По-малко от две години след като неизпълнението на задълженията на China Evergrande Group предизвика шок в целия свят, още по-голям китайски строителен предприемач е на ръба.
Облигациите и акциите на Country Garden Holdings Co. паднаха тази седмица, след като притежателите на облигации не успяха да получат купонни плащания от две доларови задължения до първоначалния краен срок, което поражда опасения, че това ще бъде следващият гигант, който ще изпадне в неизпълнение.
Късно в четвъртък компанията разкри дълбочината на предизвикателствата с финансирането, като заяви, че очаква да отчете нетна загуба от 45 милиарда юана до 55 милиарда юана ($7,6 милиарда) за първата половина на 2023 г. Това се сравнява с печалба от 1,91 милиарда юана на година година по-рано. В петък местната медия Yicai съобщи, че Country Garden се готви за преструктуриране и е наела финансов съветник, цитирайки неидентифицирани хора.
Финансовите трудности на Country Garden потвърждават най-лошите страхове на инвеститорите относно огромния имотен пазар в страната, който възобнови спад след кратко възстановяване през първото тримесечие. Продажбите на жилища се сринаха най-много за една година през юли, което затрудни фирмите за недвижими имоти да получат пари, необходими за облекчаване на кредитната криза. Неуспехът на Country Garden да изплати дълговете си би разбил крехките настроения на инвеститорите точно когато Пекин се опитва да съживи размирния пазар на имоти.
„Country Garden може да има желание да плати дълговете си, но е твърде лишен от пари“, каза Моника Хсиао, основател и главен инвестиционен директор на Triada Capital. „С изключение на положителна политическа изненада, преструктурирането вероятно е само въпрос на време.“
Инвеститорите определят цените за най-лошия сценарий. Доларовата облигация на Country Garden с падеж през януари е паднала с 14,7 цента до 8,7 цента тази седмица, според данни, събрани от Bloomberg. През декември тя се търгуваше на 75 цента. Дългът на фирмата беше понижен с три степени в четвъртък от Moody's Investors Service до Caa1 от B1.
Акциите на компанията паднаха с цели 14% в петък до 0,89 хонконгски долара, на път да затворят под 1 хонконгски долар за първи път. Цената се срина с 65% тази година, което е най-лошото представяне на индекса Hang Seng в Хонконг. Фирмата не отговори на искания за коментар от Bloomberg.
Със седалище в южния град Фошан в провинция Гуангдонг, Country Garden беше най-големият строителен предприемач в Китай по договорени продажби от 2017 г. – когато зае първото място от Evergrande – до 2022 г. Компанията падна до шесто място тази година, тъй като продажбите ѝ се сринаха. Фирмата се съсредоточи върху изграждането на жилищни комплекси в градове от по-ниско ниво, които бяха по-силно засегнати от забавянето на икономиката, отколкото градове от първо ниво като Пекин и Шанхай.
„Поради неотдавнашното влошаване на средата за продажби и рефинансиране, наличните средства в книгата на компанията непрекъснато намаляват, което води до поетапен натиск върху ликвидността“, се казва в изявлението на Country Garden в четвъртък.
Общо задължения
Country Garden има най-големия пул от неизплатени доларови облигации сред най-големите имотни фирми в Китай, с изключение на фалиралите, с около 9,9 милиарда долара неизплатени задължения, показват събрани от Bloomberg данни. Общите задължения възлизат на 1,4 трилиона юана в края на миналата година. Компанията ще се присъедини към групата неизпълнили задълженията си фирми като Evergrande, ако не извърши пропуснатите плащания в рамките на 30-дневен гратисен период.
