Очаква се маржовете на рафинирането да окажат забавяне на печалбите на петролната индустрия, добавяйки натиск върху сектора, който се бори да балансира възвръщаемостта на акционерите и растежа.
Слабото търсене на дизелово гориво, нарастващата конкуренция от страна на биогоривата и новите рафинерии в Близкия изток намалиха маржовете на производството на гориво през второто тримесечие. За Exxon Mobil Corp., която има най-големия рафиниращ отпечатък сред суперголемите петролни компании, спадът се очаква да бъде достатъчно сериозен, за да заличи печалбите от по-високите цени на суровия петрол.
„Посланието е ясно – рафинирането ще бъде предизвикателство за тримесечието“, каза Пол Ченг, анализатор на Scotiabank.
Ударът върху рафинирането, което често действа като защита срещу нестабилните цени на суровия петрол и природния газ, идва в момент, когато Big Oil намира за по-трудно да се справи с исканията на акционерите за по-висок добив на суров петрол и парични възвръщаемости. Ръководителите прибягнаха до забавяне на нисковъглеродни проекти и натрупване на повече дългове, за да финансират обратно изкупуване, дивиденти и бъдещо производство на изкопаеми горива.
Комбинираният коригиран нетен доход за второто тримесечие на Exxon, Chevron Corp., Shell Plc, TotalEnergies SE и BP Plc спадна с 3,9% до 28,1 милиарда долара на последователна база, според оценки, събрани от Bloomberg. Това е въпреки ръста от 4% на международните еталонни цени на суровия петрол и леките печалби на газовите пазари.
Сегашният пазар е далеч от рекордните маржове на рафиниране, наблюдавани след инвазията на Русия в Украйна през 2022 г. Тази година търсенето на дизел спадна до най-ниското сезонно ниво от 26 години през март.
Exxon, която се възползва от стабилна възвръщаемост на рафинирането през 2022 г. и 2023 г., предупреди, че свиващите се маржове са намалили общите тримесечни печалби с цели 1,5 милиарда долара, повече от два пъти повече от печалбата от покачването на суровината. BP посочи „значително по-ниски“ маржове на рафиниране и каза, че може да отпише завода си в Гелзенкирхен в Германия с до 2 милиарда долара. Рафиниращият марж на Shell се сви с една трета до 8 долара за барел.
„Очакванията ни са маржовете на рафинирането да продължат да намаляват напред“, каза в интервю Джейсън Габелман, базиран в Ню Йорк анализатор в TD Cowen.
Планът на Big Oil за възстановяването на цените на петрола и природния газ след пандемията е да увеличи обратното изкупуване и дивидентите, вместо да харчи неочакваната печалба за нови проекти. Стратегията имаше двойната полза от изплащането на инвеститорите след десетилетие на ниска възвращаемост и липсата на свръхпредлагане на пазарите, което е добре както за цените, така и за околната среда.
Но с проблемите на рафинирането и желанието на ОПЕК да върне повече доставки на пазара през следващите 12 месеца, способността на Big Oil да продължи да увеличава изплащанията е застрашена. Анализатори от Citigroup Inc. казаха, че компаниите все повече се финансират от дълг. Анализаторите на S&P Global Inc. миналия месец казаха, че решението им да премахнат положителната перспектива за дълга на BP трябва да се разглежда като „предупредителен изстрел към индустрията“.
Решението е да се насочат парите към разрастване на основния бизнес с изкопаеми горива, според анализатора на Citigroup Алистър Сайм. Неотложността е по-голяма за европейските компании, които бяха отклонени от нисковъглеродните инициативи, каза той.
„Трябва да има промяна в разказа“, каза той. „Ако в крайна сметка искате да увеличите възвръщаемостта за акционера, трябва или да разраснете бизнеса, или да разширите текущата норма на възвръщаемост.“
Exxon може да е най-изложена на слабо рафиниране, но нейните перспективи за растеж далеч надхвърлят конкурентите, според Габелман. Покупката на Pioneer Natural Resources Co. за 63 милиарда долара ще бъде включена в резултатите за първи път. Допълнителните стартиращи проекти през 2025 г. трябва да добавят 5,5 милиарда долара към приходите годишно, каза Габелман.
Инвеститорите ще следят за актуализирана времева линия на терминала за износ на втечнен природен газ Golden Pass на Exxon в Тексас, където основният изпълнител наскоро фалира.
Що се отнася до Chevron, акционерите и анализаторите ще се интересуват от всяка актуализация на арбитражното дело с Exxon, което създаде проблеми в придобиването на Hess Corp. за 53 милиарда долара.