Инвеститорите приписват оценка от 2,3 трилиона долара на Alphabet Inc. заради статута ѝ на гигант в търсенето в интернет и новатор на AI. И все пак дори тази огромна цифра подценява истинската стойност на YouTube, според анализатори от Needham & Co.
Стрийминг единицата е една от най-ценните медийни компании в света и струва поне 455 милиарда долара сама по себе си, пишат Лора Мартин и Дан Медина от Needham в бележка от 3 юли. Това е с повече от 50% над пазарната капитализация на Netflix Inc.
Структурата на Alphabet означава, че не получава достатъчно кредит за своите различни бизнеси - особено YouTube, твърдят анализаторите. Те имат рейтинг за покупка на акцията и целева цена от $210, около 10% над рекордното затваряне на 5 юли.
„В YouTube има тази скрита стойност, която хората не могат да търгуват поотделно - тя е хваната в Google в конгломерат, който крие много други рискове“, каза Мартин отделно в интервю. Те включват опасения, че изкуственият интелект може да измести търсенето, заплаха, която няма „нищо общо с YouTube“, каза тя.
Потенциалното отделяне би било от полза за тези, които искат да инвестират в YouTube заради доминирането му в стрийминга, но също и за тези, които се възхищават повече на Alphabet заради ролята му в експлозивния растеж на AI. Ако дори само 5% от YouTube могат да се търгуват отделно, това би добавило $15 на акция към акциите на Alphabet, казва Needham.
„Конгломератите изтласкват купувачите от пазара, защото инвеститорите си казват "добре, харесвам тези три парчета, но не ми харесва това, така че просто няма да го купя нищо", каза Мартин.
Разбира се, анализаторите на Needham не са първите, които забелязват това. Разтегнатата структура на Alphabet отдавна е критикувана, че прикрива истинската стойност на различните ѝ бизнеси. Регулаторните заплахи за разпадане на компанията през годините бяха приветствани от много инвеститори, вместо да се разглеждат като заплаха.
Освен това има малко признаци, че Alphabet или неговите гигантски технологични колеги обмислят да задоволят инвеститорите с отделяне на бизнеси в близко бъдеще, според Куинси Кросби, главен глобален стратег в LPL Financial.
„Много компании, когато станат зрели, започват да привличат хедж фондове или активисти, които да настояват да отделите компания“, каза тя. „Все още не сме там с технологичните гиганти.“
Alphabet надмина повечето от тези големи технологични конкуренти тази година, изпреварвайки Microsoft Corp., Apple Inc. и Amazon.com Inc. Nvidia Corp. изпревари останалите, като скочи със 165% благодарение на ненаситното търсене на така наречените AI чипове.
Мобилни телефони
Що се отнася до YouTube, той има доминиращ и нарастващ дял в стрийминга, тъй като потребителите се пренасочват към такива платформи и далеч от ефирната и кабелна телевизия. Приходите от реклами от платформата се очаква да нараснат с близо 17% до 37 милиарда долара през 2024 г. и с още 14% до 42 милиарда долара през 2025 г., според оценки, събрани от Bloomberg.
Приходите на Alphabet от абонаменти, платформи и устройства, които включват абонаменти в YouTube, също ще се увеличат през следващите години. В Netflix приходите се очаква да бъдат около 38,7 милиарда долара през 2024 г., като почти всички те произтичат от стрийминг, докато YouTube представлява около 10% от общите продажби на своята компания майка.
Скорошно проучване на платформи за стрийминг от TD Cowen показа, че докато Netflix все още доминира в повечето телевизионни категории, YouTube често не изостава. И е най-предпочитаният избор за гледане на съдържание на мобилен телефон.
„YouTube наистина се позиционира срещу Netflix по голям начин“, каза Робърт Конзо, главен изпълнителен директор на The Wealth Alliance. „Те ще бъдат сила, с която трябва да се съобразяваме в бъдеще, когато става въпрос за съдържание в това пространство, което Netflix доминира толкова силно.“
Въпреки че изкуственият интелект беше основната сила, която издигна акциите на Alphabet до скорошните рекордни нива, сегментът на абонаментите, платформите и устройствата, който държи YouTube, е ключов двигател на растежа и нарастваща част от брутните приходи, пишат анализаторите на Goldman Sachs в доклад от 8 юли.
Goldman повтори рейтинга си за покупка на Alphabet и повиши целевата цена до $211 от $195, отчасти поради по-високите средносрочни до дългосрочни прогнози за растеж на приходите от реклами в YouTube.
Има и други добри причини Alphabet да запази YouTube под своя чадър. Платформата е „ключов стълб на стратегията Gen AI на Alphabet“, според Дивяунш Диватиа, анализатор в Janus Henderson Investors.
„YouTube остава бенефициент от това, че е в екосистемата на уеб услугите на Google, но продължаващото допълнително разкриване трябва да помогне на улицата да моделира по-внимателно водещите фактори за растеж и разходи и да оцени този бизнес“, каза Диватиа.
Освен YouTube, Мартин от Needham също вижда стойност в отделянето на други части от бизнеса на Alphabet – като сегмента на рекламните технологии, който в момента е част от дело, заведно от Министерството на правосъдието на САЩ.
„Alphabet струва повече на парчета, отколкото заедно“, каза Мартин.