Само месец по-късно, трейдърите отхвърлят залозите за "Америка на първо място"

Вместо да удължи периода на изключителност на САЩ в глобалните акции, движението на индекса S&P 500 все още изостава от европейските, китайските и мексиканските показатели

15:00 | 20 февруари 2025

Автор: Еша Дей и Картър Джонсън

Снимка: Bloomberg

Месец след началото на втория мандат на президента Доналд Тръмп, еуфорията избледнява около много от сделките, в които се насочиха инвеститорите след победата му през ноември, от акции през долара до биткойн.

Вместо да удължи периода на изключителност на САЩ в глобалните акции, движението на индекса S&P 500 все още изостава от европейските, китайските и мексиканските показатели. Силата на долара и мечите залози върху американските държавни ценни книжа губят сила. Дори задъханото рали на криптовалутите и свързаните с тях акции се стопи.

^{Американските акции изостават от глобалните конкуренти | S&P 500 се представя по-слабо от европейските, мексиканските и китайските акции след деня на изборите}

Това не е начинът, по който инвеститорите очакваха да се разиграят нещата веднага след изборите на 5 ноември, които отприщиха вълна от рискови залагания, които изпратиха нагоре акциите, долара, доходността на държавните облигации и биткойн. Залогът беше, че обещаната от Тръмп политическа комбинация от дерегулация, намаляване на данъците и протекционистични мерки ще предизвика икономически растеж и инфлация.

Вместо това, казват инвеститорите, отличителният белег на първите 30 дни от мандата му е бил шеметен блиц от митнически заплахи. Последното дойде тази седмица, когато президентът каза, че вероятно ще наложи такси върху вноса на автомобили, полупроводници и фармацевтични продукти от около 25%, което потенциално ще разшири търговската му война.

Настроенията на инвеститорите непрекъснато се влошаваха през последния месец, отразявайки притесненията, че митата може да предизвикат по-бърза инфлация, което да попречи на Федералния резерв да намали допълнително лихвите и да натежи върху растежа.

„Имаше надхвърляне на необуздания оптимизъм, без инвеститорите наистина да го обмислят“, каза Ерик Дитън, президент на Wealth Alliance.

Ето как се развиват така наречените "търговии на Тръмп" между класовете активи, един месец след деня на встъпването в длъжност:

Завой към компании с малка капитализация

Най-големият печеливш сред американските акции непосредствено след победата на Тръмп бяха акциите с малка капитализация.

Инвеститорите се обзалагаха, че тези компании, които обикновено са по-фокусирани върху вътрешния пазар, ще бъдат сред основните бенефициенти на администрация, която иска да стимулира икономиката и да защити местния бизнес чрез мита. Ден след гласуването индексът Russell 2000 за акции с малка капитализация скочи с 5,8%, което е най-големият му ръст от три години. И все пак до края на ноември той достигна своя връх и сега е с приблизително 1% над затварянето си на 5 ноември.

^{Акциите с малка капитализация, енергийните акции губят ефекта на Тръмп | И двата показателя скочиха след деня на изборите, но оттогава намаляха}

„Акциите със средна и малка капитализация се очакваха да блестят по време на втория мандат на Тръмп, тъй като тези класове активи са по-изолирани от вероятни търговски войни“, каза Ерик Стърнър, главен инвестиционен директор в Apollon Wealth.

Те бяха затруднени да преследват големите компании, каза той, защото повишените лихвени проценти оказват натиск върху по-малките фирми, които обикновено имат по-голямо дългово бреме.

Енергийните и финансови акции също бяха в центъра на вниманието след победата на Тръмп. Енергийният индекс на S&P 500 се повиши веднага след изборите, но се отказа от този напредък и в момента е слабо променен спрямо нивата от 5 ноември, подобно на цената на петрола. Финансовият индекс на S&P 500, от друга страна, се повиши с 12%, движен главно от солидните печалби на банките.

