Лепкава инфлация? Преждевременно намаляване на лихвите? Нестабилни приходи? В днешно време това не са пречки за инвеститорите в акции, чийто подход "купувай спада" остава силен при липса на много добри причини за продажба.
Акциите, както и облигациите, не изглеждат, че ще изтрият печалбите си, докато инвеститорите чакат повече доказателства дали ще се счупи нещо важно. Въпреки по-високата инфлация в САЩ миналата седмица и коментарите на служители на Фед, че е твърде рано за намаляване на лихвените проценти, пазарът на облигации все още оценява 150 базисни точки на облекчаване тази година, с близо 70% шанс политиците да започнат да намаляват разходите по заеми през март. S&P 500 гледа уверено към своя рекорд за всички времена, докато Stoxx 600 Europe се движи малко под своя връх от 2022 г. и икономиката все още изглежда устойчива.
„Страхът от срив в акциите продължава“, отбелязва стратегът на Nomura Чарли МакЕлигот. Той вижда „безмилостно купуване на спадове“, тъй като вероятностното разпределение на загрижеността за борсовите търговци е наклонено много повече, за да се избегне пропускането на бърза печалба, отколкото евентуално да се влезе в капан за бикове.
Това не означава, че пазарът е прекалено ентусиазиран, тъй като рисковете са добре маркирани и наблюдавани. Според стратегът на Bank of America Майкъл Хартнет само пет пъти през последните 90 години Фед е намалил лихвите в момент, в който базисната инфлация е по-висока от безработицата и те винаги са били предизвикани или от голям конфликт, или от рецесия - с други думи фактори, които засега липсват.
За Хартнет това е причината, поради която Уолстрийт вероятно ще остане гладен за риск поне докато индексът на долара отслабне под 100, което според него би означавало „грешка в политиката“ или преход на пазара на труда в САЩ към съкращения.
Данните на американските банки в петък са друг полезен намек. Да, има пропуснати прогнози тук и там, но по-скоро поради идиосинкратични причини. Междувременно основното послание все още е положително: кредитът е здрав, както и потребителят, и по-високите ставки облагодетелстват печалбите повече, отколкото вредят на платежоспособността.
И докато данните за инфлацията продължават да показват постепенно намаляване в основните числа, изненади за CPI не са изключени, особено след като ситуацията в Близкия изток ескалира. За Хартнет геополитическите рискове са инфлационни, тъй като транзитните обеми през Червено море и Суецкия канал са намалели с 35%-45% през последните четири седмици. Това е съществено, тъй като Червено море представлява 12% от световната търговия и 30% от контейнерния трафик. Междувременно суровият петрол отскочи до двуседмичен връх от $75. Повече данни за инфлацията от Европа тази седмица ще предложат указания за посоката.
„Дезинфлацията като цяло остава и смятаме, че посоката на движение е към по-благоприятна за пазара политика“, казват стратезите на Barclays, водени от Еманюел Кау. „Но времето и темпото на намаляване на лихвените проценти все още подлежат на дебат, така че пазете се от краткосрочна волатилност.“
И така, откъде другаде може да дойде краткосрочната волатилност? С индекса S&P 500 близо до най-високата си точка за всички времена, винаги е трудно е да се уточни къде отрицателната страна може бързо да се ускори чрез техническа продажба, ако наистина нещо се обърка неочаквано. Z-резултатът на Russell 2000 е 3,96 - това означава, че в момента индексът се търгува почти четири стандартни отклонения по-високи от средното за една година, докато Z-резултатът на Dow Jones е 2,74, а Nasdaq е 2.36, отбелязва Кийт МакКъла от Hedgeye.
„Всяко число, по-голямо от 2, е поведенческо“, казва МакКъла. Това състояние не се превръща в разпродажби в 100% от времето, но това е достатъчна причина да не преследвате ралито, казва той.
Следователно Стивън Аут, главен инвестиционен директор за акции във Federated Hermes, казва, че въпреки че е оптимист за акциите той не би препоръчал на инвеститорите да „купуват всичко“. По-скоро те трябва да погледнат под повърхността и да разпределят капитал не във Великолепната седморка, а в изостанали области, включително плащащи дивиденти и други стойностни акции, компании с малки капитализации и развиващите се пазари.