Корпоративните гиганти са новите хедж фондове на световния валутен пазар

Най-големите банки на Уолстрийт все по-често искат от своите валутни търговци да обслужват най-големите компании в света в търсене на по-стабилни и постоянни такси.

18:30 | 13 октомври 2023

Автор: Алис Аткинс и Джени Суран

Снимка: Bloomberg L.P.

Ако искате да разберете къде има най-голяма активност на валутния пазар на стойност 7,5 трилиона долара на ден, погледнете баланса на Apple Inc.

Технологичният гигант притежава 135 млрд. долара деривати в чужда валута, част от които се използват за хеджиране на валутните колебания на многобройните пазари на компанията. Alphabet Inc. има същите договори за около 60 млрд. долара . За сравнение, световните хедж фондове, фокусирани върху валутата, управляват общо едва 78 млрд. долара, пише Bloomberg.

Мащабът на цифрите отразява огромната промяна, която настъпи на пазара през последните години. В наши дни най-големите банки на Уолстрийт все по-често искат от своите валутни търговци да обслужват най-големите компании в света в търсене на по-стабилни и постоянни такси.

Хедж фондовете, фокусирани върху намаляване на валутата

В известен смисъл това може да се каже, че светът на чуждестранните валути става еднообразен. Шумните и размахващи ръце трейдъри , които прекарват дните си в размяна на шеги и викане на оферти остават в миналото. Вместо това се появяват новите титани – сладкодумни корпоративни банкери, които са приковали вниманието на ковчежниците и финансовите директори на компаниите по целия свят.

И тези банкери постигат резултати. Фирмите станаха незаменими за валутните подразделения, като донесоха не само постоянен бизнес, но и по-големи маржове. Приходите от корпоративни валутни операции на петте най-големи банки в света са скочили с около 30% през последните пет години, според данни на компанията Vali Analytics. За 50-те най-големи банки те вече представляват средно повече от половината от всички валутни приходи.

„Валутната индустрия стана изключително стандартизирана конкурентна. Банките трябва да намерят някакво предимство“, посочи Ангъд Чхатуал, ръководител на глобалните макропазари в Коалиция Гринуич, доставчик на финансови данни и анализи.

Промяната отчасти е свързана с новите разпоредби, които принудиха кредиторите да намалят предложенията си за търговия с валута за най-големите световни мениджъри на активи след световната финансова криза.

Другата движеща сила е намаляването на валутната волатилност. Този решаващ за пазара показател отслабна в периода на свръхниски лихвени проценти и количествени улеснения и много инвеститори просто напуснаха пазара. Броят на хедж фондовете с валутна насоченост е намалял с 82% спрямо най-високата си стойност през 2007 г.

Когато в петък най-големите американски банки започнат да отчитат приходите си за третото тримесечие, се очаква гигантите на Уолстрийт като Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley да отчетат рязък спад на приходите, свързани с търговията с продукти с фиксирана доходност, валути и суровини. Същевременно се очаква Bank of America Corp. и Citigroup Inc., които отдавна са се съсредоточили върху предоставянето на валутни услуги на най-големите корпорации в света, да отчетат малки увеличения на тези приходи.

Според класация на Коалиция Гринуич, Citigroup процъфтява в този нов свят, като заема първо място по пазарен дял в търговията с валута за 10-та година поред . Когато в началото на тази година ръководството търсеше нов ръководител на този бизнес, банковият гигант се обърна към Флавио Фигейредо, 34-годишен ветеран, който наскоро ръководеше корпоративните продажби в подразделението FX.

Под ръководството на главния изпълнителен директор Джейн Фрейзър фирмата удвоява предлагането на валута за корпорации, като се опира на физическото си присъствие в повече от 60 държави.

Това му дава възможност да се свърже директно не само с корпоративните касиери в централите на компаниите в САЩ, но и с техните подчинени по целия свят, които ежедневно трябва да преценяват паричните си баланси в чуждестранна валута.

