Притесненията за икономически спад не са достатъчни, за да разубедят пазарните участници от това да бъдат оптимистично настроени по отношение на рисковите дългове с рейтинг "боклук" като предпочитана търговия, според последното проучване на Bloomberg Markets Live Pulse.
Въпреки тежките изходящи потоци през 2023 г. и безбройните предупреждения за здравето на силно задлъжнелите компании, 52% от 506 респонденти виждат възможности във високодоходните облигации, като същевременно остават по-предпазливи по отношение на някои от тазгодишните изоставащи, включително дълга на регионалните банки и заемите за бизнес имоти.
Резултатите са знак за доверие в балансите на корпоративна Америка, въпреки че Федералният резерв се стреми да натисне растежа, за да овладее инфлацията. Техническите катализатори може да са друга причина, в противен случай предпазливите инвеститори все още виждат възможности в нежеланите облигации. Глобалният високодоходен пазар се е свил с повече от 20% от пика си през 2021 г. до 1,94 трилиона долара, според данни на Bloomberg. По-малкото предлагане вече помогна за увеличаване на печалбата от повече от 6% в класа активи тази година.
„Всъщност е имало изходящи потоци за висока доходност, но вселената се е свила още повече в същото време“, каза Мат Брил, ръководител на кредита с инвестиционен клас в Северна Америка в Invesco Ltd. „Ако можете да получите входящи потоци – което трябва да се случи, когато Фед натисне паузата и доходността се стабилизира – в комбинация със свиваща се вселена, това е много добра комбинация.“
Повече от три четвърти от анкетираните все още очакват САЩ да изпаднат в рецесия, а мнозинството казват, че купуването на облигации остава най-добрият начин за противодействие на волатилността на акциите.
Това е вот на доверие в стратегията за балансиран портфейл, която беше подложена на критики в епохата на инфлацията, тъй като облигациите не успяха да хеджират спада на капитала.
Преминаването към дълги позиции на активи като Walmart Inc. или Costco Wholesale Corp, сравнително сигурна стратегия, беше най-популярната контрарна борсова търговия. Тя изпревари мечите залози за американските технологични акции и японските акции. И Nasdaq 100, и Nikkei генерираха двуцифрени печалби досега тази година.
„Инвеститорите бяха много отбранително позиционирани, насочвайки се към тази година, очаквайки рецесия“, каза Нелсън Янцен, анализатор в JPMorgan Chase & Co. „Устойчивостта на икономиката и печалбите бяха положителна изненада и в подкрепа на оценките.“
Големите промени в рисковите активи през миналата година бяха тясно свързани с промените в позиционирането на инвеститорите - печалбите дойдоха, след като инвеститорите рязко намалиха рисковите залози, а спадовете настъпиха след купуване. Докато финансовите мениджъри се притесняваха от почти сигурна рецесия през 2023 г., устойчивата глобална икономика и стабилните корпоративни печалби защитиха спекулативните дългови инвеститори.
Борсово търгуваните фондове за нежелани облигации виждат приток на пари от последното заседание на Фед, на фона на сигнали от председателя Джеръм Пауъл и други служители, че цикълът на нарастване на лихвите може да е към края си. Високодоходните фондове отбелязаха парични потоци от 7 милиарда долара през ноември, обръщайки месеци на тежки изходящи потоци.
Рецесиите исторически са причинили корпоративните спредове да се разширят, но биковете остават уверени на фона на силни печалби. Освен това някои залагат, че дори и икономическо свиване да се материализира, то ще бъде плитко, което няма да доведе до голям скок в неизпълненията.
Такъв е случаят с Джоф Маршал, портфолио мениджър в CI Global Asset Management в Торонто. Той казва, че кредитите с нежелана оценка са в солидна финансова форма и са заредени с по-малко ливъридж, което ги прави по-добре подготвени да издържат на потенциален спад.
„Получаваме голяма мигаща зелена светлина за доходността и цената на пазара с висока доходност“, каза Маршал. „Неизпълнението на задълженията при следващия спад може да достигне връх от 4%. Цифрите показват, че САЩ ще преминат през по-кратка и по-плитка рецесия и ние навлизаме в нея с по-добро качество сега на пазара на високодоходни облигации от всякога.“