Централни банкери от Лондон до Франкфурт сигнализират за ограничен апетит да последват САЩ с бързо съкращаване на разходите за заеми, отваряйки ново трансатлантическо разделение относно скоростта на глобалното разхлабване.
Това беше тонът, определен в Европа в четвъртък след встъпителното намаление на лихвените проценти с половин пункт от цикъла на облекчаване на Федералния резерв, направено предишната вечер.
В собственото си решение Bank of England отговори с обещание да приеме само „постепенен подход“ за намаляване на разходите по заеми, докато ястребов служител на Европейската централна банка настоя за „зависим от данните“ подход. Норвежката централна банка дори сигнализира, че всякакъв ход тази година вероятно е изключен засега.
Въпреки че стъпката на САЩ е форма на догонване на действията, които вече са предприети от нейните партньори, рязкото намаляване сочи към промяна на настроението - дори когато трансатлантическата политика се синхронизира в една посока.
Фед сега се очаква от инвеститорите да направи още 70 базисни пункта съкращения през двете срещи преди края на годината, много по-бързо от партньорите в Обединеното кралство и еврозоната, които имат подобен график на срещи, но настояват, че няма да бъдат прибързани.
Въпреки че този контраст може да отразява по-голям акцент върху защитата на работните места в мандата на централната банка на САЩ, той също е отражение на различни условия, където естеството на определяне на заплатите в Европа означава, че служителите трябва да останат предпазливи.
Фокусът върху подобни заплахи се е изместил „повече в САЩ, отколкото в Европа“, според Джеймс Роситър, ръководител на глобалната макро стратегия в TD Securities в Лондон.
„Задачата за инфлация в САЩ вече е отметната като решена и рисковете за повишаване бързо изчезнаха“, каза Роситър, бивш служител в BOE и Bank of Canada. „Това позволи на Фед да се ориентира към данните за растежа и пазара на труда като основен двигател на политиката“, но „това все още не се е случило в Европа“.
Решението на BOE предизвика предпазлива нотка относно бъдещите ходове, след като служителите оставиха лихвите непроменени на 5%, в решение 8-1. Длъжностните лица дори не говориха директно към перспективата за намаление през ноември, моментът, в който инвеститорите очакват намаление заедно с нови прогнози.
Подобна проява на резервираност по отношение на облекчаването изпрати паунда до най-силната му стойност спрямо долара от март 2022 г. и накара пазарите да намалят залозите за преминаване към по-бързо разхлабване по-късно тази година.
„Нашият основен случай продължава да бъде, че MPC намалява още веднъж тази година – през ноември. Очакваме тримесечното темпо на намаления да се поддържа, докато лихвите достигнат 3%", коментират Дан Хансън и Ана Андраде от Bloomberg Economics.
Обединеното кралство продължава да се бори с продължаващите вторични трусове от скока на инфлацията. Гуверньорът Андрю Бейли предупреди в интервю в четвъртък, че „инфлацията в услугите все още е висока“, докато изтъкна посланието си за „постепенно намаляване“ на разходите по заемите.
Пазарът на труда също остава затегнат с покачване на основните заплати с над 5% на годишна база и спад на безработицата.
„Това, което беше поразително в днешното решение на BOE, е колко различни бяха съобщенията в сравнение с тези на Федералния резерв вчера“, каза Джеймс Смит, икономист по развитите пазари в ING.
По-рано централната банка на Норвегия запази депозитната си лихва на 16-годишен връх от 4,5% и отложи вероятната перспектива за намаления до следващата година. Длъжностни лица в Осло са загрижени за инфлационния натиск, застрашен от слабостта на кроната, най-зле представящата се валута в Г-10 тази година.
Междувременно членът на Управителния съвет на ЕЦБ Клаас Нот каза на събитие в Истанбул, че вижда пространство ЕЦБ да продължи да облекчава паричната политика - но само ако приемем, че инфлацията се охлади, както се предвижда. На тази основа шефът на холандската централна банка е доволен от инвеститорските залози за по-нататъшни намаления на лихвените проценти.
Пазарите виждат едно или две допълнителни движения от четвърт пункт от страна на ЕЦБ през 2024 г., като разходите по заеми да се установяват на 2% след още шест през следващата година.
Други колеги бяха още по-категорични относно придържането към предпазлив подход. Петер Казимир от Словакия каза в понеделник, че ЕЦБ „почти сигурно ще трябва да изчака до декември“ преди следващия си ход.
Предоставяйки второ намаление на лихвите на срещата си миналата седмица, членовете решиха, че все още не могат да изключат ход през октомври, но че в момента това е малко вероятно, според хора, запознати с въпроса.
Някои по-малки страни в Европа биха могли да увеличат помощта за своите икономики. Като се има предвид силата на франка, подкрепена от решението на Фед, има риск централната банка на Швейцария да обяви намаление с половин пункт следващата седмица, според икономисти.
По подобен начин шведската Riksbank почти сигурно ще изпревари местните конкуренти със собствената си степен на облекчаване следващата сряда, когато прогнозите очакват трето намаление на лихвения процент.
Докато по-големите юрисдикции в Европа изглежда вероятно ще изостанат от Фед засега, някои икономисти смятат, че това ще е доста временно. Тим Дрейсън, ръководител на отдела по икономика в Legal and General Investment Management и бивш служител на Министерството на финансите на Обединеното кралство, смята, че разликата ще „се затвори с времето“.
„Не мисля, че Фед ще продължи с това темпо“, каза той. „Имахме година на много по-ниска обща инфлация и натискът върху заплатите ще намалее доста бързо в цяла Европа. Така че това би оправдало потенциалното ускоряване на ЕЦБ и BOE.“
Събитията също биха могли да отклонят политиците от курса от двете страни на Атлантическия океан през решаващия есенен период, когато Камала Харис и Доналд Тръмп се изправят един срещу друг в президентските избори на САЩ, с перспективата всеки от тях да предизвика инфлацията своевременно.
„Докато навлизаме в следващата година, това ще зависи изцяло от изборите“, каза Дейвид Пейдж, ръководител на макроизследванията в AXA Investment Managers. „Може да се каже, че Харис ще въведе политика, която е дори малко по-инфлационна, и смятаме, че това вероятно ще ограничи част от затягането на Фед повече, отколкото банката мисли.“