Кръстопътят на петролопроводите на света започва да губи значение

Намаляващото значение на хъба в Кушинг означава, че фючърсите на петрола в САЩ сега може да излъчват сигнали за пазара на суров петрол, които само частично отразяват физическата реалност

07:53 | 22 ноември 2023

Автор: Девика Кришна Кумар и Лусия Касаи

Снимка: Bloomberg

Най-големият център за съхранение на петрол в САЩ – масивна мрежа от резервоарни ферми, известна като „Кръстопът на петролопроводите на света“ – бързо губи своето значение като сигнал за вътрешното търсене и предлагане.

В продължение на десетилетия търговците наблюдаваха нивата на запасите в Кушинг, Оклахома, за да проследят балансите на суров петрол в САЩ, но нарастващата интеграция на САЩ в световния петролен пазар отслабва значението на комплекса. САЩ доставят нарастващи обеми суров петрол в чужбина, откакто Вашингтон вдигна забраната за износ през 2015 г., а по-рано тази година американският петрол за първи път беше включен в изчислението на Dated Brent, най-важният физически показател за петрол в света. И двата фактора насочват вниманието на търговците към основния експортен център на страната на брега на Мексиканския залив.

В може би най-яркия знак за избледняващата значимост на Кушинг, петролните фючърси на САЩ се търгуват в низходяща структура, която сигнализира за обилни доставки, въпреки че запасите в Кушинг едва започват да се попълват, след като намаляха близо до нива, които застрашаваха способността на резервоарите да работят нормално.

„Пазарът на САЩ е много по-зависим от количествата в морето, отколкото в миналото“, каза Викас Дуйведи, глобален петролен и газов стратег за Macquarie Group. „Кушинг има значение само по краищата – или много празен, или много пълен – средните 80% вероятно вече не са толкова значими.“

Дори с население, което едва надхвърля 8000 души, град Кушинг отдавна играе централна роля на пазара на суров петрол в САЩ и остава фокусна точка за търговците през последните десетилетия като тръбопроводи от плодородните шистови полета в Пермския басейн на Тексас и Ню Мексико — както и тръбопроводи от Канада — се събират там. Мястото, което има работен капацитет за съхранение от около 78 милиона барела петрол, е също там, където се определя цената на договора на Nymex за американския еталонен суров петрол West Texas Intermediate.

Намаляващото значение на хъба означава, че фючърсите на петрола в САЩ сега може да излъчват сигнали за пазара на суров петрол, които само частично отразяват физическата реалност, правейки управлението на риска и търговията по-предизвикателни за участниците на пазара.

Например бързият спред на американския суров петрол този месец се обърна към низходяща структура, известна като контанго - където краткосрочните доставки се търгуват с отстъпка спрямо тези за доставка по-далеч в бъдещето - за първи път от юли. Това се случи въпреки запасите в Кушинг, които се бяха свили под 22 милиона барела, близо до минималните оперативни нива за резервоарите на обекта, в края на миналия месец.

Последният път, когато запасите в депото за съхранение бяха под това ниво, бързият спред беше във възходяща структура на обратно контанго от над 3 долара за барел. Спредът беше 33 цента в контанго към понеделник, преди изтичането на договора за декември. Търговията със спреда може да бъде волатилна до изтичането на срока, тъй като търговците заемат позиции.

Запасите в Кушинг се възстановиха до около 25 милиона барела в последния доклад на правителството на САЩ, публикуван миналата сряда сряда, все още доста под средното ниво от 32 милиона барела през последната година.

Когато фючърсите на West Texas Intermediate бяха въведени през 1983 г., САЩ до голяма степен доставяха на собствените си рафинерии, за да посрещнат вътрешните нужди от гориво. Около 3000 договора се търгуваха през първия месец след пускането на WTI, а година по-късно обемът на търговията надхвърли 100 000 договора на месец, според данните на CME Group. Сега повече от 500 000 договора сменят собственика си на един типичен ден.

Износът на суров петрол от САЩ нарасна, след като Вашингтон вдигна забраната за износ и сега страната редовно доставя повече от 4 милиона барела на ден до ключови пазари в Европа и Азия.

Разбира се, еталонният договор за американския суров петрол все още е един от най-ликвидните фючърсни инструменти за суровини и действа като база, спрямо която се търгуват други класове суров петрол в различни региони.

„Физическият суров петрол в Мексиканския залив и останалата част от Северна Америка се търгува като диференциал спрямо Light Sweet Crude Oil на CME Group в Кушинг, което изравнява значението на залива със значението на фючърсния договор за WTI“, каза говорител на CME в изявление.

В същото време отвореният интерес към договора на Argus Houston срещу WTI, известен като HTT, нарасна със 120% от началото на 2023 г., като повече от 70% от новите субекти търгуват с базисните договори на Argus, базирани извън САЩ.

С нарастването на ролята на САЩ на световните пазари е по-вероятно търговията с фючърси да отразява по-точно търсенето и предлагането в Мексиканския залив, вместо само във вътрешността - в Кушинг - казаха търговци и анализатори.

„Кушинг е трансферна точка за барели от Средния запад и Канада до крайбрежието на Мексиканския залив на САЩ, а също и доставчик за рафинериите на Кушинг“, каза Скот Шелтън, енергиен специалист в TP ICAP Group Plc. „Докато има достатъчно предлагане за рафиниране в Кушинг, запасите могат да бъдат ниски и кривата може да бъде относително равна.“