Дебатът за лихвите на Фед се променя с охлаждането на инфлационния натиск

Докато служителите на Федералния резерв наближават края на кампанията си за затягане на паричната политика, дебатът се измества от това колко високи трябва да бъдат лихвените проценти към това колко дълго трябва да останат високи.

Инфлационният натиск отслабва, което би могло да даде възможност на политиците да поддържат лихвените проценти на или близо до текущите нива за момента. Все пак ръстовете на цените остават доста над целта на централната банка от 2%, което кара политиците да се колебаят дали да обявят победа.

Въвеждането на дискусия за това колко дълго служителите могат да поддържат лихвените проценти стабилни, дори ако инфлацията продължи да се забавя, може да им помогне да отблъснат очакванията за намаляване на лихвените проценти и да им позволи да продължат да оказват натиск върху икономиката.

„Това е политическото измерение, върху което те вероятно ще се съсредоточат най-много занапред: Не колко по-висока да е лихвата на федералните фондове, а колко дълго да се задържи на тези нива“, каза Браян Сак, бивш високопоставен служител на Фед, който по-рано тази година напусна D.E. Shaw & Co. след около десетилетие като ръководител на групата за глобална икономика на инвестиционния посредник. „Все още има много възможности за затягане на финансовите условия по този начин, ако искат.“

Служителите на Фед единодушно повишиха референтната си лихва миналия месец до целевия диапазон от 5,25% до 5,5%, което е най-високото ниво от 22 години. Протоколите от това събиране - които трябва да бъдат публикувани в сряда следобед - биха могли да дадат повече представа за това дали повечето политици смятат, че тези увеличения вече са си проправили път през икономиката или все още очакват да видят повече ефекти.

Подобряване в данните

Последните данни показват, че инфлацията се движи в посоката, предпочитана от политиците. Основният индекс на потребителските цени, който изключва често нестабилните разходи за храна и енергия, се повиши с 0,2% през юли за втори месец, отбелязвайки най-малките последователни печалби от повече от две години. Инфлационните очаквания на потребителите за една година напред също неочаквано се понижиха в началото на август, достигайки най-ниското ниво от повече от две години.

Политиците не са единни по отношение на това какви трябва да бъдат непосредствените им стъпки, като някои като президента на Федералния резерв на Филаделфия Патрик Харкър казват, че служителите могат да задържат лихвите там, където са „за известно време“, а други, включително управителя на Федералния резерв Мишел Боуман, казват, че ще са необходими повече увеличения.

„Приключихме ли с повишаването на ставките? Не съм готов да кажа, че сме готови“, каза президентът на Федералния резерв на Минеаполис Нийл Кашкари във вторник. „Но виждам положителни знаци, които казват, хей, може би сме на път – можем да отделим малко повече време, за да видим, да получим още данни и преди да решим дали трябва да направим повече.“

Някои служители омаловажават значението на друго потенциално увеличение на лихвите, като казват, че по-важният извод е, че планират да задържат лихвите на ограничителни нива.

„Мисля, че сме доста близо до това, което би бил пиковият процент“, каза президентът на Федералния резерв на Ню Йорк Джон Уилямс пред New York Times този месец. „И въпросът наистина ще бъде – след като разберем добре това – колко дълго ще трябва да поддържаме политиката в рестриктивна позиция.“

Икономистите на Goldman Sachs Group Inc. очакват Фед да започне да намалява лихвените проценти до края на юни, пишат те в бележка от 13 август.

Проучване на Bloomberg сред 45 икономисти, проведено на 13-18 юли, показа, че участниците са разделени по въпроса кога ще се случи първото съкращаване. Повече от една четвърт виждат намаление през януари 2024 г., докато медианата на групата вижда първото намаление на следващата среща през март, като лихвите падат до 4,75% до юни 2024 г.

Длъжностните лица все още не са изяснили колко дълго планират да запазят лихвите стабилни, отчасти защото самите те не знаят, каза Тим Дуй, главен икономист на САЩ за SGH Macro Advisors. Това е въпрос, с който някои политици биха могли да се справят, когато се съберат на годишния симпозиум на Фед в Джаксън Хоул този месец.

„Разговорът, който виждаме между служителите сега, сред говорителите на Фед, ще отразява това, което вероятно ще бъде страничното бърборене на Джаксън Хоул“, каза Дуй. „Преминаваме към следващата част от тази история.“

Средните икономически прогнози, публикувани през юни, показаха, че повечето служители на Фед очакват лихвите да се повишат с поне още четвърт пункт, в допълнение към увеличението на лихвите, одобрено през юли. Прогнозите също така показват, че политиците очакват намаляване на лихвените проценти до 4,6% до края на 2024 г., според тяхната средна прогноза, но не е ясно кога тези съкращения ще започнат.

Още по темата

Понижението на рейтинга измести фокуса от инфлацията към растящия дълг на САЩ

Меко кацане за икономиката на САЩ? Дори Фед не го вярва

Инвеститорите до голяма степен очакват Фед да поддържа лихвените проценти стабилни, когато се съберат на 19-20 септември и виждат шанс едно към три за повишение с четвърт пункт през ноември, според ценообразуването на фючърсните пазари.

Длъжностните лица не са склонни да ограничат възможностите си, докато данните за инфлацията не покажат, че ценовият натиск решително намалява. Доклади, отразяващи стабилни работни места и силен икономически растеж, доведоха до по-ниски шансове за рецесия, но също така заплашват да ускорят отново растежа на цените.

„Не мисля, че Пауъл е готов напълно да затвори вратата за последното увеличение“, каза Елън Мийд, професор по икономика в университета "Дюк" и бивш старши служител на Фед.

Все пак служителите започват неофициално да обсъждат колко дълго ще задържат повишени лихвени проценти, за да могат да започнат да обсъждат компромисите, които ще трябва да обмислят. След като комисията се съгласи, че са приключили с прехода, Пауъл ще работи с длъжностни лица върху езика, който в крайна сметка ще влезе в декларацията за политиката, каза тя.

„Те трябва да проведат тези разговори днес, така че когато стигнат до утре, да са готови“, каза Мийд. „Те винаги очакват какво може да е следващото нещо в техния дневен ред.“

Още по темата

Руската централна банка рязко увеличи лихвите на извънредно заседание

Китай внезапно намали лихвите, докато икономическите проблеми се задълбочават

Икономисти очакват ЕЦБ да завърши цикъла на лихвени повишения през септември

Данните за инфлацията в САЩ могат да успокоят Фед