Тъй като индустриалният капацитет на Китай се превърна в ключов търговски въпрос, рязкото увеличаване на китайските банкови заеми за този сектор често се посочва като доказателство, че Пекин подновява производството, което може да залее световните пазари с евтини стоки.
Проучването на тези заеми от изследователите на Rhodium Group обаче показа, че значителна част от парите изобщо не са отишли в производството. Вместо това ръстът на кредитите е бил увеличен от кредитиране на местни правителствени структури и финансови спекулации, установиха те, подчертавайки неефективността, която спъва втората по големина икономика в света.
Промишлените заеми в Китай нарастват, но делът на производството намалява | Финансовият арбитраж и рефинансирането на дълга увеличиха заемите за непроизводствения сектор Производствените заеми в средносрочните и дългосрочните заеми за промишления сектор | Непроизводственият сектор | Източник: Rhodium Group
Делът на кредитите за производствени предприятия в общия обем на новите индустриални кредити намаля до 63% през четвъртото тримесечие от 80% в началото на 2020 г., посочва Rhodium в доклад от 24 април, позовавайки се на анализ на официалните данни за кредитирането.
"Реалността е такава, че вътрешното търсене на кредити в Китай е изключително слабо", пишат анализаторите на Rhodium, включително Endeavour Tian. "Финансовата система е крайно неефективна, като насочва новите кредити по-скоро към финансов арбитраж и преструктуриране на местния дълг, отколкото към нови производствени инвестиции."
Производството е в основата на опита на Китай да върне страната към бърз растеж, след като кризата с недвижимите имоти влоши перспективите й, въпреки че стратегията рискува допълнително да влоши търговското напрежение със САЩ и ЕС.
Растежът на непогасените средносрочни и дългосрочни заеми за промишления сектор се ускорява от 2020 г. насам, като в средата на 2023 г. достига 33% на годишна база. Кредитите за недвижими имоти рязко се забавиха през същия период, тъй като пазарът на имоти се срина.
Бързият ръст на индустриалните кредити прикрива слабото търсене
Нарастването на кредитите често се посочва като причина за свръхкапацитет, завишен от заеми на LGFV, други фактори
Дял на средносрочни и дългосрочни индустриални заеми / Заеми за недвижими имоти | Източник: Народна банка на Китай
Но Rhodium установи, че голяма част от увеличението на промишлените кредити се дължи на рефинансирането от страна на банките на финансови институции на местното правителство - компании, които вземат заеми от името на провинции и градове за финансиране на инфраструктурата - както и на удълженото погасяване на заеми за малки фирми по време на пандемията. Много компании също така взеха евтини банкови заеми и ги вложиха в дългосрочни срочни депозити и инвестиционни продукти, за да реализират печалба.
Това обяснява разминаването между рязкото нарастване на основните промишлени заеми и забавянето на растежа на инвестициите в производството в периода 2022-2023 г., твърдят изследователите.
Растежът на промишлените заеми в Китай изпреварва инвестициите в производството
Растежът на заемите се ускорява, но инвестициите се забавят между 2022 г. и средата на 2023 г.
Растеж на запасите от средносрочни и дългосрочни промишлени заеми (г/г) / Растеж на инвестициите в дълготрайни активи в производството (от началото на годината г/г) Източник: Народна банка на Китай, Национално статистическо бюро
"В момента други източници на финансиране вероятно са по-важни фактори за стимулиране на индустриалната политика на Пекин, а не държавните търговски банки", пишат те.
През октомври висшите китайски ръководители призоваха "да се използват повече финансови ресурси за улесняване на технологичните иновации и модерното производство" по време на Централната конференция за финансова работа. В документ, публикуван през април, националният финансов регулатор обеща да повиши дела на средносрочните и дългосрочните заеми за преработвателната промишленост в общото кредитиране.
В знак на загриженост за неефективното използване на кредитите през последните месеци Китайската народна банка обеща да проучи "бездействащите" пари във финансовата система, които не са от полза за реалната икономика. Централната банка "следи отблизо" практиката компаниите да вземат заеми, за да ги прехвърлят в депозити, и увеличава усилията си, за да гарантира, че средствата се използват по-ефективно, заяви пред репортери през март заместник-управителят Сюан Чангън.