Бразилските пазари се повишиха в края на седмицата на фона на извънредни действия на централната банка за ограничаване на разпродажбата на валутата.
Реалът беше сред най-добре представящите се на нововъзникващите пазари в петък, след като централната банка се намеси с продажба и аукцион на кредитна линия на обща стойност 7 милиарда долара. Валутата допълнително увеличи печалбите, изкачвайки се до връх за сесията след публикация в социалните медии от президента Луис Инасио Лула да Силва, потвърждаваща необходимостта от защита на фискалната стабилност на нацията.
Заобиколен от бъдещия управител на централната банка Габриел Галиполо и министъра на финансите Фернандо Хадад, Лула каза във видео, че няма да се намесва в централната банка и че правителството остава внимателно към необходимостта от нови фискални мерки.
Рядкото намигване към пазарите следваше поредица от тежки интервенции на централната банка. Паричният орган се намесваше почти всеки ден през изминалата седмица, за да се опита да отговори на скока в търсенето на щатски долари. Тя продаде 8 милиарда долара на последователни спот аукциони само в четвъртък в най-голямата дневна продажба на долари поне от 1999 г. насам. Банката е похарчила около 17 милиарда долара за спот продажби досега.
Говорейки пред журналисти по-рано в петък, Хадад каза, че Бразилия „трябва да коригира“ спада на валутата и да се намеси, когато има дисфункции на пазарите, въпреки че добави, че централната банка не се стреми да защитава конкретно ниво за реала, но намира равновесие.
Разпродажба
Тези ходове помогнаха да се спре скоростта на спадовете, въпреки че инвеститорите все още са предпазливи относно предстоящия път за реала, чийто спад от 20% тази година го прави най-зле представящата се основна валута в света.
Бразилските акции също са сред най-зле представящите се в световен мащаб, изпращайки една мярка за оценка до най-ниското ниво спрямо бенчмарка за развиващите се пазари от почти 20 години.
Инвеститорите побързаха да изхвърлят бразилските активи на фона на нарастващите опасения относно влошаващите се фискални перспективи на страната. Разпродажбата, която срина реала до рекордно нисък спред към други класове активи - от акции до дълг в местна валута до доларови облигации - като търговците дори се натрупват в хеджиране срещу суверенно неизпълнение.
„Липсата на фискална надеждност е първородният грях на сегашния пазарен крах в Бразилия“, каза Патрик Естеруелас, ръководител на изследванията в EMSO Asset Management. „Изглежда трудно да се хване този падащ нож, докато не закотвят фиска, растежът се охлади или пазарът не започне да мисли за смяна на лидерството.“
Бразилия има годишен бюджетен дефицит от 10% - много по-голям от този, наблюдаван по време на първото управление на левия президент Луис Инасио Лула да Силва. Дългоочакваният план за съкращаване на разходите, представен миналия месец, не отговари на очакванията, което засили опасенията относно фискалната перспектива. Пакетът беше разводнен още повече в Конгреса миналата седмица.
Време за действие
Разпродажбата в Бразилия идва, когато нововъзникващите пазари като цяло са изправени пред предизвикателен фон. Инвеститорите очакват политиките на Доналд Тръмп да поддържат долара силен и да стимулират инфлацията, което вероятно ще дерайлира облекчаването на паричната политика. Миналата седмица Федералният резерв ограничи броя на съкращенията на лихвите, които очаква през 2025 г., сигнализирайки за по-голяма предпазливост относно това колко бързо могат да продължат да намаляват разходите по заеми.
Перспективите за силен долар тласнаха централните банки на EM да действат. Политиците в Южна Корея, Филипините и Унгария се заеха да стабилизират пазарите на фона на спада на валутата.
Фискално господство
Икономиката на Бразилия продължава да расте, като безработицата е почти рекордно ниска, а заплатите нарастват. Лула се възползва от растежа, за да докаже, че изпълнява обещанията си да подобри живота на бразилците с по-ниски доходи.
Но наблюдателите на пазара показаха загриженост, че икономиката може да прегрява, като инфлационните очаквания са се влошили значително. Централната банка повиши лихвените проценти с цял процентен пункт до 12,25% този месец и обеща да повиши разходите по заемите до 14,25% до март, за да се опита да спре влошаването. Това не помогна особено.
Нарастващ хор от бразилски наблюдатели, от ветерана инвеститор Луис Щулбергер и бившия централен банкер Арминио Фрага до Goldman Sachs и Morgan Stanley, предупреждават, че страната попада в капан, в който фискалната експанзия подкопава въздействието на опита на централната банка да затегне политиката с по-високи ставки — сценарий, известен като фискална доминация.
По време на пресконференция в четвъртък Галиполо, който ще поеме ръководството на централната банка през януари, каза, че банката разполага с необходимите инструменти за укротяване на инфлацията. Гуверньорът в оставка Роберто Кампош Нето добави, че валутните интервенции нямат за цел да определят валутните нива, нито да се борят с възприятията на инвеститорите за влошаване на фискалната перспектива.
Банката има „много“ резерви и ще действа „когато“ е необходимо, каза Кампош Нето. Длъжностните лица са видели „нетипичен“ отлив през последните седмици на годината, добави той.
И все пак инвеститори и анализатори казват, че въздействието на тези ходове може да е краткотрайно. Брад Бехтел, глобален ръководител на FX в Jefferies, ги нарече „поправка с лейкопласт“.
„Знаем, че интервенциите не работят, но печелим малко време“, каза Горки Уркиета, портфолио мениджър в Neuberger Berman. „Ще има нужда от смелост и желание и това в крайна сметка ще трябва да дойде от самия президент.“