Големият залог на Уолстрийт за рязко свиване на лихвите зависи от заетостта

На пазара има голяма несигурност относно доклада за заетостта, пазара на акции и това какво ще направи Фед, а последното е много зависимо от първите две

13:57 | 6 септември 2024

Автор: Елизабет Стантън

Снимка: Bloomberg LP

Смелият залог на компании като Citigroup Inc. и JPMorgan Chase & Co., че Федералният резерв ще намали лихвените проценти с половин процентен пункт този месец, е изправен пред най-голямото си изпитание - доклада за заетостта в САЩ от петък.

Контрактите за лихвени суапове показват около 35% вероятност Фед да извърши голямо намаление на лихвите на заседанието си на 17-18 септември, но намаляването с четвърт пункт все още е предпочитано от търговците и остава по-популярно сред икономистите.

Това разделение увеличава възможностите за големи печалби и загуби на пазара на държавни ценни книжа около доклада за заетостта, който миналия месец помогна на пазарите да изпаднат в криза, когато данните за заетостта не оправдаха очакванията.

„Съществува голяма несигурност, която изглежда ще бъде разрешена до края на тази седмица“, каза Матю Раскин, ръководител на отдела за изследване на лихвените проценти в Deutsche Bank AG.

Ако пазарните очаквания се изместят решително към единия или другия резултат, залозите за промяна с 25 базисни точки ще „спечелят малко или ще загубят много - и обратното, ако залагате на 50 базисни точки“, добави той.

Wall Street’s

Председателят на Фед Джером Пауъл постави пазара на труда в центъра на решението на централната банка кога и колко бързо ще облекчи мерките. Пазарните очаквания за по-голям ход се увеличиха в сряда след слабите данни за откритите работни места през юли.

В четвъртък държавните ценни книжа отново напреднаха, след като данните показаха, че през миналия месец американските компании са добавили най-малко работни места от началото на 2021 г. насам. Последните седмични данни за молбите за помощи при безработица също се оказаха под прогнозите.

В деня след доклада за работните места през август Фед навлиза в обичайния си тих период, през който се въздържа от коментари относно политиката преди заседание.

Обикновено през последните 15 години има само 3 базисни точки разлика между суаповите очаквания в началото на тихия период за това какво ще направи Фед и какво в крайна сметка ще решат политиците, според Дойче банк.

Тъй като в момента се очакват около 34 базисни пункта облекчения, това предполага силно движение на суаповете тази седмица или надолу до поне 28 базисни пункта, или нагоре до 47 базисни пункта, или нагоре - ако данните ясно говорят за намаляване с четвърт или половин процентен пункт.

„На пазара има голяма несигурност относно доклада за заетостта, пазара на акции и това какво ще направи Фед, а последното е много зависимо от първите две“, каза Алекс Манзара, брокер на деривати в R.J. O'Brien & Associates. От края на юли индексът S&P 500 спадна три пъти с повече от 2%.

Опциите върху фючърсите върху двугодишни съкровищни облигации са оценени на нива, които предвиждат промяна на доходността с около 17 базисни пункта в двете посоки в петък, каза Манзара.

Същевременно фючърсите върху Secured Overnight Financing Rate - овърнайт лихвен процент, който се влияе от основния лихвен процент на Фед - са с по-висока степен на убеденост, че централната банка ще избере намаление с половин процентен пункт, каза Дейвид Робин, лихвен стратег в TJM Institutional Services LLC.

А валутните трейдъри не са били толкова развълнувани от повече от година преди доклада за заетостта в САЩ. Опциите, използвани за измерване на колебанията на долара спрямо основните му търговски партньори, достигнаха най-високото си ниво за деня от март 2023 г. насам преди ключовия отчет за заплатите в неселскостопанския сектор. Т.нар. обръщане на риска, барометър за пазарното позициониране, показва, че мечите настроения преобладават за щатската валута, а някои трейдъри се въздържат от краткосрочни залози предвид несигурността.

"Част от причините, поради които докладът за заплатите в петък има толкова голямо значение за пазарите, е начинът, по който пазарът на облигации е предубеден към очакването, че Фед или ще започне предстоящия цикъл на облекчаване с понижение на лихвения процент с 50 б.т., или ще го направи скоро след началото му. Поглед към историята на намаленията на лихвените проценти от страна на Фед подчертава перспективата облигационните „бикове“ да се надпреварват с твърде силни действия", коментира Гарфийлд Рейнолдс, ръководител на екипа на MLIV, Bloomberg.

Citi и JPMorgan призовават за намаляване с половин процентен пункт през септември и ноември и с четвърт пункт през декември от 2 август, когато данните за заетостта през юли се оказаха по-слаби от очакваното. По това време икономистите на JPMorgan дори заявиха, че има „силни аргументи“ Фед да действа преди 18 септември, което би било първото понижение на лихвите в периода между срещите от март 2020 г. насам.

Пазарът беше в синхрон с тяхното мнение, оценявайки близо 125 базисни пункта облекчение до края на годината на фона на широка разпродажба. Впоследствие обаче консенсусът се понижи в отговор на силните продажби на дребно и намаляването на молбите за помощи при безработица. Сега суаповете показват около 110 базисни точки на облекчаване за годината - сума, която все пак предполага поне едно намаление с 50 базисни точки.

Citi и JPMorgan наскоро смекчиха своите виждания, без да променят прогнозите си. От Citi заявиха, че ако равнището на безработица в САЩ спадне до 4,2% от 4,3% през август, тогава Фед би могъл да намали лихвите само с 25 базисни пункта, „освен ако ръстът на заплатите също не е слаб“. От JPMorgan заявиха, че намалението с 50 базисни точки „ще зависи отчасти от доклада за заетостта през август“.

Ако резултатите за работните места не успеят да фиксират намаление от четвърт или половин пункт, все още има данни за потребителската инфлация през август, предвидени за 11 септември, които биха могли да дадат насоки. Но ако и те не успеят да повлияят на пазара в една или друга посока, политиците може да нарушат мълчанието си и да намекнат какво планират да направят - каза Раскин.