Надеждите на ЕЦБ са в риск поради замразените разходи на потребителите

Потребителите в еврозоната не бързат да отварят портфейлите си, което кара някои да се запитат дали икономическото възстановяване, което се очакваше те да оглавят, някога ще настъпи.

Растежът в блока на 20-те държави, който през първата половина на годината постигна по-добри резултати, се спъва. Производството продължава да е в застой, домакинствата не успяват да се справят с проблемите, а настроенията са под нивата отпреди пандемията.

Тъй като инфлацията вече е близо до 2%, някои служители на Европейската централна банка виждат в затруднената икономика още една причина да продължат с намаляването на лихвените проценти тази седмица. Ако слабостта се запази и през 2025 г. и доведе до понижаване на инфлацията под целевата стойност, инвеститорите и анализаторите смятат, че може да се наложи по-драстично разхлабване на паричната политика.

„Слабият растеж изглежда напоследък е станал по-притеснителен за ЕЦБ“, каза Саймън Уелс, главен европейски икономист в HSBC. „Така че слабото потребление може да насочи политиците в по-благосклонна посока“.

На хартия съставките за възстановяване на потреблението са налице: Инфлацията е спаднала до 2,2 % от пиковите 10,6 %, безработицата е рекордно ниска, доходите нарастват по-бързо от цените, а намаляващите разходи по заемите правят ипотеките по-евтини.

„Основното е, че инфлацията наистина значително се понижи и лихвените проценти започнаха да се намаляват“, заяви миналата седмица шефът на латвийската централна банка Мартинс Казакс. „Това е много добре за населението, защото покупателната способност започва да нараства“.

Въпреки тези фактори, както и двойния стимул от домакинството на Германия на Европейското първенство по футбол и на Франция на Летните олимпийски игри, разходите са ограничени. Потреблението на домакинствата се е свило с 0,1% през второто тримесечие, съобщи Евростат в петък.

В Германия, най-голямата от 20-те икономики в еврозоната, то дори се понижи по-силно през същия период, а оттогава доверието на домакинствата се понижи на фона на уволненията и корпоративните фалити. Миналата седмица Volkswagen AG нанесе нов удар, като заяви, че може да затвори заводите си на родния пазар за първи път в 87-годишната си история.

„Очаквахме потреблението да допринесе за растежа в Германия, но това все още не се е случило“, заяви Олаф Ройк, главен икономист в Германската федерация за търговия на дребно. „Надеждите ни сега са свързани с втората половина на годината.“

Южната част на Европа, въпреки че се справя по-добре, също е изправена пред насрещни ветрове - особено след като страни като Италия и Испания намаляват разходите за облекчаване на разходите за живот.

„Домакинствата могат да очакват фискалната политика да бъде по-малко благоприятна през следващата година, тъй като всяка икономика трябва да положи усилия за намаляване на дълга си“, каза икономистът на Кофас Лорин Пивидал. С пресъхването на програмите за държавна подкрепа потенциално се наблюдава „ефект върху очакванията на домакинствата по отношение на данъчната политика на правителството“.

За региона като цяло потреблението изглежда като слабо място - оспорвайки прогнозата на ЕЦБ за нарастване на брутния вътрешен продукт с 0,9% през тази година. Всъщност продажбите на дребно не оправдаха прогнозите в началото на третото тримесечие, като се повишиха само с 0,1%, показаха данните от миналата седмица.

„Очакванията за номиналните разходи са на най-ниското си равнище от февруари 2022 г., когато Русия нахлу в Украйна“, заяви ЕЦБ в последното си месечно проучване сред потребителите.

Политиците в базираната във Франкфурт институция обсъдиха този въпрос при последното си заседание през юли. Силното нарастване на спестяванията в началото на 2024 г. повдигна „въпроси относно разказа за потреблението, залегнал в прогнозите“, според отчета от това заседание, макар че заключението беше, че перспективите остават в правилната посока.

Анализаторите, анкетирани от Bloomberg, все пак смятат, че прогнозите за икономическия растеж за тази година ще бъдат намалени по време на срещата на официалните лица тази седмица - което увеличава шанса за намаляване на лихвите през октомври в допълнение към мерките от септември и декември, които инвеститорите вече напълно отчитат.

Подобна стъпка може да бъде обмислена, ако производството не успее, което е „ясен риск в близко бъдеще“, смятат анализаторите на Bank of America. Петдесетте базисни пункта на облекчаване - еквивалент на две стандартни по размер понижения на лихвените проценти - до края на годината са „долна прагова граница предвид липсата на ясно изразено повишаване на активността“, казаха те.

При положение че реалните доходи на домакинствата се задържат под равнището си от края на 2019 г., потиснатото потребление не е изненадващо според Fitch Ratings, която все още вижда условия за възстановяване, „стимулиращо подобряването на растежа в еврозоната“.

И със сигурност има хора, които вярват, че такова съживяване настъпва - само че малко по-късно от очакваното.

По-високите доходи би трябвало „все повече да се отразяват в нарастващите разходи на домакинствата“, заяви Bundesbank през август.

Дориан Руше, икономист във френската статистическа служба Insee, заяви, че потребителите изглежда отчитат по-хладната инфлация „ съвсем постепенно“, след като са променили поведението си много по-бързо в отговор на скока на цените.

Още по темата

Яков Френкел: Действията на Фед и ЕЦБ ще изглеждат координирани

ЕЦБ няма да прави бързи съкращения на лихвите въпреки по-слабата икономика

Ако ЕЦБ задържи лихвите на много високи нива за дълго, ще навреди на икономиката