Търговците очакват само едно понижение на лихвите от Фед след скока в инфлацията

Индексът на потребителските цени в САЩ се повиши с 0,5% миналия месец, най-много от август 2023 г., воден от редица разходи на домакинствата като хранителни стоки и бензин

06:30 | 13 февруари 2025

Автор: Лиз Капо Маккормик

Снимка: Bloomberg

Търговците на облигации избутаха залози за следващото намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв до декември, след като инфлацията в САЩ надхвърли очакванията.

Суаповите договори, свързани с бъдещи решения на Фед, които преди това предвиждаха намаление на лихвените проценти до септември, бяха преоценени, след като през януари потребителските цени се повишиха повече, отколкото прогнозираха икономистите. Новите нива предполагат само едно намаление с четвърт пункт тази година. Цените на съкровищните облигации се сринаха, което доведе до по-висока доходност с най-малко осем базисни пункта за всички падежи.

Референтната доходност на 10-годишните облигации се повиши с цели 12 базисни пункта до 4,66%. Доходността на двугодишните съкровищни облигации, по-чувствителна от дълга с по-дълъг падеж към корекции на лихвените проценти на Фед, се повиши с цели 10 базисни пункта до 4,38%, преди да се оттегли до около 4,36%.

„Как може някой да оправдае каквито и да било намаления на лихвите с такъв инфлационен натиск?“, каза Роджър Ландучи, партньор в Alphamatrix Finance в Женева. Политиците на Фед спряха на срещата си през януари, след като намалиха лихвите три пъти в края на миналата година. Председателят Джером Пауъл, свидетелствайки пред Конгреса в сряда, каза, че данните показват, че Фед „все още не е съвсем там“ по отношение на инфлацията, въпреки че е постигнал напредък към целта си от 2%.

^{Инфлационният шок подкопава перспективите на търговците за множество намаления на лихвите | Търговците ценообразуват близо до само едно намаление от 25 bps до края на годината}

Федералният резерв направи „доста голям завой от фокусирането върху пазара на труда, което беше проблем в края на миналата година, към сега фокусирането върху инфлацията“, каза Анастасия Аморозо, главен инвестиционен стратег на iCapital, по Bloomberg Television точно преди доклада.

Индексът на потребителските цени в САЩ се повиши с 0,5% миналия месец, най-много от август 2023 г., воден от редица разходи на домакинствата като хранителни стоки и бензин. Основният CPI, който изключва цените на храните и енергията, се повиши с 0,4%, също повече от прогнозираното.

„Днешните CPI данни са очевидно от топлата страна на топло“, каза Гай Лебас, главен стратег за фиксиран доход на Janney Montgomery Scott. За Фед „данните просто не си сътрудничат за момента“.

Лебас каза, че част от инфлационния натиск вероятно е временен, а Bloomberg Economics каза, че възходящите изненади от данните за CPI през януари могат да възникнат от процеса на сезонно коригиране. Все пак търговците показаха, че не са в настроение да се съмняват.

„По-високите от очакваното данни за CPI навсякъде причиниха скок на доходността и спад на акциите. Входящите потоци в TIP ETF на обвързани с инфлацията облигации нарастват, както се случи и през 2020 г. и 2021 г. Освен това късите позиции са покрити. Очакваните намаления на лихвените проценти тази година намаляват, като едва се включва едно такова. Все пак вероятността за увеличение на лихвите тази година все още е малка - ~15% и все още не се е повишила съществено след данните", коментира Саймън Уайт, макро стратег на Bloomberg.

Друг доклад за инфлацията на цените на едро в четвъртък може допълнително да прецизира очакванията за Фед, тъй като съдържа данни, които се вписват в изчисляването на предпочитания от Фед измерител на потребителската инфлация, който ще бъде публикуван близо до края на месеца.

„Това почти започва да изглежда като повторение на първата половина на 2024 г., когато инфлацията изненада всички, включително Фед, в посока нагоре“, каза Браян Коултън, главен икономист във Fitch Ratings. „И това илюстрира как Фед не е свършил работата по намаляване на инфлацията точно когато започват да се появяват нови инфлационни рискове – от повишаване на митата и свиване на растежа на предлагането на работна сила.“

В Bank of America икономистът Адития Бави и други казаха, че докладът е засилил убеждението им, че цикълът на съкращения на Фед е приключил. „Покачване на лихвите изглеждат по-малко немислими сега“, пишат те в бележка след данните.

Данните идват в решаващ момент както за служителите на Фед, така и за пазара на държавния дълг на САЩ. Във вторник председателят на Фед Пауъл каза пред комисия на Сената на САЩ, че Фед не трябва да бърза с намаляването на лихвените проценти предвид устойчивостта на икономиката.

Президентът Доналд Тръмп обаче каза по-рано в сряда в публикация в Truth Social, че лихвените проценти трябва да бъдат намалени.

Инвеститорите също гледат към потока от нови дългове. Министерството на финансите продаде 10-годишни облигации за 42 милиарда долара в сряда с най-високия купонен процент за нова емисия от 2007 г. насам, а в четвъртък ще продаде на търг още 25 милиарда долара 30-годишни облигации. Аукционът на тригодишни облигации за 58 милиарда долара във вторник получи солидно търсене.

Разпродажбата повиши очаквания купонен процент за 10-годишните облигации, функция на клиринговата доходност за аукциона. Преди данните за CPI, посочената доходност в търговията преди крайния срок за наддаване беше около 4,52%, при което ниво процентът на купона би бил 4,5%. При най-високата стойност от сряда от 4,65%, аукционът ще получи 4,625% купон, най-високият от 2007 г.

Джеймс Ати, портфолио мениджър в Marlborough Investment Management, каза, че горещата януарска инфлация благоприятства задържането на държавен дълг на Австралия и Нова Зеландия, наред с други, и избягването на държавни облигации на САЩ.

„Несигурността е твърде висока, за да се заеме значителна позиция в държавните облигации“, каза Ати в интервю, имайки предвид икономиката на САЩ и фискалната и парична политика. В същото време, „освен ако не се появи нещо много по-инфлационно“, което да накара Фед да обмисли повишаване на лихвите, повишаването на доходността може да бъде ограничено, каза той.