Как един от най-малките петролни пазари струва на Trafigura над 1 милиард долара

Trafigura Group е гигант в търговията със суровини. Във всеки един ден компанията обработва достатъчно петрол, за да задоволи всички нужди на Франция три пъти. Глобалният ѝ обхват се простира от инфраструктура за износ на суров петрол в САЩ до бензиностанции в повече от 20 страни в Африка, Азия и Латинска Америка.

И все пак в далечен ъгъл на империя на гиганта, далеч от вниманието на висшите ръководители в Женева и Сингапур, от известно време назрява криза.

Миналата седмица компанията призна, че е изправена пред загуба в Монголия до 1,1 милиарда долара, свързана отчасти със съмнения за измама от собствените ѝ служители. Trafigura твърди, че служителите са манипулирали плащанията, като същевременно са прикривали планина от просрочени дългове, позволявайки на експозицията да излезе извън контрол в продължение на години, без да вдига никакви червени знамена.

За хората във и извън Trafigura разкритието беше бомба. Най-шокиращ беше мащабът на вероятната загуба спрямо размера на петролния пазар на Монголия. Има над 100 страни, които използват повече петрол от Монголия, според данни на Администрацията за енергийна информация на САЩ, сред които Люксембург и Непал. Потреблението от около 35 000 барела на ден струва приблизително 1 милиард долара годишно. За Trafigura Монголия съставлява по-малко от 0,3% от целия търгуван петрол.

Тази история се основава на интервюта с осем души с пряко познаване на Trafigura и нейните дейности в Монголия, които поискаха да не бъдат идентифицирани поради чувствителността на темата. Миналата седмица главният изпълнителен директор на Trafigura Джереми Уиър каза, че компанията е "горчиво разочарована" от ситуацията и е уверена, че е изолирана от бизнеса в Монголия, а разследването на компанията все още продължава.

Съобщението от миналата седмица, потвърждаващо по-ранен доклад на Bloomberg, представлява болезнено продължение на миналогодишното разкритие, че Trafigura е станала жертва на масивна предполагаема измама с никел.

Провалът хвърля още една сурова светлина върху вътрешния контрол на компанията и повдига въпроси защо отне почти година, за да се разкрие напълно ситуацията. За аутсайдерите това укрепва репутацията на безконтролен търговец на суровини и идва месеци след като някои от най-големите играчи – включително самата Trafigura – се признаха за виновни по обвинения в корупция в САЩ.

Говорейки насаме, девет банкери, включително някои от ключовите кредитори на компанията, казаха, че са изумени от размера на потенциалната загуба и искат да знаят как Trafigura ще предотврати това да се случи отново. Все пак загубата е малко вероятно да повлияе на способността на компанията да заема пари, казаха няколко от тях.

„Ключовият въпрос, както винаги, е колко бързо и ефективно човек се учи от грешките и прилага коригиращи мерки“, каза Жан-Франсоа Ламбер, консултант и бивш стоков банкер. „Не само чрез разместване или уволнение на персонала и стартиране на дълъг процес на възстановяване, но чрез укрепване на управлението на компанията, вътрешните процеси и контрола.“

Печеливша ниша

Години наред Trafigura се радваше на печеливша ниша в Монголия, която разчита изцяло на вноса за своя бензин и дизел - предимно по железопътен транспорт от Русия, както и понякога от Китай.

Компанията доставяше около една трета от петролните продукти на Монголия, с особено голяма позиция при дизела. "Роснефт" и Gunvor Group бяха основните му конкуренти. Операцията върти няколкостотин милиона долара всяка година, с печалби обикновено в десетки милиони, според хора, запознати с въпроса.

Това беше малък, но сладък бизнес за света на търговията със суровини, където тънките маржове често са 1% или по-малко.

В Улан Батор служителите на Trafigura работеха от Landmark, облицована със стъкло сграда в края на централния бизнес район, която гледа към нов парк, построен от минния гигант Rio Tinto Group. В съседство се намира хотел Bayangol от съветската епоха.

