Япония похарчи рекордните 9,8 трилиона йени (62,2 милиарда долара) през последния месец, за да подкрепи йената, след като падна до 34-годишно дъно спрямо долара, надхвърляйки общата сума, използвана през 2022 г. за защита на валутата.
Министерството на финансите разкри данни в петък за периода между 26 април и 29 май. Сумата надхвърли по-ранните оценки от 9,4 трилиона йени, базирани на сравнение на сметките на Bank of Japan и прогнозите на паричните брокери. Предишният рекорд за месечна интервенция на Япония от 9,1 трилиона йени беше поставен при много различни обстоятелства, когато властите се опитваха да отслабят йената през есента на 2011 г.
Рекордните разходи за интервенция показват ангажимента на японското правителство да отблъсне спекулантите, които залагат срещу йената. Огромната сума също така подчертава мащаба на действие, необходимо за оказване дори на краткотрайно въздействие върху пазара и постепенно намаляващата сила на неговите мерки за защита на валутата.
„Сумата изглежда малко по-голяма, но до голяма степен е в очаквания диапазон“, каза Хирофуми Сузуки, главен валутен стратег в Sumitomo Mitsui Banking Corp. „Не надхвърли 10 трилиона йени, така че не се чувства твърде голяма и двойката долар-йена всъщност не реагира особено.”
Данните за всеки отчетен месец обикновено включват последните два работни дни от предходния месец. Повече подробности за това как е извършило интервенциите вероятно ще се появят, когато правителството публикува разбивката на чуждестранните си резерви следващата седмица и данните за ежедневните операции, включително април и май, през лятото.
Очаква се йената да остане под натиск предвид зеещата разлика между лихвените проценти в Япония и САЩ. Въпреки че BOJ най-накрая се присъедини към Федералния резерв в затягането на паричната политика, краткосрочната лихва на Япония все още е само 0,1% в сравнение с 5,5% на Фед.
Докато няма по-ясни признаци кога лихвените проценти в САЩ ще започнат да се понижават или че Банката на Япония ще настоява по-агресивно да увеличи разходите по заеми или да намали покупките на облигации, няма много изгледи за обрат.
Валутните служители в Япония са наясно, че техните усилия просто печелят време, вместо да обръщат динамиката. От тази гледна точка интервенциите са относително успешни. Въпреки че йената се отказа от голяма част от печалбите отпреди месец, тя все още не се е върнала до границата от 160 спрямо долара.
„Не можете наистина да кажете какъв ефект ще получите от харченето на определена сума пари, тъй като пазарите са като живи същества“, каза Хидео Кумано, изпълнителен икономист в Dai-Ichi Life Research Institute и бивш служител на централната банка. „Но без намесата йената щеше да отслабне още повече, така че вярвам, че операцията за приблизително 10 трилиона йени беше ефективна.“
Японските власти запазиха мълчание относно това дали са навлезли на пазара като част от тактиката си да държат участниците на пазара в неведение и да поддържат предпазливост към намеса сред спекулантите. Този път властите успяха да "купят" около един месец време, като извършиха интервенции в самото начало на последния отчетен период.
Япония финансира интервенцията си за закупуване на йени чрез продажба от резервите си в чуждестранна валута. Цифрите за края на април показаха, че нацията разполага с 1,14 трилиона долара в тези резерви, което предполага, че Токио все още има достатъчно огнева мощ, за да се справи с мечките на йената.
Все пак Япония може да използва само част от резервите си, за да подкрепи своята валута, като се има предвид необходимостта да поддържа форекс активен в случай на глобална криза или друга извънредна ситуация.
„Япония все още има достатъчно валутни резерви. Също така смятаме, че стратегията на Министерството на финансите е да избира внимателно времето за всяка намеса, вместо да харчи безразсъдно своите долари. Това означава, че рискът валутните резерви на Япония да се изчерпят все още е много ограничен", пише Bloomberg Economics.
Нацията също трябва да вземе предвид международните си ангажименти да позволи на пазарите да определят обменните курсове.
Министърът на финансите на САЩ Джанет Йелън многократно е казвала през последните седмици, че валутната интервенция трябва да бъде рядко използван инструмент, за който служителите честно предупреждават, когато прибягват до нея. Държавите от Групата на седемте се споразумяха да не се занимават с обменните курсове, освен ако не намаляват изключителната нестабилност, отбеляза тя по-рано този месец.
Ако йената продължи да отслабва, натискът върху Японската централна банка може да се увеличи да предприеме повече действия за спиране на слабостта на валутата.
Вече има признаци, че гуверньорът на BOJ Казуо Уеда е коригирал посланията си относно йената, за да покаже повече отвореност към възможността за повишаване на лихвените проценти, ако йената подхранва инфлацията. Промяната в тона последва среща с премиера Фумио Кишида в началото на май след последните намеси.
Смята се, че забележките на Уеда след срещата за политиката на BOJ през април са подхранвали слабостта на йената, което е предизвикало намеса. Този резултат отразява подобна поредица от събития през септември 2022 г.
Все пак централната банка се промени, откакто Уеда пое кормилото, като повиши лихвените проценти за първи път от 2007 г. насам и намали горната граница на доходността на 10-годишните държавни облигации. Позволяването на доходността да се повиши над 1% вероятно е предотвратило отслабването на валутата в диапазона от 160 спрямо долара.
„Банката вероятно си мисли, че е объркала малко комуникацията си през април“, каза Кумано. Това не означава, че се задава повишение на лихвените проценти през юли, но вероятно ще намекне за такова в процес на подготовка, като същевременно повишава очакванията за по-високи доходности, добави той.