Рекорден дълг и растящи разходи: как върви промяната на Саудитска Арабия отвъд петрола

Саудитска Арабия е изправена пред най-несигурния момент от своето икономическо преоткриване.

Осем години след като сегашният престолонаследник принц Мохамед бин Салман представи Визия 2030, неговият план за живот след петрола, забавянията и намаляването на мащаба с преобразяването за няколко трилиона долара разкриват натиска върху финансите на кралството.

С бюджетен дефицит в продължение на шест поредни тримесечия Саудитска Арабия се превърна в най-големия емитент на международен дълг в развиващите се пазари. А решението ѝ да намали производството на петрол с други членове на ОПЕК+ през 2023 г. не успя да повиши значително приходите от износ.

Ето един поглед към ключовите точки на стрес.

Упование на петродолара

Печалбите от петрол в страната от Персийския залив са спаднали с около една трета от нивата от 2022 г., когато суровият петрол Brent беше средно близо 100 долара за барел благодарение на инвазията на Русия в Украйна. Това тежи върху цялостната икономическа стабилност на кралството, тъй като то продължава да харчи за огромните проекти на принц Мохамед, които включват всичко от новия град Неом до туристически курорти, футболни лиги и инвестиции в изкуствен интелект.

„Визията е изправена пред сблъсък с реалността и се правят корекции“, каза Жан-Мишел Салиба, икономист за Близкия изток и Северна Африка на Bank of America Corp. „Това е знак за зрялост. Не мисля, че това е знак, че визията е дерайлирана.“

Goldman Sachs Group Inc. установи, че оценката на суверенния риск на Саудитска Арабия – мярка, която взема предвид финансови и управленски показатели – се е влошила най-много след Израел сред нововъзникващите пазари през първата половина на годината. Класация на Morgan Stanley през юни стигна до подобно заключение, като кралството е сред „ключовите изоставащи“.

Високи разходи

„Най-голямата ми загриженост е, че нарастването на разходите води до значителни дефицити, които са структурни, а не временни или циклични“, каза Джъстин Александър, директор на Khalij Economics и анализатор на консултанта GlobalSource Partners.

Нарастващият дълг отразява промените в саудитските финанси през последното десетилетие. Въпреки че е все още нисък според международните стандарти, делът на държавния дълг към икономическата продукция се е повишил от 1,5% през 2014 г. и е напът да надхвърли 31% към края на десетилетието, според Международния валутен фонд.

Саудитска Арабия може да привлече повече внимание на пазара на облигации и от компаниите за кредитен рейтинг, ако съотношението „пълзи по-бързо от прогнозите“, каза Александър.

Рекорден дълг

Правителството и други саудитски субекти, включително банки, фондът за богатство и петролният гигант Aramco, са набрали над 46 милиарда долара облигации в долари и евро досега тази година. Това означава, че Саудитска Арабия е изместила Китай като най-големият емитент в развиващите се нации на международните пазари на облигации, според данни, събрани от Bloomberg.

„Фискалните дефицити ще трябва да продължат да се финансират както от външно емитиране на фронта на еврооблигациите, така и от вътрешно емитиране“, каза Карла Слим, икономист в Standard Chartered Plc.

Все пак правителството има гъвкавостта - както вече показва - да намали или отложи инвестициите в своите така наречени гига-проекти, според Джим Крейн, сътрудник в Института за обществена политика "Бейкър" към университета "Райс" в Хюстън.

„Тъй като няма организирана политическа опозиция, няма голяма вреда да намалите или дори да направите драматичен обратен завой на вашия 10-годишен план за развитие“, каза Крейн.

Нарастващи задължения

Външната финансова позиция на страната е под натиск, тъй като тя увеличава вноса. Салдото по текущата сметка – най-широкият измерител на търговията и инвестициите – ще спадне почти до нула през 2024 г. и ще премине към дефицит от следващата година, прогнозира МВФ, след като през 2022 г. е бил в излишък в размер на 13% от БВП.

Един от резултатите е „безпрецедентно увеличение“ на чуждестранните задължения на саудитските кредитори, според Barclays Plc, като се има предвид нарастващата им роля в осигуряването на твърда валута, за да се посрещнат нуждите от вътрешно финансиране.

Местната ликвидност за саудитските банки остава под натиск, измерена чрез лихвените проценти, които си начисляват една на друга за заеми. Тримесечният междубанков лихвен процент на Саудитска Арабия достигна среден рекорд от повече от 6% тази година.

МВФ казва, че правителството на Саудитска Арабия се нуждае от Brent от близо 100 долара за барел, за да балансира бюджета си, с около 15 долара повече от настоящите нива. Bloomberg Economics оценява цената на рентабилност на 109 долара за барел, след като се вземат предвид вътрешните разходи на Публичния инвестиционен фонд (PIF) - държавният инвестиционен фонд.

Чуждестранни инвестиции

Преките чуждестранни инвестиции се материализират бавно извън петролния и газовия сектор, което затруднява престолонаследника да превърне амбициите си в реалност.

Правителството иска да привлече 100 милиарда долара ПЧИ годишно до 2030 г., което е приблизително три пъти повече от постигнатото. Нетните входящи потоци достигнаха около 2,5 милиарда долара през първото тримесечие, според правителствени данни, малка част от целта за тази година.

ПЧИ са били само 12,3 милиарда долара през 2023 г., 60% по-малко от съседните Обединени арабски емирства, много по-малка икономика, според Конференцията на ООН за търговия и развитие.

Отчасти поради това растежът извън петрола - решаващ показател за правителството - се понижи до най-бавния темп от пандемията от коронавирус през първото тримесечие. Това беше една от причините МВФ наскоро да понижи прогнозата си за цялостната икономическа експанзия на Саудитска Арабия тази година до 2,6%. В края на 2023 г. прогнозираше 4%.

Длъжностните лица очакват фискални разходи от около 333 милиарда долара тази година. Това би било спад от 2023 г., което подчертава новооткритата предпазливост на правителството.

Въпреки това бюджетът на кралството ще бъде на червено за години напред, което означава, че местни институции като PIF и Armaco ще трябва да плащат за много от гигапроектите.

 „Най-голямата пречка, пред която е изправена Саудитска Арабия, продължава да бъде неизменната ѝ зависимост от петрола. Въпреки че кралството се опита да вдигне цените чрез ОПЕК+, предлагането, идващо от другаде, възпрепятства това усилие. Властите трябва да харчат, за да поддържат икономиката в движение и населението щастливо, но поддържат достатъчно сдържаност, за да ограничат бюджетния дефицит", коментира Зиад Дауд, главен икономист за нововъзникващи пазари на Bloomberg Economics.

Въпреки всички неуспехи и натиск, престолонаследникът е решен да осъществи целите си, дори те да приемат различна форма.

„Трансформацията вече е институционализирана“, каза Карън Йънг, старши изследовател в Центъра за глобална енергийна политика на Колумбийския университет. „По-големият процес на диверсификация е в ход и не виждам голям шанс за връщане назад.“

Още по темата

Саудитска Арабия e отправила „завоалирана заплаха“ към Г-7 заради руските активи

Хавиер Блас: Петродоларът е мъртъв, да живее петродоларът 

Саудитска Арабия скоро ще стане най-големият строителен пазар в света

Рияд детронира Пекин като най-големия кредитополучател на развиващите се пазари

Саудитска Арабия ще получи $11,2 млрд. от продажбата на акции на Aramco

ОПЕК+ се сбогува с мисията си „100 долара за барел петрол“