Следващото затягане на Фед може да стане чрез изкупуване на облигации

Длъжностни лица на Федералния резерв обсъждат по-сериозно възможността да не се стигне до спиране на свиването на огромния им баланс, когато започнат да намаляват лихвените проценти, това сочи стенограмата от последното им заседание за определяне на политиката.

"Редица участници отбелязаха, че не е задължително намаляването на баланса да приключи, когато комитетът евентуално започне да намалява целевия диапазон за лихвения процент по федералните фондове", гласи протоколът от политическото заседание на централната банка на САЩ от 25-26 юли, публикуван в сряда във Вашингтон.

Подходът, който някои политици, включително председателят Джером Пауъл, споменаха може да създаде комуникационни предизвикателства за централната банка на САЩ. Това е така, защото намаляването на притежаваните облигации - процес, известен като количествено затягане или QT - обикновено се тълкува като стратегия за затягане на паричната политика. Намаляването на лихвените проценти обаче действа в обратна посока, като облекчава политиката чрез понижаване на разходите по заемите.

Последните икономически прогнози, публикувани от служители на Фед през юни, показват, че политиците очакват да започнат да намаляват лихвените проценти по някое време през следващата година.

Още по темата

Има ли нужда Фед от допълнителни повишения на лихвите

Макар че намаляването на лихвените проценти често е насочено към смекчаване или стимулиране на икономиката - като например в началото на пандемията - този път служителите на Фед се опитват да не позволят на лихвите да станат твърде рестриктивни при спад на инфлацията, с цел да се избегне забавяне. По тази причина някои служители заявиха, че подобно намаляване на лихвените проценти не е задължително да подкопае усилията на Фед да продължи да свива портфейла си.

"Ако намаляваме лихвените проценти, за да се върнем към неутрална позиция, това не би било причина да спрем понижението", заяви миналия месец председателят на Фед Далас Лори Логан, която преди това контролираше управлението на облигационния портфейл на Фед. "Моите очаквания са, че имаме възможност балансът да продължи да се свива още известно време".

Програмата QT на Фед намалява наличностите

Служителите на Фед се стремят да продължат да намаляват баланса си, който по време на пандемията нарасна, тъй като те изкупуваха държавни ценни книжа и ценни книжа, обезпечени с ипотеки, за да стабилизират пазарите и да подкрепят икономиката. От юни миналата година насам централната банка на САЩ изтегля част от тези активи от баланса, тъй като те са в срок на годност - процес, който сега се осъществява с темп от около 1 трлн. долара годишно.

Балансът на Фед в момента възлиза на около 8,2 трлн. долара, което е спад от близо 9 трлн. долара през миналата година. Но тези усилия за поддържане на отлива могат да бъдат прекъснати по причини, които не са свързани с намаляването на лихвените проценти. Последният път, когато служителите на Фед разгръщаха баланса, те бяха принудени да спрат изтичането на средства и да започнат да се намесват на паричните пазари, когато резервите в банковата система спаднаха твърде ниско, което доведе до скок на лихвите по овърнайт репо-сделките.

В последно време по-голямата част от изтичането на ликвидност се дължи на инструмент на Фед, известен като обратна репо-сделка, при който фондовете на паричния пазар могат да съхраняват парични средства в централната банка за една нощ. Но сега, когато спадът в използването на т.нар. репо-сделка е в застой, някои анализатори се опасяват, че повече парични средства могат да започнат да изтичат от други сегменти на финансовата система, като например банковите резерви, което може да накара Фед да забави или да спре QT, ако те достигнат нива, считани за недостатъчни.

Още по темата

Дебатът за лихвите на Фед се променя с охлаждането на инфлационния натиск

Бостик: Фед работи за намаляване на инфлацията