18%, воден от Societe Generale SA и Banco de Sabadell SA. Банките доказаха, че падащите лихвени проценти не влошават бизнеса им, докато устойчивата икономика и програмите за големи обратни изкупувания на акции добавят към импулса. Продължаващата консолидация на индустрията е друг попътен вятър.

„Европейският банков сектор води ралито на пазара на акции по основателни причини“, каза Роберто Шолтес, ръководител на стратегията в мениджъра на богатство Singular Bank, посочвайки, че печалбите за четвъртото тримесечие надминават консенсусните очаквания с около 10% средно. „Гледайки напред, всички тези тенденции вероятно ще останат в сила.“

^{Оценки на печалбите на банките и цена | Секторът ще продължи да догонва изоставането си от нарастващите печалби}

Секторът навлезе в сезона на отчетите с големи очаквания, след като продължи ралито, което започна в края на 2020 г., като оттогава бенчмаркът Stoxx 600 Banks се повиши повече от три пъти. Докато някои фирми показаха неуспехи в резултатите, тъй като разходите се повишиха заедно с приходите, инвеститорите бързо купиха спада. UniCredit SpA и Barclays Plc вече се възстановиха от спадовете след отчетите от миналата седмица.

„На кумулативна база всички банки са изпреварили приходите си, 89% на печалба преди провизии и 79% на ниво печалба преди данъци“, казаха анализаторите на UBS Group AG, водени от Джейсън Нейпиър, които остават с наднормено тегло в сектора. „С по-добри приходи не е изненадващо, че разходите се увеличават.“

Консолидацията в банковото дело също стимулира акциите, с вълна от сключване на сделки в търсене на мащаб и по-ниски разходи. Италия е водеща, като UniCredit SpA прави ход срещу по-малкия конкурент Banco BPM SpA, който самият е в процес на закупуване на Anima Holding SpA. Banca Monte dei Paschi di Siena SpA направи враждебна оферта за Mediobanca SpA, докато BPER Banca SpA преследва Banca Popolare di Sondrio SpA. В Испания Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA опитва придобиване на Banco de Sabadell.

Докато акциите, участващи в тези сделки, са сред най-печелившите тази година, те не са единствените. Френската Societe Generale се представя най-добре в индекса Stoxx 600 Bank Index, като се повиши с над 40%, след като изоставаше през последните две години.

^{Най-добре представящите се европейски банки през 2025 г. | Кредиторите, участващи в сливания и придобивания, са сред най-печелившите}

Инвеститорите са убедени, че ралито ще продължи. Според проучване сред фондови мениджъри на Bank of America Corp. по-рано тази седмица, банките вече са с най-голямо наднормено тегло в Европа за първи път от юли 2023 г. и секторът все още се счита за един от най-подценените. В по-общ план се очаква финансовият сектор да бъде сред най-добре представилите се тази година, показва проучването.

Обратното изкупуване на акции, разкрито по време на отчетите, осигурява друг голям тласък. Финансовите компании имат най-голям принос в програмите за обратно изкупуване, обявени от началото на годината. Това означава, че банките изглежда ще бъдат най-големият доставчик на възвръщаемост на акционерите и тази година, след като отчитат почти една пета от дивидентите и обратното изкупуване на компании от Stoxx 600 през 2024 г.

^{Европейските съобщения за обратно изкупуване се ускоряват през 2025 г. | Програмите за обратно изкупуване на акции вероятно ще продължат да подкрепят пазара}

Ралито доведе до значително преоценяване, което означава, че секторът не е толкова евтин, колкото беше преди. Форуърдното съотношение price-to-book за банковия индекс Stoxx 600 се доближава до върха на 15-годишен диапазон, докато форуърдното съотношение цена/печалба е най-високото от две години.

„Поглеждайки назад през последните 25 години, периодите на превъзходство на банките приключваха, когато нивата на оценка достигнеха точката на разтягане“, казаха анализаторите на Keefe, Bruyette & Woods, водени от Андрю Стимпсън, цитирайки 10 пъти бъдещите печалби и 80% относително P/E като разтегнати нива. „Това би означавало ръст от около 30% от тук.“

Те също така поддържат наднормено тегло, въпреки че предупреждават, че „нещата рядко вървят по права линия“. Предвиждането на следващия етап от ралито ще изисква по-ниска цена на собствения капитал и известна вяра в малък растеж в региона.

^{Европейските банки все още са евтини след ралито | Секторът търгува под средните оценки на абсолютна и относителна база}

Въпреки че е трудно да се намерят хора, които са негативно настроени към сектора, стратезите на JPMorgan Chase & Co. са подценени на банките. Те виждат уязвимост към пикови печалби и към по-ниски лихви от централните банки.

Оттук нататък представянето на икономиката ще бъде важна. Прогнозите сочат ръст от 0,9% за еврозоната през 2025 г., въпреки че има несигурност относно възможността за търговска война. Въпреки че се очаква Европейската централна банка да намали лихвените проценти още три пъти тази година, което би повлияло на маржовете за кредиторите, нейният подход е предпазлив. Кривата на доходност на облигациите се изостря, което е добра поличба за сектора.

^{Банковите оценки и кривата на доходност са корелирани | Стръмната крива на доходността е положителна за оценките на сектора}

„По-специално банките са добър пример за това как обратът в режима на макро/отчети и самопомощта (обратни изкупувания) могат да повишат рентабилността и впоследствие оценките“, казаха стратезите на Barclays, водени от Еманюел Кау. „Те все още имат значително място за подобряване на своите оценки.“