От всички годишни писма на Бъфет до акционерите ето някои от най-добрите части

Уорън Бъфет имаше предвид определена публика за последното си писмо до акционерите: сестра си Берти.

Заедно с почитта на Бъфет към покойния му партньор Чарли Мънгър, препратките на председателя и главния изпълнителен директор на Berkshire Hathaway към сестра му придадоха на съботното писмо познат тон, който би бил неочакван в много корпоративни комуникации.

Но те бяха в съответствие със стила, разработен от Бъфет в продължение на повече от половин век послания към собствениците на акции на Berkshire.

„При визуализирането на собствениците, които Berkshire търси, имам късмета да имам перфектния модел, сестра ми Берти“, пише той.

Бъфет продължава, като казва, че сестра му е умна и разумна, но не е готова за CPA изпит и не се смята за икономически експерт.

„И така“, пише известният инвеститор, „какво би заинтересувало Берти тази година?“

Писмото от събота беше последното от поредица бележки до акционерите на Berkshire, датиращи от 1965 г., когато неговото инвестиционно партньорство пое контрола върху компанията. (Ранните писма са подписани от други фигури от Berkshire, но са написани от Бъфет.)

Писмата проследяват еволюцията на Berkshire от борещ се производител на текстил в Нова Англия до конгломерат с огромно портфолио от акции и бизнес интереси, включително застраховане, железопътен транспорт, енергия и бонбони.

По пътя Бъфет инструктира акционерите в работата на застрахователната индустрия, нюансите на счетоводните правила и как да мислят за оценка на акции. Натоварен да обяснява теми, които някои акционери може да сметнат за скучни, Бъфет пишеше с гласа на дружелюбен и понякога забавен учител.

Той цитира Йоги Бера и Мей Уест, кънтри песни и Библията. В писмо от февруари 2007 г. той започва раздел за застрахователни транзакции със задна дата с „Предупреждение: време е да изядете броколите си“ и завършва: „Не се ли радвате, че ви обещах, че няма да има викторина?“

Изучаващите Berkshire, сега седмата по пазарна стойност компания в САЩ, се обръщат към писмата като източник на образование и мъдрост.

Ето някои от най-запомнящите се пасажи:

Търсене на придобивания

„Компанията търси подходящи придобивания в текстилната сфера и вероятно извън нея. Въпреки че досега нито едно не е приключило успешно, ние продължаваме да имаме активен интерес към подобни придобивания.“
2 декември 1966 г. (подписано от председателя на Berkshire Малкълм Чейс младши и президента Кенет Чейс)

Целувки на жаби

„Инвеститорите винаги могат да купуват жаби на текущата цена за жаби. Ако инвеститорите вместо това финансират принцеси, които желаят да платят двойно за правото да целунат жабата, тези целувки трябва да съдържат истински динамит. Наблюдавахме много целувки, но много малко чудеса. Въпреки това, много мениджърски принцеси остават спокойно уверени за бъдещата сила на целувките си – дори след като корпоративните им дворове са до колене в неотзивчиви жаби.“
26 февруари 1982 г.

Страх и алчност

„Случайните огнища на тези две свръхзаразни болести, страхът и алчността, ще се случват завинаги в инвестиционната общност. Моментът на тези епидемии ще бъде непредвидим. И пазарните отклонения, произведени от тях, ще бъдат еднакво непредсказуеми, както като продължителност, така и като степен. Следователно ние никога не се опитваме да предвидим пристигането или заминаването на която и да е болест. Нашата цел е по-скромна: просто се опитваме да се страхуваме, когато другите са алчни, и да бъдем алчни само когато другите се страхуват."
27 февруари 1987 г.

Като в бейзбола

„Вярно е, разбира се, че в дългосрочен план крайният резултат за инвестиционни решения е пазарната цена. Но цените ще се определят от бъдещите печалби. При инвестиране, точно както в бейзбола, за да поставите победите на таблото, трябва да наблюдавате игралното поле, а не таблото.“
28 февруари 1992 г.

Кой е плувал гол?

"Ураганът Андрю унищожи няколко малки застрахователи. Освен това, това събуди някои по-големи компании за факта, че тяхната презастрахователна защита срещу катастрофи далеч не е адекватна. (Едва когато приливът угасне, научавате кой е плувал гол.)“
1 март 1993 г.

Каква е нашата оценка за патица?

„На бичия пазар човек трябва да избягва грешката на самодоволната патица, която кряка самохвално след проливна дъждовна буря, мислейки, че нейните умения за гребене са я накарали да се издигне в света. Една правилно мислеща патица вместо това би сравнила позицията си след дъжда с тази на другите патици в езерото.

