Стабилният ръст на заплатите в началото на годината за работниците в еврозоната няма да успокои нервите на служителите на Европейската централна банка, които обмислят колко могат да намалят лихвените проценти.
Данните от най-големите икономики в блока показват, че увеличенията на договорените заплати не са се забавили значително през първото тримесечие. Опасността е, че компаниите ще прехвърлят нарастващите разходи върху потребителите, поддържайки инфлацията над 2% за по-дълго време.
Ключов виновник е Германия, където минали договорки - някои от които идват с еднократни плащания - са довели до рязко повишаване на заплатите. Малко вероятно е политиците да бъдат достатъчно утешени от доказателства за умереност другаде в региона.
Така че докато планираното за юни първоначално намаление на лихвения процент по депозитите е почти сигурно, всякакви надежди за последващо друго намаление през следващия месец намаляват. Основата за предпазливост е по-силната от очакваното икономическа експанзия в 20-членния блок – дори когато инфлацията се движи надолу към целта.
„За ЕЦБ силният ръст на заплатите в Германия ще бъде още една причина да действа много внимателно с намаляването на лихвите – дори ако ръстът на заплатите в повечето други страни от еврозоната е много по-приглушен“, каза Карстен Бжески, икономист в ING.
Печалбите в заплащането вероятно са се забавили до 4,3% спрямо предходната година през първите три месеца, в сравнение с 4,5% за последното тримесечие на 2023 г., според Bloomberg Economics. Въпреки че не надхвърлят 3,5% във Франция, Италия и Испания, те достигат 4,8% в Германия.
„Националните данни за договорените заплати се процеждат през последните седмици и сочат почти стабилен темп на увеличение на плащанията. Това едва ли ще провали първото намаление на лихвените проценти на ЕЦБ през юни, но ще държи политиците нащрек да се ангажират с бъдещи съкращения", каза Дейвид Пауъл, старши икономист за еврозоната на Bloomberg Economics.
За ЕЦБ част от предизвикателството е, че преговорите работят много различно на целия континент. Докато много договори в Белгия са пряко обвързани с инфлацията, немските и италианските работници често трябва да чакат нови кръгове от преговори, които определят компенсацията за няколко години.
Във Франция, междувременно, договарянето е по-гъвкаво и заплатите в множество сектори се договарят веднъж годишно, казаха икономистите на Barclays миналата седмица в бележка.
Подобни сложности са отразени в редицата мнения за първото тримесечие. Докато Бжески от ING вижда ускорение до приблизително 5%, анализаторите на Nomura очакват стабилен растеж от 4,5%, а оценката на Barclays е за забавяне до около 4%.
„Има някои индикатори от пазара на труда, които показват, че растежът на заплатите в еврозоната се забавя“, каза икономистът от Barclays Кристиан Келер. „Това трябва да допринесе за по-нататъшна дезинфлация, която вече е по-изразена, отколкото в САЩ.“
Тези, които са по-малко оптимисти, посочват затегнатия пазар на труда, който пренебрегна плитката рецесия през втората половина на 2023 г. Германия стана свидетел на поредица от стачки в транспорта тази година, а някои строителни работници, търсещи по-добро заплащане, са готови да стачкуват тази седмица за първи път след 17 години.
„Недостигът на работна ръка ще окаже натиск върху заплатите“, каза главният икономист на Berenberg Холгер Шмидинг. „Следователно ние не предвиждаме номинален растеж на заплатите да се установи под 4% на устойчива основа.“
Официалните данни за договорените заплати трябва да станат известни на 23 май, като друг следен отблизо показател за ръста на заплатите през първото тримесечие ще дойде от Евростат на 7 юни - ден след следващото решение на ЕЦБ относно ставките.
С недостига на навременна информация, служителите във Франкфурт се опитаха да осигурят повече яснота чрез свои собствени, новоразработени инструменти за проследяване на заплатите в еврозоната.
Тези „продължиха да показват признаци на облекчаване“, според отчет от срещата за политиката през април, публикуван в петък. Централните банкери също подчертаха, че корпоративните печалби трябва да поемат част от по-високите разходи за труд, след като маржовете се увеличиха през последните години.
До каква степен това се случва в сектора на услугите - основен фокус в момента - не е сигурно, показва отчетът на политиката на ЕЦБ.
„Въпреки че беше отбелязан напредък, наблюдението на триъгълника между заплатите, растежа на производителността и печалбите продължи да бъде ключово“, се казва в отчета.