Търговците на суровини, които са пълни с пари от големите печалби през последните години, купуват петролни рафинерии, на които енергийните компании все повече обръщат гръб.
Това е една от областите, в които търговските къщи - които отдавна копнеят за активите за рафиниране и дистрибуция, които спомагат за увеличаването на огромните печалби от търговия на петролните компании - инвестират голямата възвръщаемост от най-печелившия период в своята история.
Притежаването на тези активи предлага шанс да имате повече възможности при извършване на сделки, по-голяма експозиция на физически и хартиени пазари и по-добра представа за доставките на гориво. Рафинериите се предлагат за продажба, тъй като Big Oil е изправен пред натиска на акционерите да съкрати портфейлите си, за да се съсредоточи върху активи с най-добра възвращаемост, като същевременно разтовари или почисти големи замърсяващи предприятия като рафинерии.
Има много примери в последно време. Миналия месец Bloomberg съобщи, че търговският гигант Vitol Group наддава за активи на американската рафинерия Citgo Petroleum Corp., след серия от сделки в последните две години, в която инвестира в италианската рафинерия Saras SpA и бензиностанции в Турция и Южна Африка.
В същото време Glencore Plc е част от предприятие, което се съгласи да закупи рафинерията Bukom на Shell Plc в Сингапур, докато консорциум, включващ Trafigura Group, води изключителни преговори за закупуването на френската рафинерия Fos-sur-Mer.
„Последните продажби до голяма степен са насочени към частен капитал, но все повече търговци навлизат“ в инвестиции в рафинерии, каза Лиз Мартин, съветник в Energex Partners и бивш търговец на BP Plc.
Утвърждаването в рафиниращата индустрия дава на търговците повече възможности, когато решават дали да изпратят определени сортове петрол в собствената си рафинерия или другаде, като например на свободния пазар - в зависимост от това, което прави повече пари.
„Търговците виждат възможност да се сдобият със завод, който може да работи с множество различни сурови петроли“, каза Кърт Чапман, член на борда на търговеца Levmet и бивш ръководител на суровия петрол в Mercuria Energy Group Ltd.
Друго предимство от наличието на бекстоп за товари е, че позволява на търговците да бъдат по-смели във физическите прозорци, които в крайна сметка определят регионалните референтни цени. Плюс това, това им дава повече основания да заемат позиции на хартия, за да хеджират своята физическа експозиция, което им позволява да бъдат по-големи играчи на суапове и фючърсни пазари.
„Ако имате решение за Midland WTI в Европа, защото сте придобили актив за рафиниране, тогава имате пряко физическо влияние върху механизма за ценообразуване“, каза Чапман. Рафинериите „ви дават представа какво прави базовият актив и ви позволяват потенциално да го използвате на пазарите на хартия, за да подобрите търговията си.“
Някои производители нагоре по веригата традиционно не са склонни да работят с търговци, които продават своите товари с печалба, така че притежаването на рафинерия поставя търговците в по-добра позиция да сключват сделки за доставки, тъй като предприятията са важен купувач на барели суров петрол. Осигуряването на тези доставки може да даде повече представа за обемите и графика на товарите на конкурентите, подпомагайки търговските решения.
Рафинериите, които търговците купиха наскоро, обикновено се намират в големи търговски центрове като Средиземно море и Сингапурския проток, което ги прави достъпни за доставка на широка гама от видове суров петрол. Сделките обикновено са за дялове или като част от консорциуми, а не за директни придобивания сами по себе си, тъй като търговците обикновено са най-заинтересовани от получаването на права за доставка на суров петрол за тези заводи.
Защо сега?
Големите печалби дадоха на търговците на суровини пари да инвестират в активи като рафинерии, както и да изградят екипи за метали и селско стопански продукти. Но друг ключов аспект на сделките за рафинерии е просто наличността.
Заводи по целия свят се предлагат за продажба - и то на ниски цени. Въпреки добрите маржове, компании като BP, TotalEnergies SE, Shell и Exxon Mobil Corp. освобождават активи, които вече не смятат за основна част от своя бизнес.
Големите петролни компании също са под натиск от страна на институционалните инвеститори да намалят емисиите. Една от възможностите е да харчите пари за модернизиране на рафинериите, за да станат по-ефективни или да произвеждат по-екологични горива. Друга е просто да ги разпродадете напълно.
„Акционерите искат компаниите да намалят емисиите на парникови газове и един от начините за това е да продадат рафинерии“, каза Стив Сойер, консултант във Facts Global Energy. „Това не прави много за планетата, защото купувачите ще го управляват по подобен начин, но това е основната причина собствениците на рафинерии да продават.“
Маржовете на рафиниране исторически са били много циклични и големите дълготрайни активи с променливи маржове биха могли потенциално да представляват риск за търговците с висок ливъридж. Печалбите на Vitol в един момент паднаха почти до нула, тъй като се бореше с разходите за модернизиране на канадския завод Come by Chance през 90-те години. А през 2020 г. трудните търговски условия принудиха Gunvor Group Ltd. да затвори своята губеща петролна рафинерия в Антверпен, Белгия, актив, който оттогава е продала.
Все пак маржовете може да станат по-стабилни, тъй като индустрията забавя инвестициите в нови рафинерии в очакване на пиковото търсене на петрол, дори когато потреблението на гориво в развиващия се свят продължава да расте бързо.
„Нещо, което казваме от известно време, беше, че докато имаше скок в капацитета за рафиниране между около 2019 г. и 2025 г., имаше много малко планирано за след 2025 г.“, каза Сойер, който преди това е управлявал операциите за рафиниране за BP. „Това все още е така.“