Според икономисти ЕЦБ е избрала правилния момент за първото намаляване на лихвите

Почти три четвърти от анкетираните в проучване на Bloomberg са уверени, че политиците няма да чакат твърде дълго, нито ще действат твърде рано - след като бяха обвинени в закъснение в реакцията си на ценовия шок

17:20 | 20 януари 2024

Автор: Ана Рандоу ,Харуми Ичикура

Източник: Bloomberg L.P.

Европейската централна банка успешно преценява кога да започне да намалява лихвените проценти, тъй като се опитва да укроти инфлацията, без да срине икономиката, според анализатори, които смятат, че първото намаление ще бъде през юни.

Почти три четвърти от анкетираните в проучване на Bloomberg са уверени, че политиците няма да чакат твърде дълго, нито ще действат твърде рано - след като бяха обвинени в закъснение в реакцията си на ценовия шок, който се случва веднъж на поколение на континента.

Икономистите предвиждат четири намаления на разходите по заемите с четвърт пункт през тази година и още три през 2025 г., с което лихвеният процент по депозитите ще достигне 2,25%. През следващата седмица, когато Управителният съвет ще се събере за първото си заседание за годината, не се очакват промени.

Тази седмица политиците, включително председателят Кристин Лагард, изрично подкрепиха идеята за лятно понижение на лихвите, тъй като трейдърите пренебрегнаха възраженията на нея и колегите ѝ срещу залозите им, че облекчаването на паричната политика ще започне през пролетта.

Пазарите вече са почти равномерно разпределени между пет и шест намаления с четвърт пункт през 2024 г. Те очакват разхлабване на лихвените проценти със 138 базисни пункта до края на годината, като вероятността първото намаление да се случи през април е 80%.

Още по темата

Лагард очаква ЕЦБ да започне да понижава лихвените проценти през юни

Лагард казва, че агресивните залози за лихвите не помагат на ЕЦБ

Основният въпрос е дали Лагард е готова да повиши вероятността за първоначално намаляване на лихвения процент около средата на годината до официалните насоки на ЕЦБ. Управителният съвет се отказа от тази политика през юли, когато наближи краят на цикъла на поскъпване, настоявайки, че бъдещите решения ще зависят от актуалните данни за икономическото състояние на еврозоната.

Анализаторите са раздвоени.

„Това зависи от това дали вече може да се намери компромис по отношение на времето на първия ход или мненията се различават твърде много, за да се изостави подходът, който зависи от данните и се прилага за всяка среща поотделно“, коемнтира Лука Мецомо от Intesa Sanpaolo.

Улрике Кастенс, икономист в германската компания за управление на активи DWS, очаква ЕЦБ „да се придържа към посланията си от декември“, а Андрю Кенингам от Capital Economics също не е убеден, че Лагард е готова да предложи повече яснота.

„Предизвикателството е да се намери баланс между желанието на ЕЦБ да се противопостави на пазарните очаквания за първо понижение на лихвите през април, но в същото време да се придържа към позицията, че ЕЦБ не дава предварителни насоки и остава зависима от данните“, каза той.

Макар че лятото се очертава като избор за все по-голяма група служители - главният икономист Филип Лейн и президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел са сред тези, които се присъединяват към този график - все още има място за разногласия, най-малкото защото сезонът в Европа обикновено обхваща три заседания на ЕЦБ - от юни до септември.

„Не сме съвсем против мнението, че ЕЦБ може да започне да намалява през юни“, каза Бас ван Гефен, старши макростратег в Rabobank. „В същото време пазарните цени направиха много, за да облекчат ефективната позиция на политиката. Затова засега продължаваме да предпочитаме септември.“

Геополитическото напрежение е начело на списъка с опасения за еврозоната

Много неща могат да се случат преди това. ЕЦБ следи отблизо договарянето на заплатите и дали фирмите ще поемат или прехвърлят по-високите разходи за труд. Конфликтите в Близкия изток могат да доведат до повишаване на цените на енергията и стоките, пристигащи с кораби през Червено море. Слабостта на Китай пък подкопава надеждите за значимо възстановяване на търговията.

Икономистите посочват геополитическото напрежение като най-голямата опасност за еврозоната. Опасенията, че веригите за доставки могат отново да се задръстят, нараснаха в сравнение с декември, докато притесненията за инфлацията намаляха още повече.

Още по темата

Лагард смята, че ЕЦБ ще свали лихвите през лятото

Вилроа: Следващото действие на ЕЦБ ще бъде понижение на лихвите

Според анкетираните рисковете пред перспективите за икономическия растеж през тази и следващата година са низходящи, тъй като еврозоната продължава да флиртува с рецесията. За мнението на ЕЦБ, че инфлацията ще достигне 2% през 2025 г., рисковете са като цяло балансирани.

Рискът за прогнозите на ЕЦБ от декември са...

Що се отнася до портфейлите от облигации на ЕЦБ, мнозинството от анализаторите не очакват реинвестициите в най-старата програма за количествени улеснения да бъдат възобновени дори когато позицията на ЕЦБ стане благоприятна.

В същото време три четвърти от тях твърдят, че могат да предвидят забавяне на стартирането на следващия етап на КТ. Запитани какво може да забави частичното спиране на реинвестициите по инициативата PEPP от времето на COVID - планирано за юли - най-често се споменават външни сътресения и напрежение на пазарите на облигации в еврозоната или в отделна държава.

Защо графикът на ЕЦБ за излизане от PEPP може да се забави

Икономистите очакват ЕЦБ да представи резултатите от прегледа на начина, по който прилага паричната си политика, през април. Мнозинството вижда, че длъжностните лица изразяват предпочитания към по-малък баланс и осигуряване на ликвидност, основано на търсенето, както и към постоянен портфейл от облигации и по-високи изисквания за минимални резерви.