"Това определено е нашето предимство", заяви Линли Ашби, глобален ръководител на стратегията за валутен бизнес в Citigroup. "Наличието на хора на място ни даде възможност да се свържем не само с централните финансови отдели, но и с дъщерните дружества."

В Deutsche Bank AG, където се намира едно от най-големите бюра за валутна търговия в света, корпоративните възможности са част от причините, поради които банката вярва, че все още може да постигне финансовите си цели въпреки спада в приходите от търговия, който засегна германския банков гигант и неговите конкуренти през първите шест месеца на годината.

"Има цяла част от приходите, които се генерират от стабилни взаимоотношения в корпоративната банка за основен бизнес в реалната икономика, който трябва да бъде хеджиран и подкрепен, който отново е по-малко волатилен по природа", обясни пред инвеститорите миналият месец Фабрицио Кампели, който ръководи звеното за корпоративно и инвестиционно банкиране на Deutsche Bank.

Промяна през първата половина на 2023 г. спрямо година по-рано

Независимо че новият свят на валутната търговия изглежда по-улегнал, той не се е отървал съвсем от противоречията, които е оставил в наследство.

Deutsche Bank и Goldman Sachs бяха подложени на критики и проверки заради практики за продажби, свързани с начина, по който са предлагали валутни оферти на компаниите. Някои клиенти твърдят, че банкерите са им продавали сложни продукти, които те не са разбирали.

Отслабваща волатилност

Преминаването към фокусиране върху корпоративните продажби получи нов тласък тази година, тъй като бюрата за търговия с валута се борят със спада на пазарната волатилност, който сви приходите на цялата индустрия с 15% през първата половина на годината. Спадът отчасти отразява факта, че 2022 г. бе извънредна, когато повишаването на лихвените проценти от централните банки и нахлуването на Русия в Украйна засилиха волатилността.

"Обемите са намалели", подчерта Карлос Фернандес-Алер, глобален ръководител на отдел "FX и EM макротърговия" в Bank of America. "Тази година хората не са толкова склонни да търгуват с валутни курсове."

Предполагаема пазарна нестабилност между основните валути през следващите шест месеца

Независимо от пазарните и икономическите цикли, компаниите обикновено имат мандат да хеджират определена част от валутната си експозиция. Това създава утежнение за банковите търговски бюра, тъй като старият им бизнес бавно намалява. През тази година системните поръчки от корпоративни клиенти остават устойчиви въпреки по-широкия спад на валутните пазари.

Портфейлът от деривати на Apple се е увеличил повече от три пъти в сравнение с портфейла, който тя поддържаше преди десет години.

"Това е правилният подход за компанията по отношение на минимизирането на волатилността, която непременно се дължи на движението на валутите", заяви главният финансов директор на Apple Лука Маестри пред анализатори през август. "Това е много голяма и бих казал много ефективна програма за хеджиране."

Променящ се пейзаж

Навлизането на електронната търговия също променя обстановката, като за банките стана по-трудно да задържат бизнеса на фонд мениджърите. Възходът на платформите с много трейдъри даде на мениджърите на активи възможността да пазаруват и да сравняват цените на няколко банки, докато по-новите финтех платформи намалиха разходите за търговия и откраднаха пазарен дял.

Все пак не само постоянството на поръчките, независимо от пазарната конюнктура, прави привлекателен нарастващия дял на корпоративните клиенти. Банките обикновено могат да получат и по-висок марж.

Тъй като корпоративните клиенти често разчитат на банката си за множество услуги, като заемане на средства, емитиране на дълг или консултиране, относителната полза от пазаруването за по-евтини валутни цени е по-малка. Освен това фирмите често имат политики за управление на финансите, които позволяват използването само на определени банки.

"Невинаги става въпрос за това кой предлага най-ниска цена", казва Нареш Агарвал, асоцииран директор в Асоциацията на корпоративните ковчежници. „Вместо това се интересувайте от това кой ще предостави най-добрата цялостна услуга“.