Основният търговец на петрол на Trafigura в Монголия беше Джононбаяр Ерденесурен, който беше в компанията от 2012 г. Джононбаяр беше известен в сплотения бизнес свят на Улан Батор със своя твърд подход към бизнеса и с партитата, които организираше за приятели и контакти.

Това, че няма излаз на море, прави монголския пазар уязвим на смущения и в края на 2023 г. страната беше обхваната от недостиг на гориво. Гражданите се втурнаха да се редят за бензин и дизел, а правителството започна да проверява състоянието на петролните запаси в страната.

Някои хора, запознати с въпроса, предполагат, че кризата е помогнала да се разкрие финансовата дупка на Trafigura в страната.

Но търговската къща също преминаваше през собствен период на проверка след измамата с никела. И докато компанията разглеждаше по-отблизо най-големите си кредитни експозиции, един малък пазар се открои.

Гориво на кредит

Продажбата на петрол в Монголия е сложна. Международни компании като Trafigura нямат лицензи за внос и затова не могат да доставят директно на местния пазар, вместо това разчитат на местни дистрибутори. За Trafigura основният контрагент беше компания, наречена Lex Oil LLC.

Монголската компания взима петролните продукти на Trafigura и ги продава на търговците на горива. Най-важното е, че Trafigura доставя петрола на кредит със споразумение, чрез което Lex Oil ще плаща в бъдеще след приспадане на митнически и товарни такси.

Допълнително усложняване на картината: самият търговец на едро също предоставя кредит на собствените си клиенти, докато хеджиращите сделки добавят още един слой сложност. Резултатът беше непрекъснато променяща се експозиция към Lex Oil и неговата мрежа от купувачи в Монголия.

Това, което счетоводителите на Trafigura в Сингапур и Женева не са разбрали правилно, е, че тези експозиции са нараснали по размер до много стотици милиони долари, въпреки че сметките не са били платени навреме, каза човек, запознат с въпроса.

Човек, който отговори на телефона в офиса на Lex Oil, каза, че никой не е на разположение, за да отговори на въпросите на Bloomberg, а компанията не е отговорила на изпратено по имейл искане за коментар.

Проблемът най-накрая беше идентифициран в края на миналата година. Trafigura казва, че е открила „умишлено укриване на просрочени вземания“ от своя персонал, но предполагаемото неправомерно поведение не се ограничава до укриването на дълга. Компанията също така каза, че нейните служители са манипулирали данни и документи, за да изкривят изчисленията за такси като митнически и товари. Смята се, че това е продължавало около пет години.

Trafigura не назова служители в изявлението си, като каза само, че предприема „подходящи дисциплинарни мерки“. Джононбаяр е сред служителите, които са били отстранени, според хора, запознати с въпроса.

Представител на Джононбаяр отказа коментар, като каза, че той все още е служител на Trafigura и е обвързан от споразумение за поверителност.

Осем месеца

Когато размерът на проблема стана очевиден, бордът на Trafigura привлече съдебни счетоводители. Висшият мениджмънт на компанията се включи и Хосе Ларока, един от топ мениджърите, отлетя за Монголия през февруари, за да се срещне с Lex Oil.

Bloomberg съобщи същия месец, че Trafigura има проблем в своя монголски петролен бизнес и е изправена пред потенциални загуби за стотици милиони долари. По това време компанията заяви, че наскоро е съгласувала графици за изплащане на дългове с клиенти на петролни продукти в Монголия и че има „добър опит в успешното възстановяване на дългове от контрагенти в развиващите се пазари“.

Дори след доклада щяха да минат повече от осем месеца, преди Trafigura да разкрие пълния мащаб на проблема.