„Всяко неизпълнение на задължения би повлияло повече върху жилищния пазар в Китай, отколкото сривът на Evergrande, тъй като Country Garden има четири пъти повече проекти“, пише анализаторът на Bloomberg Intelligence Кристи Хунг в доклад от сряда. „Всяка дългова криза в Country Garden ще има дълбоко въздействие върху настроенията на жилищния пазар в Китай и може значително да отслаби доверието на купувачите в платежоспособните частни предприемачи.“
Продължителният спад в сектора на недвижимите имоти в Китай постави на колене преди това стабилни компании, като фирми като Central China Real Estate Ltd., подкрепян от държавата предприемач, многократно използваха гратисен период, за да спечелят време, преди да спрат плащанията. През юли кредиторите на подразделение на Dalian Wanda Group Co. и подкрепяната от държавата Sino-Ocean Group Holding Ltd. получиха купонните плащания в последния момент.
Нарастващата загриженост относно Country Garden натежа върху по-широкия пазар на доларови облигации с рейтинг "боклук". Средните цени на националните банкноти с висока доходност в американската валута паднаха до 66,5 цента в четвъртък, най-ниското ниво от началото на декември, според индекс на Bloomberg.
Съживяване на търсенето
Регулаторите в китайското правителство се стремят да съживят търсенето в сектора на имотите, който съставлява около една пета от брутния вътрешен продукт на Китай. Секторът се върти в порочен кръг, в който провалящи се предприемачи възпират купувачите на жилища да купуват, което след това ограничава паричния поток на компаниите.
Миналата седмица централната банка обеща да увеличи финансовата подкрепа за частния сектор. Това се случи, след като през юли Политбюро на Комунистическата партия сигнализира за промяна към по-свободни политики за пазара на имоти.
„Колапсът на друг голям частен предприемач няма да помогне за възстановяване на доверието сред бъдещите купувачи на жилища“, пише анализаторът на JPMorgan Chase & Co. Франк Пан в доклад от сряда. „Това може да хвърли повече съмнения върху ефективността на инструментите на политиката за стабилизиране на жилищния пазар. В крайна сметка по-слабите подкрепени от SOE разработчици, които досега са запазили достъп до необезпечено финансиране, могат да се сблъскат с проблеми поради негативния фон.“
Китайският надзорен орган за ценни книжа планира да проведе среща за пазара на недвижими имоти в петък, подчертавайки нарастващата спешност сред регулаторите да се справят с влошаващата се жилищна криза. Китайската комисия за регулиране на ценните книжа ще се събере виртуално с някои строителни предприемачи и финансови институции, казаха хора, запознати с въпроса. Country Garden не беше сред поканените, каза един от хората.
Country Garden се председателства от милиардера Ян Хуейян, чието състояние се е свило с почти 29 милиарда долара от пика си през юни 2021 г., оставяйки я с нетно състояние от 5,3 милиарда долара, според индекса на милиардерите на Bloomberg.
В ход, който изплаши пазара, Ян миналия месец прехвърли значителна част от личния си дял в Country Garden Services Holdings Co., която също председателства, на благотворителна фондация, контролирана от сестра ѝ. Анализаторите на UBS Group AG казаха, че моментът е „необичаен“. Дни по-късно управителят на имоти премести датата на изплащане на своите дивиденти за 2022 г. и на специални дивиденти.
Ян оказва „силна подкрепа“ на Country Garden след листването ѝ, каза фирмата в борсовата документация в Хонконг в четвъртък вечерта. Заедно с членовете на семейството това възлиза на около 38,6 милиарда хонконгски долара (4,9 милиарда долара) в заеми, увеличения на дяловото участие, покупки на облигации и дивиденти от акции, без да се уточнява каква част от подкрепата е дошла наскоро.
Бащата на Ян - Йеунг Куок Кеунг - съосновава Country Garden през 1992 г. в южния китайски град Фошан и прехвърля контролния пакет акции на нея през 2005 г., след като тя се присъединява към компанията като негов личен асистент, за да научи правилата и в крайна сметка да го наследи.
Компанията се разраства бързо в продължение на няколко десетилетия, докато пазарът на жилища в страната процъфтява, създавайки си име в провинция Гуангдонг, граничеща с Хонконг, със слогана „Получете своя петзвезден дом“.