„Инвеститорите имаха големи надежди за този сектор поради дерегулацията и потенциалната увеличена дейност по сливания и придобивания, но най-силните попътни ветрове бяха печалбите“, каза Стърнер. Перспективата за по-силна среда за сделки изглежда малко помрачена, тъй като антитръстовите органи на Тръмп заявиха, че ще следват по-строгите правила за преглед на сливанията, приети от президента Джо Байдън.

Разбира се, някои залози на акции работеха според очакванията. Акциите на компаниите за възобновяема енергия отслабнаха, тъй като администрацията до голяма степен се придържа към позицията си за повече изкопаеми горива.

Доларов връх

Най-силният макроизраз на "търговия на Тръмп" беше дълги позиции за долара, отчасти поради мнението, че митата ще възобновят инфлацията и ще повишат доходността на американските облигации – и това изчезна. Индексът Bloomberg Dollar Spot спечели приблизително 4,5% от деня на изборите до 15 януари. Но оттогава той се понижи с около 1,5%.

Една от причините доларът да изгуби инерция, казват трейдърите, е, че пазарът е надценявал положителното въздействие на митата върху долара преди встъпването в длъжност на Тръмп. Валутният пазар все още е свидетел на много сътресения в резултат на обявените мита. Обещанието на президента да наложи 25% налози върху вноса от Канада и Мексико до 1 февруари, например, наказа песото и канадския долар - само за да се обърнат бързо, след като Тръмо спря тези мита.

„Хората, които чакаха удължаването на "търговията на Тръмп", бяха разочаровани“, каза Кайл Чапман, анализатор на валутните пазари в Ballinger Group в Лондон.

^{Печалбите на долара, подхранвани от Тръмп, избледняха през последния месец | Измерителят на долара на Bloomberg се понижи с повече от 1% през февруари}

По-висока доходност?

Залозите върху по-висока доходност на държавните облигации и по-стръмна крива на доходност вървяха ръка за ръка с възходящата търговия с долари. Идеята беше обещанието на Тръмп за по-ниски данъци – съчетано с инфлационния импулс от митата – да натежи на пазара на облигации.

Кривата на доходността на облигациите на САЩ с матуритет от две до 10 години се изостряше рязко от ноември до началото на януари, достигайки най-високата си точка от повече от две години. Част от залога се основаваше на очакванията, че администрацията ще трябва да увеличи емитирането на дълг, тъй като дефицитите набъбват.

Както се оказа обаче, Министерството на финансите при Тръмп сигнализира, че планира да запази продажбите на облигации стабилни засега. Тази политика, заедно с обещанията на администрацията да намали разходите, облекчи известна тревога около федералните дефицити, помагайки за намаляване на дългосрочната доходност през последния месец.

^{Търговците намалиха очакванията за кривата след изборите | Разликата между две- и десетгодишните съкровищни облигации сега е около 25 базови точки}

„Имахме тази търговия с облигации, под ефекта от Тръмп, в навечерието на изборите и след това“, каза Гюниет Дингра, ръководител на стратегията за лихвите в САЩ в BNP Paribas в Ню Йорк. „Но ако погледнете какво се случи след встъпването в длъжност, това е точно обратното и кривата се изравнява.“

Треска за крипто

Крипто активите поскъпнаха след изборите, тъй като индустрията подкрепи Тръмп, който обеща по-приятелска регулаторна среда.

Но тези печалби са умерени, тъй като няма много новини, които да подкрепят възхода. Например предизборното обещание на Тръмп за създаване на национален резерв за биткойни все още не е осъществено – царят на крипто и изкуствения интелект в Белия дом Дейвид Сакс каза този месец, че работна група в администрацията трябва да проучи осъществимостта на плана.

^{Показателят за крипто на Bloomberg се понижи с около 25% спрямо скорошния връх}

Биткойн поскъпна с около 50% през двата месеца след изборите. Но след като достигна връх над $100 000 през януари, той падна до под $97 000 към сряда следобед в Ню Йорк. Скандалите с мемекойни като Libra също подкопаха апетита на инвеститорите към крипто.

„Настроенията са изключително негативни в крипто в момента“, каза Матю Хоуган, главен инвестиционен директор в Bitwise.