Преговорите за преструктуриране на $20 млрд. дълг на Украйна са без резултат

Първите официални разговори за преструктуриране на международните украински дългови книжа на стойност над 20 млрд. долара приключиха без споразумение, тъй като кредиторите отхвърлиха предложението на Киев за облекчаване на дълга.

Тъй като плащанията по облигациите ще бъдат възобновени през лятото, Украйна иска от притежателите на дълга да приемат по-значими загуби, което ще й позволи да финансира усилията си за отбрана срещу руската агресия и да подготви финансови ресурси за икономическо възстановяване след края на войната.

"С наближаването на крайния срок трябва да призовем нашите облигационери да продължат продуктивните и добронамерени преговори, като в техните предложения бъде отразено по-съществено облекчаване на дълга в съответствие с параметрите на МВФ и текущото макрофинансово състояние на Украйна", заяви министърът на финансите Серхий Марченко в изявление в понеделник.

Облигациите на Украйна падат, след като не е постигнато споразумение за промяна на дълга

Преговорите между Украйна и група облигационери започнаха преди две седмици, като частните кредитори подписаха споразумения за неразкриване на информация, които да позволят споделянето на чувствителна непублична информация. Облигационерите не са получавали никакви плащания от Украйна от 2022 г., когато се съгласиха на двугодишен мораториум след нахлуването на Русия. Мораториумът изтича на 1 август.

В отделно изявление ad hoc групата на кредиторите заяви, че се ангажира с намирането на сделка, въпреки че счита, че предложеното от правителството намаление на стойността на облигациите "значително надвишава пазарните очаквания, което съответства на намаление от 20%".

Киев заяви, че ще продължи обсъжданията "с оглед на постигането на по-нататъшен напредък и постигането на принципно споразумение при първа възможност". 

Доларовият дълг на Украйна беше сред най-лошо представящите се на развиващите се пазари в понеделник. Облигациите на страната отслабнаха по цялата крива, като облигациите с падеж през 2035 г. поевтиняха най-много от април насам и се търгуваха за 25,78 цента за долар. 

В хода на преговорите Украйна предложи да замени неизплатените си облигации за серия от нови облигации с падеж до 2040 г. и лихвени плащания, започващи от 1% за първите 18 месеца, след което постепенно нарастващи до 6%. 

Правителството предложи на инвеститорите и т.нар. държавен инструмент за непредвидени обстоятелства, който може да започне плащания едва след 2027 г. Плащанията по този инструмент ще бъдат свързани с целите за данъчните приходи на Украйна, определени от Международния валутен фонд. 

"И двата варианта са разработени така, че да осигурят парични потоци на държателите по време на програмния период на МВФ и предвиждат номинално намаление между 25 и 60% в зависимост от възстановяването на страната през програмния период на МВФ", се казва още в изявлението. 

Одобрена оферта
Според изявлението на правителството както МВФ, така и двустранните кредитори на страната, сред които са САЩ и Парижкият клуб, са подписали предложенията на Украйна. Групата на официалните кредитори на Украйна вече удължи спирането на изплащането на дълга до 2027 г. 

Украйна предложи също така да се премахне т.нар. клауза за кръстосано неизпълнение между международните ѝ облигации и варантите ѝ за БВП с падеж през 2041 г., чиито плащания са свързани с икономическия растеж. Клаузата за кръстосано неизпълнение означава, че неизпълнението на задълженията по един инструмент се пренася върху други. Правителството заяви, че варантите за БВП "трябва да бъдат взети предвид при разработването на всяко решение за преструктуриране".

Последното предложение, предложено от Украйна, не включваше преструктуриране на дълга от държавните дружества, за разлика от 2022 г., когато плащанията по тези облигации също бяха замразени. 

Групата кредитори предложи 7,75% паричен купон за 40% от неизплатените облигации на страната с две емисии с падеж през 2030 г. и 2036 г., като същевременно предложи стъпаловиден купон, започващ от 0,5%, чрез три емисии за други 40% от дълга. Облигационерите предложиха инструмент за възстановяване за останалите. 

По-рано тази година Украйна заяви, че има за цел да приключи преструктурирането на дълга си с частни кредитори не по-късно от средата на 2024 г. Правителството заяви, че предложенията му са съвместими с параметрите на програмата на МВФ на стойност 15,6 млрд. долара, включително съотношението на дълга към растежа и брутните нужди от финансиране. 

Групата на кредиторите беше сформирана за първи път през април и представлява собствениците на около 20% от неизплатените облигации. Групата включва Amundi, BlackRock и Amia Capital. PJT Partners Ltd. действа като финансов съветник на групата, а Weil, Gotshal & Manges LLP е юридически съветник на притежателите на облигации, докато страната е запазила Rothschild & Co. и White & Case LLP съответно като финансови и правни съветници.

Още по темата

Украйна се провали в привличането на Глобалния юг на срещата в Швейцария

Защо Украйна не е готова за мирните преговори на Путин

Любомир Кючуков: Евроизборите бяха много различни - геополитиката изтри идеологията