Реакцията в Монголия контрастира с действията на компанията по отношение на измамите с никел, когато Trafigura предприе съдебни действия срещу предполагаемия измамник Пратек Гупта. Тя спечели заповед за замразяване, но почти две години по-късно все още не е възстановила никакви средства. (Гупта оспори версията на Trafigura за събитията, твърдейки, че търговската къща е била съучастник в действията му.) Междувременно съдебното дело хвърли остра светлина върху собствените процеси на Trafigura и разкри вътрешните комуникации, които компанията може би би предпочела да останат скрити.

Ръководителят на отдела за търговия с никел и кобалт напусна компанията, а няколко други висши ръководители на металите напуснаха през следващите месеци, въпреки че Trafigura многократно каза, че не смята, че някой в ​​компанията е съучастник в измамата с никела.

Една от причините компанията да не предприеме незабавни правни действия във връзка със загубата от петрол в Монголия е, че все още не е получила ясна сметка за фактите по случая, каза човек, запознат с въпроса. Разследването все още продължава, казват от компанията.

През юни, когато Trafigura публикува неодитирани резултати за полугодието, приключило през март, думата „Монголия“ дори не беше спомената. Компанията наистина отчете рязко увеличение на просрочените вземания, но бъдещият главен финансов директор Стефан Янсма обясни, че по-високите цени на суровините и лихвените проценти означават, че „държавите вносители от време на време ще имат проблеми в профила си на плащане“.

Оповестяванията „отразяват оценката на ръководството за потенциални загуби към този момент в редица контрагенти и държави“, каза говорител на Trafigura в четвъртък. „Тъй като тече външно разследване, ние не бяхме в състояние да дадем коментар за Монголия.“

Годишни отчети

До края на септември Trafigura се подготвяше да затвори годишните си отчети, а Уиър обяви, че ще предаде поста главен изпълнителен директор на газовия шеф Ричард Холтум през януари. Беше време да се реши какво да се прави с главоболието в Монголия.

Компанията вече е предприела някои действия. Тя спря нов бизнес в страната, отстрани Джононбаяр и прекрати договора на своя базиран в Сингапур ръководител за Монголия Михаил Зелдович. (Зелдович отказа коментар.)

И все още се надява да възстанови малко пари от Lex Oil, чийто дълг представлява повече от половината от 1,1 милиарда долара, според лице, запознато с въпроса.

„Значителна част от общата експозиция е призната като дълг към Trafigura от основния ни контрагент в Монголия. Възнамеряваме да задължим контрагента да изпълни задължението си за изплащане“, каза Trafigura.

В крайна сметка компанията реши да запише „консервативна“ провизия от 1,1 милиарда долара във финансовите си резултати и да потвърди публично предполагаемото неправомерно поведение.

След провизията Trafigura вероятно ще отчете годишна печалба от около 2 милиарда долара или повече, съобщи Bloomberg миналата седмица. Компанията отчете печалба от 1,47 милиарда долара за първото полугодие през юни.

Някои банкери са чули за перспективата за провизия за Монголия по време на неофициални разговори със служители на Trafigura през септември, според хора, запознати с въпроса. Но дори кредиторите, които очакваха загуба, бяха шокирани от цифрата от 1,1 милиарда долара.

„През септември 2024 г. нито един служител в Trafigura нямаше знанието или пълномощията да обсъди размера на общата провизия по отношение на нашия монголски петролен бизнес“, казаха от компанията.

Малко вероятно е да бъдат засегнати някакви големи кредитни взаимоотношения, каза Орхан Гюнеш, финансист на суровини, който сега управлява платформата за търговско финансиране TradeQraft.

„Критичният въпрос е, че след това и случая с никела те са изразходвали кредитите си за такива неща и мисля, че са наясно с това“, каза той. „Trafigura разполага с много надеждни инструменти за управление на риска и професионалисти, така че те ще вземат сериозни предпазни мерки.“

Още по темата

Бивш капитан от британската армия застава начело на Trafigura

Tърговците на суровини купуват рафинериите, от които Big Oil иска да се отърве

Търговците на суровини печелят милиарди за втора поредна година

Търговията с петрол е пълна с подкупи. Време е за почистване на индустрията