Федералният резерв е изправен пред потенциални капани, докато търси как да отговори на тревогата на инвеститорите относно планината от дългове на правителството на САЩ в размер на 33,5 трилиона долара.
Притесненията относно фискалното бъдеще на САЩ вече допринесоха за повишаване на доходността на американските облигации, което изненада политиците на Фед и ги накара да обмислят отлагане засега на плановете за ново увеличение на лихвените проценти.
Притесненията на Уолстрийт относно бюджетното тресавище на САЩ създават рискове и за двете страни на двойния мандат на централната банка.
Безпокойството от дефицитите и дълга оказва натиск за повишаване на дългосрочните лихвени проценти, заплашвайки да забави растежа и да доведе до увеличаване на безработицата. В същото време може да действа и като импулс за по-висока инфлация, особено ако Фед се възприема като омаловажаващ целта си за ценова стабилност, за да ограничи разходите по заеми на федералното правителство.
„Свидетели сме на началото на промяна на режима в това как инвеститорите възприемат фискалната устойчивост на САЩ“, каза бившият управител на Фед Кевин Уорш, който беше съветник на президента Джордж У. Буш от 2002 до 2006 г.
Със сигурност има и други сили в играта зад понижаването на цените на облигациите, което повиши доходността на референтните 10-годишни съкровищни облигации до 4,83% във вторник от тазгодишното дъно от 3,31% на 6 април. Основната сред тях: устойчивостта на икономиката на САЩ в лицето на най-агресивната кампания за затягане на кредитирането от страна на Фед от десетилетия.
Председателят на Фед Джеръм Пауъл ще изрази мнението си по време на събитие на Икономическия клуб на Ню Йорк в четвъртък.
Наблюдателите на Фед очакват той мълчаливо да подкрепи възникващия консенсус сред политиците, че по-високите доходности им дават шанс да поддържат политиката стабилна на следващата среща в края на октомври, докато оценяват перспективите.
Но тъй като инфлацията все още върви по-бързо от целта на Фед от 2%, Пауъл вероятно ще задържи жива възможността за увеличение на лихвите по-късно през годината.
"Неотдавнашният скок в доходността на 10-годишните държавни облигации ще намали икономическия растеж, подобно на повишението на лихвения процент от Фед. Bloomberg Economics изчислява, че увеличението след срещата на FOMC на 19-20 септември, ако се задържи, трябва да намали необходимостта от 50 базисни пункта лихвени проценти", пише Анна Уонг, главен икономист за САЩ в Bloomberg Economics.
„Заплахата от ново повишение ще остане, докато инфлацията е толкова много над целта им“, каза основателят на MacroPolicy Perspectives LLC и бивш икономист на Фед Джулия Коронадо.
Бившият заместник-председател на Федералния резерв Доналд Кон каза, че като цяло Пауъл и други служители трябва да говорят открито за въздействието на фискалната политика върху икономиката, лихвените проценти и централната банка.
„Ще помогне на икономическия разговор в страната, ако те поне говорят за последствията за паричната политика и икономиката“, каза Кон, който сега е старши сътрудник в института "Брукингс".
Бившият служител на Министерството на финансите Марк Собел, който е служил както при републиканската, така и при демократичната администрация, е по-категоричен. Служителите на Фед трябва да предупредят обществеността за потенциално пагубното въздействие на разточителството на САЩ върху пазарите и икономиката, каза Собел, който е председател от САЩ на Форума на официалните парични и финансови институции, изследователска организация.
От известно време се смята, че федералният бюджет е на неустойчив път на нарастващ дълг. Но съвкупността от последните събития изкара тези опасения на преден план.
През август Fitch Ratings Inc. лиши САЩ от най-високия си кредитен рейтинг AAA, докато Министерството на финансите обяви по-големи от очакваните тримесечни изисквания за заеми. Оценка от миналата седмица на Бюджетната служба на Конгреса, че дефицитът е скочил с повече от 20% през току-що приключилата фискална година, до 1,7 трилиона долара, добави към безпокойството.
„Просто е трудно да се повярва, че това е устойчива политика занапред“, каза управителят на Фед Кристофър Уолър на 11 октомври на срещата E2 Summit в Парк Сити, Юта.
Представители на администрацията настояват, че президентът Джо Байдън се е ангажирал да намали бюджетния дефицит и твърдят, че неговите инициативи за увеличаване на разходите за публична инфраструктура и насърчаване на частните инвестиции за борба с изменението на климата ще помогнат на икономиката в дългосрочен план.
Други притеснения
Но не само нарастващото предлагане на държавни ценни книжа на САЩ плаши инвеститорите. Това също отслабва търсенето. Много инвеститори се притесняват, че двамата най-големи чуждестранни държатели на американски дълг, Китай и Япония, ще намалят своите покупки.
Самият Федерален резерв вече съкращава, като методично намалява притежанията си в облигации в операция, известна като количествено затягане. И служителите сигнализираха, че ще продължат да го правят дори след като започнат очакваните намаления на лихвените проценти някъде през следващата година.
„Летвата е много висока“ за отклоняването на Фед от този път, каза Коронадо.
Покачването на доходността заплашва да влоши още повече несъстоятелната фискална перспектива, каза бившият директор на CBO Дъглас Холц-Икин, който съветваше Джордж У. Буш, докато беше в Белия дом.
„Имаме изключително чувствителен към лихвите бюджет“, каза Холц-Икин, президент на American Action Forum. „Ако пазарът на облигации започне да дешифрира по-точно ефективната фискална позиция на САЩ, тогава сме в беда.“
Уорш се съгласи. „Изключително трудно е да има стабилна парична политика без стабилна фискална политика“, каза гостуващият сътрудник от института "Хувър". „И фискалната политика на САЩ е определено нестабилна.“