И така, каква е нашата оценка за патица за 1997 г.? Таблицата на предната страница показва, че въпреки че гребяхме яростно миналата година, пасивните патици, които просто инвестираха в индекса S&P, се повишиха почти толкова бързо, колкото и ние. Нашата оценка за представянето през 1997 г. тогава: кряк.”
27 февруари 1998 г.

Труден отчет

„Дори инспектор Клузо би могъл да открие миналогодишния виновник: вашия председател. Моето представяне ми напомня за куотърбека, чиято карта показваше четири F и D, но който въпреки това имаше разбиращ треньор. „Синко“, провлачи той, „мисля, че прекарваш твърде много време на този предмет.“

Моят „един предмет“ е разпределението на капитала и оценката ми за 1999 г. със сигурност е D. Това, което най-много ни нарани през годината, беше по-ниското представяне на портфейла от акции на Berkshire – и отговорността за този портфейл, оставяйки настрана малката част от него от Лу Симпсън от GEICO, е изцяло моя.“
1 март 2000 г.

Не мислете буквално за птици

„Оракулът беше Езоп и неговото трайно, макар и донякъде непълно, инвестиционно прозрение беше „една птица в ръката струва две в храста“. За да изясните този принцип, трябва да отговорите само на три въпроса. Колко сигурни сте, че наистина има птици в храста? Кога ще се появят и колко ще бъдат? Какъв е безрисковият лихвен процент (който считаме за доходност на дългосрочните облигации на САЩ)? Ако можете да отговорите на тези три въпроса, ще знаете максималната стойност на храста—и максималния брой птици, които сега притежавате, които трябва да бъдат предложени за него. И, разбира се, не мислете буквално за птици. Мислете за долари."
28 февруари 2001 г.

Яхване на вълната

„Беше лесно за Berkshire и други собственици на американски акции да просперират през годините. Между 31 декември 1899 г. и 31 декември 1999 г., за да дадем наистина дългосрочен пример, Dow се повиши от 66 до 11 497... Този огромен ръст се дължи на проста причина: през века американският бизнес се справяше изключително добре и инвеститорите яхнаха вълната на техния просперитет.“
28 февруари 2006 г.

Капиталистите и Кити Хоук

„Най-лошият вид бизнес е този, който се разраства бързо, изисква значителен капитал, за да предизвика растеж, и след това печели малко или никакви пари. Помислете за авиокомпаниите. Тук едно трайно конкурентно предимство се оказа неуловимо още от дните на братя Райт. Наистина, ако един далновиден капиталист присъстваше в Кити Хоук, той щеше да направи огромна услуга на наследниците си, като застреля Орвил Райт.
февруари 2008 г.

Значението на цената

„Първият закон за разпределение на капитала – независимо дали парите са предвидени за придобивания или обратно изкупуване на акции – е, че това, което е умно на една цена, е тъпо на друга.“
25 февруари 2012 г.

Балоните се пукат

„През последните 15 години както интернет акциите, така и къщите демонстрираха необикновените ексцесии, които могат да бъдат създадени чрез комбиниране на първоначално разумна теза с добре рекламирани нарастващи цени. В тези балони армия от първоначално скептично настроени инвеститори се поддаде на „доказателството“, предоставено от пазара, и наборът от купувачи – за известно време – се разшири достатъчно, за да продължи да се движи. Но достатъчно големи балони неизбежно пукат. И тогава старата поговорка се потвърждава още веднъж: „Каквото прави мъдрият в началото, глупакът го прави накрая.“
25 февруари 2012 г.

Не е готов за Tinder

„Нищо не може да съперничи на пазарната система в производството на това, което хората искат – нито, още повече, в предоставянето на това, което хората все още не знаят, че искат. Моите родители, когато бяха млади, не можеха да си представят телевизор, нито аз, на 50-те години, смятах, че имам нужда от персонален компютър. И двата продукта, след като хората видяха какво могат да направят, бързо промениха живота им. Сега прекарвам десет часа седмично в игра на бридж онлайн. И докато пиша това писмо, търсачката е безценна за мен. (Не съм готов за Tinder обаче.)“
27 февруари 2016 г.

Вани, не чаени лъжички

„Чарли и аз нямаме магически план за добавяне на приходи, освен да мечтаем в големи размери и да сме подготвени психически и финансово да действаме бързо, когато се появят възможности. На всяко десетилетие или повече тъмни облаци ще изпълват икономическото небе и за кратко ще вали златен дъжд. Когато се появят такива дъждове, е наложително да се втурнем на открито, носейки вани, а не чаени лъжички.“
25 февруари 2017 г.