Трейдърите очакват ЕЦБ да задълбочи и ускори спада на лихвите

Базовият сценарий за пазарите е, че ЕЦБ ще продължи с още три намаления до края на годината, с което лихвеният процент по депозитите ще достигне 2%

19:00 | 29 януари 2025
Автор: Василис Караманис, Алис Гледхил
Снимка: Bloomberg LP
Снимка: Bloomberg LP

Трейдърите са заложили, че Европейската централна банка ще трябва да възприеме по-агресивен подход към намаляването на лихвените проценти, тъй като рискът от американски мита и политическите сътресения в региона натежават върху икономиката на блока.

Пазарите се позиционират за отслабване на еврото - потенциално до ниво, при което то ще купува по-малко от един щатски долар, от около 1,04 щатски долара сега - и за поскъпване на облигациите през следващите месеци, тъй като ЕЦБ облекчава политиката си. 

В четвъртък се очаква намаление с четвърт пункт и търговците ще следят за евентуална промяна в позицията на политиците.

Базовият сценарий за пазарите е, че ЕЦБ ще продължи с още три намаления до края на годината, с което лихвеният процент по депозитите ще достигне 2%. Това вече бележи разминаване с Федералния резерв, но според някои стратези разликата ще се увеличи още повече и по-бързо, ако заплахите на президента на САЩ Доналд Тръмп за наказателни търговски мита се материализират. 

Американските налози върху вноса от Европа биха могли да принудят ЕЦБ да направи по-дълбоки съкращения, за да подкрепи растежа, като по този начин навредят на еврото. В същото време доларът ще бъде подкрепен, тъй като лихвите на Фед ще останат високи, за да компенсират потенциала на митата да разпалят отново инфлацията в САЩ.

„Необходимо е само едно обявяване на мита, насочени към Европа, за да се върнем към паритета“, каза Тим Брукс, ръководител на отдела за търговия с валутни опции на Optiver. В по-дългосрочен план пазарните участници „се стремят да се предпазят от възможността евро-долар да отслабне и да падне под паритета“.

ECB 01
Дългосрочните настроения в еврото остават мечи | Защитата срещу по-нататъшни загуби струва най-много от юни насам

Разходите за хеджиране срещу по-слабо евро до края на годината са близо до най-високите стойности от юни насам, показват данните за обръщането на риска - внимателно наблюдаван барометър за позиционирането и настроенията на пазара на опции. Търсенето на опции, които се изплащат, ако валутата отслабне поне до паритета през тази година, се е увеличило повече от два пъти през този месец в сравнение с обемите през ноември и декември, сочат данните на Depository Trust & Clearing Corporation.

Тази предпазливост се проявява и на пазарите на лихвени проценти. Трейдърите правят големи залози на опции за това, че централната банка ще намали лихвените проценти с поне половин пункт до средата на годината, което е стъпка напред спрямо досегашните намаления с четвърт пункт. Един пазарен участник закупи опционна стратегия, насочена към 2% лихва по депозитите до средата на годината.

„Виждаме допълнителни низходящи рискове за растежа в еврозоната след изборите в САЩ и потенциал за по-ниски крайни лихвени проценти от оценяваните в момента“, написа в бележка Константин Войт, портфолио мениджър в Pacific Investment Management Co. 

Политически салтоморталета
За да бъдем точни, управителят на Банката на Франция Франсоа Вилероа дьо Гало - един от по-центристките политици в ЕЦБ - омаловажи необходимостта от извършване на „скокообразни“ съкращения. Данните от петък показаха, че частният сектор в еврозоната е нараснал през януари след два месеца на свиване, което изненада анализаторите.

Освен това през последните седмици колебанията в политиката на Тръмп предизвикаха трескави спекулации и разтърсиха валутните пазари. Още от изборите през ноември анализаторите се обявяват за паритет на еврото.

Общата валута нарасна с повече от 3% през последните две седмици поради залозите, че начисленията ще бъдат отложени или смекчени. Тези печалби бяха хвърлени в обратна посока във вторник, след като Тръмп обеща повсеместни мита, които са „много по-големи“ от 2,5%. 

ECB 02
Трейдърите увеличават залозите за по-слабо евро | Възможностите за преминаване към паритет или по-ниски нива се увеличават този месец

Несигурността в Европа расте. Във Франция новоизбраното правителство върви по тесен път, докато се опитва да прокара бюджет през бурно работещия парламент. В съседна Германия избирателите ще отидат до урните през февруари, след като коалицията на канцлера Олаф Шолц се разпадна през ноември. 

Данните, които трябва да бъдат представени в четвъртък, часове преди политиците на ЕЦБ да обявят решението си, вероятно ще покажат, че брутният вътрешен продукт на еврозоната е нараснал само с 0,1% през четвъртото тримесечие, което е спад спрямо 0,4% през третото, според проучване на Bloomberg. 

Заседанието на ЕЦБ през март ще бъде „особено важно, след като станат известни първите стъпки на администрацията на САЩ и резултатът от изборите в Германия“, заяви Никола Жюлиен, глобален ръководител на отдела за фиксирана доходност в Candriam. 

Все пак Candriam е като цяло положително настроен към основните държавни облигации на еврозоната, тъй като низходящият тренд на инфлацията в блока е „по-стабилен“ в сравнение със САЩ. Пазарните измерители на дългосрочните инфлационни очаквания са добре закрепени близо до 2%, за разлика от еквивалентните измерители в САЩ. По-късно в сряда се очаква Федералният резерв да запази лихвените проценти на стабилно равнище. 

Салман Ахмед, глобален ръководител на отдел „Макро и стратегическо разпределение на активите“ във Fidelity International, е сред тези, които очакват по-дълбоки съкращения от страна на ЕЦБ, отколкото пазарите оценяват. Според него през тази година те ще достигнат общо 150 базисни пункта, което ще доведе до понижаване на депозитната лихва до 1,5% и ще се превърне в политика, която мнозина смятат за стимулираща.

„Това е единственият начин да се предпазите от риска идващ от митата, ЕЦБ да бъде по-агресивна“, каза Ахмед. „Не посоката, а интензивността й е това, което поставяме под въпрос.“