Сделката с Nissan подготвя следващата битка за банкерите в бума на M&A в Япония

Рекордната активност на Япония по отношение на сделките през тази година не дава на чуждестранните фирми много празнично настроение: Засега сферата остава доминирана предимно от местните мегабанки и адвокатски кантори с дълбоки връзки с корпоративния свят.

Обемът на транзакциите, включващи сливания и придобивания в страната, възлиза на около 200 млрд. долара и е нараснал с 48% тази година, сочат данни, събрани от Bloomberg. За сравнение, в Азиатско-тихоокеанския регион увеличението е 17%, а в Китай, който остава най-големият пазар в региона с обем от 271 млрд. долара, спадът е 19%.

Самият обем на дейността променя полето на борба за инвестиционните банкери, които се стремят да получат често доходоносните такси, свързани с тези транзакции. Точно в края на годината една сделка накара банкерите да се борят за участие в нея: Преговорите за придобиване на Honda Motor Co. с Nissan Motor Co. 

Сливането може да създаде третия по големина производител на автомобили в света. Но въпреки че големите международни инвестиционни банки печелят консултантски роли по някои сделки, японските фирми исторически имат голямо предимство в родния си град, според данни, събрани от Bloomberg. 

„Въпреки че някои чуждестранни банки са сравнително успешни в Япония и непрекъснато предлагат и работят по много сделки, реалността е, че японските мегабанки имат много по-голям достъп до компаниите благодарение на отношенията си с кредиторите и застрахователите“, казва Акио Кацураги, съосновател и главен изпълнителен директор на бутика за инвестиционно банкиране Crosspoint Advisors.

В сделката между Honda и Nissan Nomura Holdings Inc. консултира Honda, докато Nissan е наел Mizuho Financial Group Inc. и Bank of America Corp.

Nomura е основният консултант по сделките в Япония, следвана от Morgan Stanley, която получава подкрепа от стратегическия си съюз с Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. Според данните останалите консултанти са Goldman Sachs Group Inc., Daiwa Securities Group Inc., Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. и Mizuho. 

Сред адвокатските кантори първите пет са изцяло японски, водени от Nagashima Ohno & Tsunematsu, Mori Hamada & Matsumoto и Nishimura & Asahi.

Отчасти това отразява отраслите, изявени в някои скорошни сделки в стратегически важни сектори като технологиите, което допълнително затруднява чуждестранните купувачи, където глобалните инвестиционни банки могат да имат предимство пред местните си конкуренти. Един такъв пример е поглъщането на конгломерата Toshiba Corp. от страна на Japan Industrial Partners на стойност 15 млрд. долара, в което фирмата на Кацураги беше водещ консултант. Други банки, работили по сделката, са Sumitomo Mitsui, Mizuho, Nomura, както и чуждестранни банки като JPMorgan Chase & Co. и UBS Group AG.

Японски преференции
Планираното обединение на Honda и Nissan е една от онези вечно зелени сделки, за които се говори от години, според Кацураги, който преди това е бил главен изпълнителен директор на японския офис на Lehman Brothers Holdings Inc. Той добави, че моментът е подходящ за осъществяване на сделката, защото в противен случай те може да се борят за оцеляване на един много конкурентен световен пазар.

По-рано тази седмица двете компании постигнаха предварително споразумение за създаване на съвместна холдингова компания, която ще има за цел да пусне акции на борсата през август 2026 г. Въпреки че техните ръководители се стараят да представят сделката като сливане на равнопоставени компании, Honda ще има водеща роля при създаването на новата структура и ще номинира мнозинството от нейните директори.

„Все още има предпочитание към намиране на японско решение, когато става въпрос за големи сделки, особено ако има възможност за обединяване на два национални шампиона или намиране на местни инвеститори като начин за запазване на някои от активите на националния трофей“, каза Такеши Накао, управляващ партньор в адвокатската кантора Freshfields Bruckhaus Deringer LLP в Токио.

Други сделки, които се радват на чуждестранен интерес, но срещат местна съпротива в Япония, включват стремежа на базираната в Квебек Alimentation Couche-Tard Inc. да придобие собственика на магазините за бързооборотни стоки 7-Eleven. Сред банките, които работят по потенциалната трансгранична сделка, са Goldman Sachs, Morgan Stanley и Nomura.

След като операторът на магазините Circle K оповести намеренията си, Seven & i Holdings Co. обмисля мениджърско изкупуване, за да се превърне в частна компания с финансиране от банките, Itochu Corp. и основателите на семейство Ито в сделка, която може да бъде на стойност около 58 млрд. долара, съобщи Bloomberg News. Банките, които могат да осигурят финансиране за това, което би могло да бъде най-голямата подобна сделка в Япония, включват Sumitomo Mitsui, MUFG и Mizuho.

„Ако Seven & i е възможна, тогава всичко може да се осъществи, освен определени активи в стратегически и чувствителни отрасли“, каза Накао от Freshfields.

Напрегнати времена
Само през този месец Nippon Life Insurance Co. сключи сделки за над 12 млрд. долара, а най-големият японски застраховател все още не е привършил. В ход са и плановете на Bain Capital да закупи акциите на софтуерния разработчик Fuji Soft Inc. без подкрепата на борда на японската компания, което създава предпоставки за рядко срещано враждебно предложение в битката с KKR & Co. за базираната в Йокохама фирма.

„Това е най-натовареното досега сключване на сделки в Япония“, каза Накао. „Сделките в Япония ще стават още по-големи, както входящите, така и изходящите.“

Сделките са подкрепени и от силния фондов пазар, като през юли индексът Nikkei 225 достигна исторически връх. През тази година той е нараснал с повече от 20 %.

Извън Япония, Индия е другата гореща точка за сделки през тази година, с рекордните 20 млрд. долара, набрани в първични публични предлагания, и 97 млрд. долара в други сделки, включително сливания и придобивания.

Инвеститори активисти
Инвестиционните банкери в Япония също бяха заети със сделки на капиталовите пазари, тъй като глобалните инвеститори продължават да се насочват към японските акции. По данни на Bloomberg от януари насам чрез първични публични предлагания в Япония са набрани около 6,3 млрд. долара. Компанията Tokyo Metro Co., оператор на една от най-големите метросистеми в света, набра над 2 млрд. долара през октомври, което я превърна в най-голямото японско листване, откакто мобилният оператор SoftBank Corp. стана публичен през 2018 г. Nomura, Mizuho и Goldman Sachs бяха съвместните глобални координатори за предлагането на Tokyo Metro.

Министерството на икономиката, търговията и промишлеността, известно като METI, и Токийската фондова борса са друг ключов двигател на сделките, като призовават компаниите да подобрят управлението си и стойността за акционерите.

Това насърчи инвеститорите активисти, които също изиграха роля в подкрепа на бичия пазар, като разтърсиха Japan Inc. и накараха изпълнителните директори и банкерите да се заемат с намирането на следващата сделка.

„Сега акционерите-активисти са много по-агресивни и оказват огромен натиск върху ръководството да създаде стойност за акционерите“, казва Кацураги. „Това е движещата сила на голяма част от сливанията и придобиванията, тъй като компаниите се стремят към продажба на активи, разгръщат кръстосаните си дялове и обмислят възможността да станат частни. Голямото количество сделки ще продължи и през следващата година.“

Още по темата

Европейската вълна от банкови сливания? Може би най-накрая е тук

Компаниите, които дадоха милиарди за придобивания, сега продават за жълти стотинки

Мегасделките няма да са двигател на сливанията и придобиванията при Тръмп